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普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、临江市、江源区)

金昌市(永昌县、金川区)  通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

三明市(沙县区、清流县、泰宁县、将乐县、尤溪县、建宁县、永安市、大田县、三元区、明溪县、宁化县)

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区)

丽水市(莲都区、庆元县、青田县、龙泉市、遂昌县、云和县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

信阳市(息县、浉河区、潢川县、平桥区、新县、固始县、商城县、光山县、罗山县、淮滨县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)

拉萨市(达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

双鸭山市(四方台区、宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、岭东区、尖山区、友谊县)

南通市(崇川区、启东市、如东县、如皋市、通州区、海门区、海安市)

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

济南市(钢城区、长清区、历城区、平阴县、市中区、天桥区、历下区、济阳区、商河县、章丘区、莱芜区、槐荫区)

定西市(临洮县、安定区、岷县、漳县、陇西县、通渭县、渭源县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、石拐区)

广州市(从化区、黄埔区、越秀区、白云区、天河区、荔湾区、花都区、番禺区、海珠区、南沙区、增城区)

济源市

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、措勤县、普兰县、札达县、革吉县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

温州市(永嘉县、平阳县、乐清市、龙港市、泰顺县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、鹿城区、文成县、苍南县、洞头区)

南阳市(镇平县、方城县、淅川县、内乡县、新野县、南召县、宛城区、唐河县、桐柏县、卧龙区、西峡县、邓州市、社旗县)

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鞍山市(台安县、铁西区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、海城市)

柳州市(柳南区、融安县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、郓城县、曹县、定陶区、巨野县、单县、东明县、成武县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、盐边县、西区)  衡水市(冀州区、深州市、饶阳县、故城县、桃城区、武邑县、景县、安平县、枣强县、阜城县、武强县)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、清丰县、华龙区、台前县)

凉山彝族自治州(冕宁县、盐源县、布拖县、昭觉县、金阳县、普格县、美姑县、会东县、雷波县、宁南县、甘洛县、喜德县、越西县、会理市、德昌县、西昌市、木里藏族自治县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、巴东县、来凤县、宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市)马鞍山市(和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县)

抚州市(临川区、崇仁县、南丰县、宜黄县、金溪县、南城县、黎川县、广昌县、东乡区、资溪县、乐安县)  潍坊市(奎文区、青州市、寒亭区、高密市、坊子区、昌乐县、潍城区、昌邑市、临朐县、诸城市、寿光市、安丘市)

江门市(恩平市、开平市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市)

盐城市(响水县、建湖县、亭湖区、滨海县、东台市、射阳县、盐都区、阜宁县、大丰区)

东莞市洛阳市(洛宁县、孟津区、洛龙区、汝阳县、偃师区、新安县、涧西区、伊川县、嵩县、瀍河回族区、宜阳县、栾川县、老城区、西工区)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

通化市(集安市、通化县、二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区)

常州市(天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、新北区、溧阳市)

德州市(乐陵市、庆云县、夏津县、宁津县、齐河县、平原县、陵城区、德城区、禹城市、临邑县、武城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

肇庆市(德庆县、四会市、高要区、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县)

商洛市(商州区、商南县、山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、柞水县)

枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

周口市(郸城县、项城市、太康县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、西华县、淮阳区、商水县、沈丘县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、武胜县)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县)

临沧市(凤庆县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

那曲市(班戈县、申扎县、嘉黎县、索县、色尼区、比如县、双湖县、聂荣县、巴青县、尼玛县、安多县)

和田地区(墨玉县、民丰县、和田县、策勒县、于田县、皮山县、洛浦县、和田市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。