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安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

玉林市(兴业县、陆川县、博白县、福绵区、北流市、玉州区、容县)

山南市(扎囊县、曲松县、洛扎县、加查县、错那市、乃东区、贡嘎县、桑日县、琼结县、浪卡子县、措美县、隆子县)

泉州市(鲤城区、泉港区、晋江市、德化县、永春县、惠安县、石狮市、南安市、安溪县、洛江区、丰泽区、金门县)  汉中市(西乡县、洋县、留坝县、南郑区、略阳县、城固县、镇巴县、勉县、佛坪县、汉台区、宁强县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

东莞市

遵义市(汇川区、正安县、红花岗区、习水县、桐梓县、播州区、余庆县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、绥阳县)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

广州市(番禺区、增城区、荔湾区、花都区、海珠区、越秀区、白云区、黄埔区、从化区、南沙区、天河区)

黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市)

昌都市(丁青县、类乌齐县、左贡县、贡觉县、八宿县、洛隆县、察雅县、芒康县、江达县、边坝县、卡若区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、长顺县、荔波县、贵定县、惠水县、福泉市、龙里县)

淄博市(临淄区、高青县、张店区、沂源县、周村区、桓台县、淄川区、博山区)

和田地区(策勒县、和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、于田县、和田市、墨玉县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

安阳市(林州市、北关区、汤阴县、殷都区、内黄县、滑县、文峰区、龙安区、安阳县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区、涟水县、洪泽区)

鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、兴安区、萝北县、兴山区、南山区、绥滨县)

宝鸡市(太白县、金台区、岐山县、眉县、陈仓区、扶风县、凤县、陇县、凤翔区、千阳县、渭滨区、麟游县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)

济南市(莱芜区、钢城区、章丘区、商河县、历城区、市中区、历下区、济阳区、槐荫区、长清区、天桥区、平阴县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、和县、含山县、雨山区)

佳木斯市(桦川县、前进区、桦南县、富锦市、东风区、同江市、汤原县、郊区、抚远市、向阳区)

郴州市(永兴县、汝城县、安仁县、北湖区、宜章县、桂阳县、苏仙区、临武县、嘉禾县、桂东县、资兴市)

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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、德江县)

福州市(马尾区、台江区、仓山区、长乐区、连江县、平潭县、晋安区、罗源县、鼓楼区、闽侯县、闽清县、福清市、永泰县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)  自贡市(富顺县、荣县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、杞县、兰考县、祥符区、通许县)

南充市(南部县、西充县、顺庆区、营山县、嘉陵区、阆中市、高坪区、仪陇县、蓬安县)

西安市(新城区、莲湖区、阎良区、未央区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、周至县、高陵区、蓝田县、长安区、雁塔区、碑林区)襄阳市(保康县、南漳县、襄城区、襄州区、枣阳市、宜城市、樊城区、老河口市、谷城县)

广西壮族自治区  遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

庆阳市(华池县、环县、正宁县、镇原县、庆城县、西峰区、合水县、宁县)湛江市(雷州市、廉江市、遂溪县、麻章区、霞山区、吴川市、赤坎区、徐闻县、坡头区)

南阳市(卧龙区、社旗县、镇平县、淅川县、西峡县、内乡县、宛城区、南召县、方城县、桐柏县、唐河县、新野县、邓州市)

长沙市(望城区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、芙蓉区、长沙县、雨花区)

邢台市(襄都区、南和区、宁晋县、临西县、新河县、隆尧县、内丘县、沙河市、南宫市、临城县、巨鹿县、任泽区、柏乡县、清河县、威县、信都区、广宗县、平乡县)

安康市(旬阳市、镇坪县、宁陕县、紫阳县、汉阴县、石泉县、白河县、平利县、岚皋县、汉滨区)

保定市(唐县、涞水县、顺平县、高阳县、莲池区、蠡县、涿州市、涞源县、易县、阜平县、满城区、博野县、曲阳县、雄县、定兴县、容城县、安国市、徐水区、定州市、望都县、竞秀区、安新县、清苑区、高碑店市)

西藏自治区

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区、万秀区、岑溪市)

梅州市(梅县区、五华县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、平远县)

青岛市(崂山区、黄岛区、市南区、胶州市、平度市、莱西市、城阳区、市北区、即墨区、李沧区)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、宜州区)

凉山彝族自治州(盐源县、金阳县、布拖县、雷波县、甘洛县、会理市、德昌县、美姑县、西昌市、普格县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、会东县、宁南县、喜德县、越西县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

重庆市(垫江县、北碚区、沙坪坝区、南川区、大足区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、巴南区、江北区、忠县、綦江区、渝中区、武隆区、长寿区、城口县、南岸区、云阳县、巫山县、万州区、铜梁区、江津区、涪陵区、大渡口区、九龙坡区、璧山区、开州区、荣昌区、奉节县、石柱土家族自治县、巫溪县、梁平区、合川区、黔江区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、丰都县、永川区)

攀枝花市(西区、仁和区、东区、盐边县、米易县)

苏州市(相城区、虎丘区、常熟市、吴江区、吴中区、昆山市、太仓市、张家港市、姑苏区)

肇庆市(封开县、怀集县、高要区、广宁县、鼎湖区、端州区、德庆县、四会市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。