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镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、京口区、润州区、丹徒区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)  萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)

襄阳市(老河口市、宜城市、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区、保康县、谷城县)

澳门特别行政区

大庆市(林甸县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、肇州县、红岗区、萨尔图区)阿克苏地区(乌什县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、新和县)

玉林市(陆川县、兴业县、容县、博白县、福绵区、北流市、玉州区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

乐山市(沐川县、峨眉山市、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、井研县、金口河区、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、敦煌市、金塔县)

十堰市(房县、茅箭区、张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧西县、郧阳区)

鹤岗市(工农区、萝北县、绥滨县、东山区、兴安区、兴山区、南山区、向阳区)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、华容县、临湘市、云溪区、君山区、岳阳县)

丽江市(华坪县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

抚州市(崇仁县、宜黄县、东乡区、黎川县、广昌县、临川区、南城县、南丰县、乐安县、资溪县、金溪县)

大同市(云州区、广灵县、左云县、灵丘县、新荣区、浑源县、平城区、云冈区、天镇县、阳高县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、扎赉诺尔区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市)

定西市(漳县、岷县、通渭县、陇西县、渭源县、安定区、临洮县)

上饶市(广丰区、万年县、余干县、婺源县、德兴市、玉山县、弋阳县、鄱阳县、广信区、信州区、铅山县、横峰县)

长沙市(芙蓉区、雨花区、岳麓区、开福区、长沙县、宁乡市、浏阳市、望城区、天心区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

泰州市(高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市)

杭州市(淳安县、上城区、萧山区、桐庐县、钱塘区、临安区、临平区、拱墅区、建德市、富阳区、滨江区、余杭区、西湖区)

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商丘市(民权县、夏邑县、睢县、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、梁园区、虞城县)

信阳市(商城县、光山县、平桥区、淮滨县、新县、固始县、罗山县、浉河区、息县、潢川县)

台州市(玉环市、椒江区、仙居县、三门县、天台县、黄岩区、路桥区、临海市、温岭市)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市)  广西壮族自治区

吉安市(永新县、安福县、泰和县、永丰县、吉安县、吉水县、吉州区、万安县、井冈山市、青原区、新干县、遂川县、峡江县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

唐山市(玉田县、滦南县、丰润区、古冶区、乐亭县、丰南区、遵化市、滦州市、路南区、路北区、迁安市、开平区、曹妃甸区、迁西县)仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

扬州市(江都区、广陵区、高邮市、宝应县、仪征市、邗江区)  湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

丽水市(莲都区、庆元县、青田县、缙云县、云和县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)宜春市(高安市、靖安县、袁州区、铜鼓县、奉新县、上高县、万载县、樟树市、丰城市、宜丰县)

安庆市(大观区、怀宁县、太湖县、宜秀区、岳西县、潜山市、望江县、迎江区、宿松县、桐城市)

绵阳市(梓潼县、三台县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、平武县、安州区、游仙区、盐亭县)

滁州市(定远县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区、全椒县、来安县、南谯区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区)

南昌市(新建区、青山湖区、安义县、进贤县、东湖区、红谷滩区、南昌县、西湖区、青云谱区)

清远市(连州市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、清新区)

黄山市(休宁县、徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、歙县、黄山区)

南宁市(良庆区、兴宁区、横州市、马山县、西乡塘区、上林县、邕宁区、青秀区、宾阳县、江南区、隆安县、武鸣区)

临沂市(临沭县、蒙阴县、莒南县、费县、兰山区、河东区、沂水县、沂南县、平邑县、郯城县、罗庄区、兰陵县)

烟台市(蓬莱区、莱州市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、招远市、莱山区、海阳市、牟平区、福山区、龙口市)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县、铁东区、海城市)

太原市(迎泽区、清徐县、杏花岭区、晋源区、阳曲县、古交市、小店区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县)

内蒙古自治区

香港特别行政区

淮南市(凤台县、田家庵区、大通区、八公山区、寿县、谢家集区、潘集区)

朔州市(怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区、应县、山阴县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。