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南京市(六合区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、玄武区、浦口区)

毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、黔西市、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

昌都市(察雅县、卡若区、洛隆县、边坝县、左贡县、江达县、八宿县、贡觉县、丁青县、类乌齐县、芒康县)

三明市(宁化县、尤溪县、永安市、将乐县、三元区、沙县区、建宁县、大田县、泰宁县、明溪县、清流县)  柳州市(柳江区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、城中区、融安县、柳城县)

宁夏回族自治区

西安市(莲湖区、鄠邑区、未央区、临潼区、长安区、灞桥区、雁塔区、阎良区、周至县、高陵区、碑林区、蓝田县、新城区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)达州市(渠县、通川区、宣汉县、大竹县、万源市、达川区、开江县)

营口市(西市区、站前区、老边区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)  自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、常山县、柯城区、龙游县)

大连市(旅顺口区、沙河口区、金州区、中山区、西岗区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、长海县)

香港特别行政区

昭通市(鲁甸县、镇雄县、彝良县、绥江县、大关县、昭阳区、水富市、永善县、盐津县、威信县、巧家县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、海城市、千山区、铁西区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、澄海区、龙湖区、潮阳区、潮南区)

绥化市(青冈县、海伦市、安达市、北林区、明水县、肇东市、绥棱县、兰西县、望奎县、庆安县)

荆州市(洪湖市、沙市区、江陵县、监利市、松滋市、公安县、石首市、荆州区)

太原市(万柏林区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、清徐县、古交市、杏花岭区、小店区、晋源区、迎泽区)

咸阳市(乾县、秦都区、杨陵区、永寿县、旬邑县、泾阳县、淳化县、彬州市、兴平市、长武县、武功县、三原县、渭城区、礼泉县)

曲靖市(宣威市、会泽县、富源县、沾益区、马龙区、麒麟区、罗平县、师宗县、陆良县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、龙子湖区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县)

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商丘市(夏邑县、柘城县、民权县、虞城县、睢阳区、睢县、梁园区、宁陵县、永城市)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、桐梓县、红花岗区、湄潭县、绥阳县、播州区、正安县、汇川区、仁怀市、习水县)

清远市(清城区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县)

武汉市(汉阳区、汉南区、黄陂区、新洲区、江夏区、青山区、东西湖区、江汉区、江岸区、洪山区、蔡甸区、武昌区、硚口区)  锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、太仆寺旗)

大理白族自治州(云龙县、永平县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县)

广元市(苍溪县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区、旺苍县、青川县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)河池市(天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、卢氏县)  武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

新乡市(辉县市、卫滨区、新乡县、延津县、原阳县、获嘉县、红旗区、卫辉市、牧野区、封丘县、长垣市、凤泉区)泰州市(高港区、兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

金华市(义乌市、浦江县、永康市、兰溪市、武义县、金东区、磐安县、东阳市、婺城区)

邵阳市(新邵县、邵东市、洞口县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、双清区、新宁县、邵阳县、隆回县、绥宁县、大祥区)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)

周口市(郸城县、商水县、项城市、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、西华县、沈丘县、太康县、川汇区)

南阳市(新野县、淅川县、卧龙区、唐河县、社旗县、邓州市、内乡县、桐柏县、南召县、镇平县、宛城区、方城县、西峡县)

抚州市(南丰县、东乡区、南城县、宜黄县、资溪县、金溪县、黎川县、广昌县、崇仁县、临川区、乐安县)

雅安市(石棉县、荥经县、汉源县、天全县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

淮南市(寿县、谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区、大通区、八公山区)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县)

肇庆市(高要区、端州区、封开县、德庆县、四会市、怀集县、鼎湖区、广宁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！