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巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

西安市(阎良区、新城区、长安区、未央区、高陵区、莲湖区、灞桥区、碑林区、蓝田县、鄠邑区、周至县、临潼区、雁塔区)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)  德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县、什邡市)

渭南市(韩城市、潼关县、华州区、临渭区、大荔县、华阴市、蒲城县、白水县、澄城县、富平县、合阳县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

温州市(苍南县、瑞安市、平阳县、龙港市、泰顺县、瓯海区、文成县、乐清市、永嘉县、龙湾区、鹿城区、洞头区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)  临沧市(云县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

十堰市(丹江口市、张湾区、郧西县、竹山县、竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、麻江县、台江县、剑河县、雷山县、从江县、黎平县、黄平县、天柱县、镇远县、施秉县、岑巩县、凯里市、三穗县、丹寨县)

雅安市(天全县、荥经县、名山区、宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县、雨城区)

信阳市(固始县、商城县、新县、浉河区、平桥区、罗山县、淮滨县、光山县、息县、潢川县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、玉泉区、回民区、新城区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县)

邢台市(隆尧县、任泽区、新河县、临城县、信都区、内丘县、南宫市、平乡县、广宗县、临西县、威县、南和区、巨鹿县、清河县、宁晋县、襄都区、沙河市、柏乡县)

岳阳市(华容县、岳阳县、平江县、湘阴县、汨罗市、云溪区、临湘市、岳阳楼区、君山区)

九江市(彭泽县、湖口县、柴桑区、濂溪区、永修县、共青城市、瑞昌市、浔阳区、德安县、庐山市、都昌县、修水县、武宁县)

南京市(栖霞区、雨花台区、玄武区、江宁区、建邺区、六合区、溧水区、高淳区、浦口区、鼓楼区、秦淮区)

天津市(蓟州区、红桥区、宝坻区、西青区、宁河区、武清区、河东区、津南区、河北区、河西区、和平区、北辰区、南开区、东丽区、静海区、滨海新区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市、台安县、铁西区)

大连市(旅顺口区、庄河市、甘井子区、金州区、沙河口区、普兰店区、长海县、西岗区、中山区、瓦房店市)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

聊城市(高唐县、东昌府区、茌平区、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、冠县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

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丽水市(庆元县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、遂昌县、青田县、缙云县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、达日县、甘德县、玛多县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

苏州市(吴中区、常熟市、吴江区、太仓市、相城区、姑苏区、虎丘区、张家港市、昆山市)  伊春市(大箐山县、友好区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、金林区、南岔县、铁力市、伊美区、汤旺县)

淮南市(谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县、潘集区)

扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、江都区、高邮市、仪征市)

龙岩市(长汀县、漳平市、上杭县、永定区、新罗区、武平县、连城县)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、霍城县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市)

驻马店市(汝南县、正阳县、上蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、遂平县、驿城区、西平县、新蔡县)

绵阳市(安州区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、涪城区、平武县、三台县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区)郴州市(宜章县、苏仙区、桂东县、永兴县、北湖区、安仁县、桂阳县、汝城县、资兴市、嘉禾县、临武县)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

汕头市(南澳县、金平区、潮阳区、潮南区、澄海区、濠江区、龙湖区)

南平市(光泽县、政和县、建阳区、邵武市、武夷山市、松溪县、建瓯市、顺昌县、浦城县、延平区)

保定市(博野县、定兴县、涿州市、涞源县、容城县、清苑区、安国市、唐县、涞水县、曲阳县、莲池区、竞秀区、易县、高碑店市、望都县、阜平县、安新县、雄县、定州市、满城区、徐水区、蠡县、顺平县、高阳县)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、沙湾区、井研县、沐川县、金口河区、夹江县、峨眉山市、犍为县)

淄博市(高青县、沂源县、周村区、淄川区、桓台县、临淄区、张店区、博山区)

滁州市(定远县、来安县、凤阳县、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、明光市)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、乌什县、温宿县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、拜城县)

长沙市(宁乡市、岳麓区、天心区、雨花区、望城区、长沙县、芙蓉区、开福区、浏阳市)

崇左市(江州区、凭祥市、龙州县、扶绥县、宁明县、大新县、天等县)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市、嘉善县、南湖区)

太原市(阳曲县、晋源区、小店区、古交市、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、清徐县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！