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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区、南澳县、龙湖区、金平区)  铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

张家口市(康保县、阳原县、崇礼区、宣化区、桥东区、下花园区、怀来县、涿鹿县、赤城县、蔚县、万全区、桥西区、沽源县、怀安县、尚义县、张北县)

抚顺市(新抚区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、抚顺县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

赣州市(定南县、大余县、信丰县、章贡区、兴国县、会昌县、安远县、瑞金市、南康区、于都县、石城县、崇义县、上犹县、宁都县、寻乌县、赣县区、龙南市、全南县)  长春市(公主岭市、朝阳区、榆树市、德惠市、九台区、农安县、二道区、双阳区、宽城区、南关区、绿园区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、相城区、姑苏区、常熟市、虎丘区、张家港市、吴中区)

阿里地区(措勤县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县、日土县、革吉县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、新市区、米东区)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

烟台市(招远市、龙口市、蓬莱区、海阳市、栖霞市、福山区、芝罘区、莱山区、莱阳市、牟平区、莱州市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

咸阳市(泾阳县、秦都区、兴平市、长武县、淳化县、乾县、彬州市、旬邑县、三原县、永寿县、武功县、渭城区、杨陵区、礼泉县)

商洛市(丹凤县、商南县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区、洛南县)

常州市(天宁区、溧阳市、新北区、武进区、金坛区、钟楼区)

金昌市(永昌县、金川区)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、余庆县、仁怀市、桐梓县、绥阳县、汇川区、习水县、正安县、红花岗区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)

日喀则市(桑珠孜区、白朗县、江孜县、谢通门县、南木林县、定日县、萨嘎县、仁布县、定结县、亚东县、昂仁县、萨迦县、拉孜县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、岗巴县、康马县)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

西安市(高陵区、阎良区、长安区、未央区、蓝田县、新城区、灞桥区、雁塔区、周至县、鄠邑区、碑林区、莲湖区、临潼区)

石河子市(双河市、阿拉尔市、新星市、北屯市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市)

通化市(辉南县、柳河县、二道江区、集安市、东昌区、通化县、梅河口市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

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大连市(沙河口区、西岗区、庄河市、中山区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、金州区)

清远市(佛冈县、清新区、清城区、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县)

天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)  怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

延安市(黄龙县、延川县、子长市、宝塔区、志丹县、洛川县、富县、甘泉县、安塞区、黄陵县、宜川县、延长县、吴起县)

梅州市(兴宁市、平远县、五华县、梅县区、梅江区、大埔县、丰顺县、蕉岭县)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)嘉峪关市

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  黄山市(歙县、休宁县、祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区)

宜春市(上高县、丰城市、铜鼓县、高安市、袁州区、万载县、靖安县、樟树市、宜丰县、奉新县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

廊坊市(永清县、香河县、固安县、广阳区、大城县、文安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、三河市)红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、建水县、石屏县、红河县、屏边苗族自治县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

深圳市(龙华区、福田区、坪山区、龙岗区、光明区、罗湖区、盐田区、南山区、宝安区)

阜阳市(颍上县、颍东区、太和县、临泉县、阜南县、界首市、颍泉区、颍州区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、元宝区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、奎屯市)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

衡阳市(石鼓区、常宁市、衡阳县、雁峰区、衡山县、衡东县、南岳区、衡南县、蒸湘区、珠晖区、祁东县、耒阳市)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

永州市(道县、江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、蓝山县、江永县、东安县、新田县、双牌县、零陵区)

内蒙古自治区

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、嵊州市)

三明市(将乐县、清流县、永安市、三元区、建宁县、明溪县、大田县、泰宁县、沙县区、尤溪县、宁化县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

香港特别行政区

咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。