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文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、西畴县、马关县、砚山县、富宁县、文山市、麻栗坡县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

香港特别行政区  乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、头屯河区、新市区、米东区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县)

昌都市(芒康县、察雅县、左贡县、贡觉县、洛隆县、江达县、八宿县、卡若区、边坝县、丁青县、类乌齐县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、禹会区)

双鸭山市(集贤县、友谊县、宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、宝山区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  十堰市(郧阳区、丹江口市、茅箭区、郧西县、竹溪县、房县、竹山县、张湾区)

太原市(古交市、迎泽区、小店区、娄烦县、清徐县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、尖草坪区、阳曲县)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、二道江区、通化县)

甘孜藏族自治州(泸定县、得荣县、九龙县、丹巴县、石渠县、康定市、炉霍县、巴塘县、白玉县、色达县、乡城县、理塘县、雅江县、稻城县、甘孜县、德格县、道孚县、新龙县)

来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、鹤山区、淇县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

广西壮族自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

阿里地区(札达县、日土县、改则县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县)

郴州市(桂阳县、临武县、永兴县、安仁县、苏仙区、北湖区、嘉禾县、桂东县、宜章县、资兴市、汝城县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、枝江市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县、当阳市、西陵区、远安县、伍家岗区、宜都市)

枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区)

山南市(措美县、贡嘎县、琼结县、隆子县、曲松县、加查县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、错那市、洛扎县、乃东区)

铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、清河区)

玉林市(玉州区、福绵区、博白县、北流市、陆川县、容县、兴业县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

桂林市(荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、平乐县、七星区、雁山区、象山区、全州县、灵川县、阳朔县、叠彩区、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、兴安县、永福县、秀峰区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

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宝鸡市(凤翔区、陇县、金台区、岐山县、凤县、渭滨区、太白县、麟游县、眉县、陈仓区、扶风县、千阳县)

滁州市(南谯区、来安县、全椒县、定远县、天长市、琅琊区、明光市、凤阳县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

长沙市(天心区、开福区、浏阳市、望城区、雨花区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、长沙县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、久治县、甘德县)

广元市(利州区、苍溪县、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、昭化区)南充市(高坪区、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、阆中市、蓬安县、营山县、南部县、西充县)

西藏自治区  甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、玛曲县、临潭县、迭部县、合作市、舟曲县、夏河县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、蒙自市、元阳县、石屏县、建水县、泸西县、红河县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、香河县、固安县、霸州市、永清县、文安县、安次区、大城县、三河市)

齐齐哈尔市(建华区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、龙江县、克东县、讷河市、龙沙区、依安县、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、甘南县、克山县、拜泉县)梅州市(兴宁市、五华县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、梅县区、大埔县、平远县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、阿坝县、九寨沟县、汶川县、壤塘县、理县、若尔盖县、黑水县、小金县、金川县、松潘县、红原县)

昆明市(西山区、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、晋宁区、呈贡区、官渡区、宜良县、东川区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区)

西安市(新城区、临潼区、高陵区、周至县、未央区、鄠邑区、蓝田县、阎良区、碑林区、灞桥区、莲湖区、雁塔区、长安区)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)

内蒙古自治区

安庆市(潜山市、望江县、桐城市、大观区、迎江区、太湖县、宿松县、怀宁县、宜秀区、岳西县)

南平市(顺昌县、建阳区、松溪县、政和县、浦城县、光泽县、延平区、武夷山市、邵武市、建瓯市)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、德庆县、鼎湖区、广宁县、怀集县、四会市)

天水市(秦州区、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县)

三沙市(西沙区、南沙区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、兴和县、凉城县、丰镇市、集宁区)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、库车市、乌什县)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县、肥城市)

中山市

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)

汉中市(勉县、留坝县、镇巴县、宁强县、汉台区、城固县、洋县、南郑区、西乡县、略阳县、佛坪县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。