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湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、坡头区、遂溪县、麻章区、赤坎区、雷州市、吴川市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、佛冈县)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、大竹县、达川区、渠县、开江县)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、梨树区、麻山区、滴道区、鸡东县、密山市、虎林市)  玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、华宁县、澄江市、易门县)

宣城市(郎溪县、绩溪县、泾县、广德市、旌德县、宁国市、宣州区)

宁波市(镇海区、江北区、海曙区、慈溪市、北仑区、奉化区、象山县、宁海县、余姚市、鄞州区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、泸西县、绿春县、开远市、元阳县、石屏县、红河县、弥勒市、蒙自市)  镇江市(丹阳市、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、京口区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、金平区、南澳县、龙湖区、濠江区)

运城市(芮城县、闻喜县、夏县、永济市、盐湖区、垣曲县、稷山县、新绛县、平陆县、绛县、万荣县、临猗县、河津市)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、雁峰区、祁东县、石鼓区、衡东县、衡南县、蒸湘区、耒阳市、南岳区、衡山县、常宁市)

山南市(桑日县、加查县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、措美县、隆子县、琼结县、错那市、曲松县、洛扎县、贡嘎县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、安图县、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、珲春市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、绥阳县、赤水市、桐梓县、正安县、湄潭县、汇川区、仁怀市、习水县)

安庆市(望江县、岳西县、宿松县、大观区、潜山市、怀宁县、太湖县、迎江区、桐城市、宜秀区)

江门市(新会区、台山市、开平市、鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

天津市(东丽区、南开区、宁河区、河东区、宝坻区、西青区、河北区、武清区、蓟州区、和平区、滨海新区、静海区、津南区、河西区、红桥区、北辰区)

兰州市(西固区、安宁区、榆中县、皋兰县、永登县、七里河区、红古区、城关区)

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石家庄市(平山县、新乐市、灵寿县、赵县、高邑县、裕华区、桥西区、无极县、晋州市、辛集市、藁城区、行唐县、元氏县、鹿泉区、正定县、长安区、深泽县、新华区、井陉县、栾城区、井陉矿区、赞皇县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

绵阳市(三台县、盐亭县、江油市、梓潼县、涪城区、游仙区、平武县、安州区、北川羌族自治县)

益阳市(南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)  喀什地区(英吉沙县、泽普县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、疏附县、叶城县、巴楚县)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、中江县、广汉市)

柳州市(融安县、柳北区、柳城县、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、柳江区)

郴州市(临武县、苏仙区、桂阳县、永兴县、资兴市、安仁县、桂东县、汝城县、北湖区、嘉禾县、宜章县)那曲市(安多县、比如县、申扎县、聂荣县、尼玛县、巴青县、色尼区、索县、班戈县、嘉黎县、双湖县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇州县、林甸县)  秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

大连市(旅顺口区、长海县、瓦房店市、金州区、西岗区、中山区、庄河市、普兰店区、沙河口区、甘井子区)

烟台市(莱阳市、蓬莱区、海阳市、莱州市、莱山区、栖霞市、招远市、福山区、芝罘区、牟平区、龙口市)广西壮族自治区

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、台江县、丹寨县、锦屏县、剑河县、黄平县、雷山县、凯里市、榕江县、天柱县、黎平县、麻江县、施秉县、三穗县、岑巩县)

龙岩市(长汀县、上杭县、连城县、武平县、新罗区、漳平市、永定区)

株洲市(醴陵市、天元区、芦淞区、渌口区、攸县、荷塘区、石峰区、炎陵县、茶陵县)

曲靖市(宣威市、师宗县、陆良县、会泽县、富源县、沾益区、麒麟区、马龙区、罗平县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、清水县、武山县、秦安县)

百色市(田阳区、德保县、靖西市、右江区、凌云县、乐业县、那坡县、田林县、平果市、西林县、隆林各族自治县、田东县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

中山市

包头市(固阳县、青山区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区)

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三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市)

济南市(天桥区、市中区、济阳区、历城区、槐荫区、历下区、长清区、钢城区、商河县、莱芜区、章丘区、平阴县)

澳门特别行政区

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。