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漳州市(漳浦县、长泰区、华安县、龙海区、芗城区、云霄县、龙文区、诏安县、南靖县、东山县、平和县)
安阳市(内黄县、北关区、殷都区、安阳县、文峰区、汤阴县、滑县、龙安区、林州市)
合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、庐阳区、包河区、蜀山区、长丰县)
德州市(禹城市、宁津县、武城县、乐陵市、夏津县、德城区、平原县、陵城区、庆云县、齐河县、临邑县)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、海港区)
商丘市(永城市、宁陵县、梁园区、睢县、虞城县、民权县、柘城县、睢阳区、夏邑县)
嘉峪关市
贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)
广元市(利州区、苍溪县、朝天区、剑阁县、昭化区、旺苍县、青川县)
庆阳市(正宁县、合水县、华池县、西峰区、镇原县、庆城县、宁县、环县)
驻马店市(泌阳县、平舆县、正阳县、汝南县、确山县、驿城区、遂平县、西平县、新蔡县、上蔡县)
福州市(马尾区、福清市、永泰县、鼓楼区、台江区、闽清县、仓山区、晋安区、长乐区、平潭县、罗源县、闽侯县、连江县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、伊宁县、霍城县、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)








柳州市(柳江区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、融安县)
洛阳市(宜阳县、汝阳县、西工区、偃师区、伊川县、涧西区、新安县、嵩县、老城区、孟津区、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、洛龙区)
廊坊市(固安县、安次区、永清县、大城县、霸州市、文安县、广阳区、香河县、大厂回族自治县、三河市)
咸阳市(彬州市、三原县、淳化县、长武县、乾县、兴平市、渭城区、杨陵区、旬邑县、礼泉县、武功县、泾阳县、永寿县、秦都区)
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玉林市(博白县、容县、兴业县、玉州区、福绵区、北流市、陆川县)

来源:@全景网微博

作为国内汽车热管理领域主要企业之一的松芝股份,近年来本可趁着新能源汽车行业火热成为资本市场焦点,奈何其业务结构单一且产品竞争力逐步式微,毛利率连续多年下滑,近期更是暴露出合规风险,以及多位高管集体计划最大额度减持公告,使得投资者对其信心一崩再崩。

01

产品竞争力连年下滑松芝盈利能力一削再削松芝股份主要从事移动式热管理相关产品的研发、生产和销售,是国内汽车热管理相关产品企业之一。公司的产品覆盖范围较为全面,应用于大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各类车辆。此外,公司近年来进一步拓展储能温控领域业务,从事储能电站电池热管理产品的研发、生产和销售。

产品展示资料来源:公司公告

目前公司产品中大中型客车热管理产品、小车热管理产品是最为核心的两项业务,2024上半年分别占据营收比重的21%和65%,公司现主要客户包括大众、本田等传统车企以及比亚迪、蔚来等新能源品牌。

尽管公司为华为阿维塔12系列提供热管理产品,由于热管理行业门槛较低,竞争者如银轮股份、三花智控等已形成规模优势,松芝股份在电池热管理等关键技术上的突破有限;过度依赖少数大客户(如华为、奇瑞),一旦合作生变或行业竞争加剧,收入稳定性将受冲击;加上新能源汽车补贴退坡及行业增速放缓,直接压制热管理产品的需求增长,所以其在新能源汽车领域的布局仍显被动。

Wind数据显示,公司整体毛利率由2015年的29.48%跌至2023年的16.61%,尤其是2020年开始,毛利率跌速显著增快。

此背景下,公司归母净利润也呈现显著的下行趋势,其中2021-2023年的盈利能力已然跌落至了历史谷底。

虽然2024年归母净利润较2023年增长了29.43%,但1.29亿元归母净利润仅为2020年一半的体量,相较2017年高点只剩三分之一。并且拆分季度来看,公司2024年前三季度归母净利润同比增长32.08%至1.42亿元,意味着公司第四季度还亏损了0.13亿元。

02

各路风险聚集

未来压力依旧展望未来,松芝股份行业竞争风险仍在不断加大。

由于国内市场需求低迷、主机厂成本压力的增大、产品更新换代速度加快、中小型竞争对手的竞争加剧,大中型客车热管理行业在局部区域竞争会持续提高。在小车热管理领域,外资品牌汽车空调企业凭借其与主要合资品牌车企多年的合作关系、全球化配套布局以及优秀的体系能力,占据大部分外资品牌车企份额,松芝股份如不能进一步提升自身实力,实现全球化生产制造能力布局,与外资汽车空调企业竞争,其市场空间、盈利能力将会继续受限。

此外,公司曾在2024年11月27日突发多位高管减持预告称,公司副董事长兼总裁纪安康、副总裁黄国强、副总裁兼董事会秘书兼财务总监陈睿、监事会主席谢皓先生,因个人资金需求计划在2024年12月18日至2025年3月17日期间以大宗交易或集中竞价交易的方式合计减持公司的股份,拟减持各自持有股份比例不超过25%。

值得注意的是,上述股东在担任公司董事、监事、高级管理人员期间承诺:每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;离职后半年内,不得转让其所持本公司股份;在任期届满前离职的,应当在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内,继续遵守上述限制性规定。这意味着公司预告减持最大比例是按照各位高管能卖最大比例计划的,不少投资者这一举动产生了不小的疑问。

资料来源:公司公告

不久之后的12月15日,松芝股份公告称因未及时披露2023年度2987万元的资产减值准备,被上海证监局出具警示函。这一金额占当期净利润的近三成,暴露了公司资产管理的重大漏洞和信息披露的严重滞后。

经此一役,市场对松芝股份的信心再遭重创,结合其多年来竞争力的不断式微和盈利能力仍在历史底部徘徊来看,公司想要迎回资金信任,只能说是道阻且长。

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