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驻马店市(遂平县、正阳县、新蔡县、泌阳县、汝南县、西平县、驿城区、确山县、平舆县、上蔡县)

邯郸市(磁县、邯山区、魏县、峰峰矿区、邱县、复兴区、成安县、曲周县、永年区、丛台区、大名县、馆陶县、涉县、临漳县、武安市、肥乡区、广平县、鸡泽县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

郴州市(桂东县、宜章县、资兴市、桂阳县、永兴县、汝城县、安仁县、嘉禾县、临武县、苏仙区、北湖区)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

温州市(瓯海区、乐清市、洞头区、平阳县、苍南县、文成县、泰顺县、瑞安市、龙港市、鹿城区、龙湾区、永嘉县)

宁夏回族自治区

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、郧西县、丹江口市、竹溪县、张湾区、郧阳区)  沈阳市(沈北新区、浑南区、苏家屯区、沈河区、和平区、皇姑区、于洪区、新民市、辽中区、康平县、铁西区、法库县、大东区)

常德市(临澧县、安乡县、桃源县、澧县、石门县、津市市、武陵区、汉寿县、鼎城区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区)

南宁市(良庆区、横州市、西乡塘区、江南区、马山县、宾阳县、兴宁区、上林县、青秀区、武鸣区、隆安县、邕宁区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、盱眙县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、白杨市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、双河市)

香港特别行政区

吕梁市(交口县、中阳县、临县、交城县、汾阳市、孝义市、兴县、岚县、石楼县、文水县、柳林县、方山县、离石区)

鸡西市(鸡东县、鸡冠区、虎林市、城子河区、梨树区、密山市、滴道区、恒山区、麻山区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

三沙市(南沙区、西沙区)

厦门市(思明区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、海沧区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

永州市(零陵区、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、新田县、双牌县、东安县、道县、宁远县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

三明市(三元区、泰宁县、尤溪县、大田县、宁化县、清流县、将乐县、沙县区、明溪县、永安市、建宁县)

西藏自治区

肇庆市(封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、四会市、怀集县、端州区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

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伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、尼勒克县、伊宁县、霍城县、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、伊宁市)

周口市(扶沟县、商水县、项城市、郸城县、沈丘县、西华县、淮阳区、太康县、鹿邑县、川汇区)

定西市(渭源县、安定区、岷县、漳县、陇西县、通渭县、临洮县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、裕民县、托里县、乌苏市)  岳阳市(岳阳县、平江县、君山区、华容县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、云溪区、临湘市)

临汾市(永和县、乡宁县、汾西县、曲沃县、蒲县、侯马市、霍州市、大宁县、吉县、尧都区、浮山县、古县、襄汾县、隰县、安泽县、翼城县、洪洞县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

衡阳市(石鼓区、蒸湘区、南岳区、衡南县、珠晖区、常宁市、衡东县、耒阳市、衡山县、雁峰区、祁东县、衡阳县)南昌市(东湖区、青山湖区、青云谱区、安义县、南昌县、新建区、西湖区、进贤县、红谷滩区)

牡丹江市(东安区、西安区、东宁市、爱民区、宁安市、阳明区、绥芬河市、林口县、穆棱市、海林市)  萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

宝鸡市(麟游县、凤县、陇县、眉县、陈仓区、金台区、渭滨区、扶风县、岐山县、千阳县、凤翔区、太白县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)陇南市(康县、武都区、两当县、徽县、西和县、成县、宕昌县、礼县、文县)

焦作市(孟州市、修武县、沁阳市、武陟县、温县、博爱县、山阳区、马村区、中站区、解放区)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区)

绵阳市(涪城区、安州区、江油市、平武县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、三台县)

潍坊市(昌乐县、安丘市、寿光市、昌邑市、诸城市、潍城区、奎文区、高密市、坊子区、临朐县、寒亭区、青州市)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、福海县、富蕴县、布尔津县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

新疆维吾尔自治区

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

聊城市(高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、冠县、东阿县、莘县、临清市)

怀化市(辰溪县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县)

南平市(邵武市、政和县、武夷山市、光泽县、浦城县、建阳区、建瓯市、松溪县、顺昌县、延平区)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、温宿县、柯坪县、新和县、乌什县、拜城县、阿克苏市、库车市)

黄冈市(红安县、浠水县、罗田县、麻城市、蕲春县、团风县、黄梅县、黄州区、英山县、武穴市)

遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、射洪市、安居区)

邵阳市(武冈市、邵东市、新宁县、绥宁县、新邵县、隆回县、双清区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、大祥区、北塔区)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、建安区、长葛市、鄢陵县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。