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黄冈市(麻城市、黄州区、英山县、红安县、团风县、蕲春县、黄梅县、浠水县、武穴市、罗田县)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、枝江市、兴山县、点军区、秭归县、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、五峰土家族自治县、当阳市)

双鸭山市(宝山区、集贤县、友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、尖山区、四方台区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、武川县、新城区、玉泉区)  安阳市(文峰区、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、殷都区、安阳县、林州市、滑县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、扬中市、句容市)

许昌市(禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、魏都区)  日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

开封市(祥符区、杞县、禹王台区、通许县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

清远市(清新区、连州市、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、化德县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区、自流井区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

大同市(天镇县、平城区、灵丘县、广灵县、云州区、浑源县、左云县、云冈区、阳高县、新荣区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、丹寨县、黄平县、黎平县、天柱县、锦屏县、凯里市、雷山县、施秉县、镇远县、从江县、剑河县、麻江县、岑巩县、三穗县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、彰武县、细河区、海州区、太平区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、工农区、东山区、兴安区、南山区、向阳区、兴山区)

南通市(启东市、如东县、海安市、崇川区、通州区、如皋市、海门区)

上海市(崇明区、嘉定区、金山区、静安区、闵行区、松江区、虹口区、长宁区、徐汇区、普陀区、奉贤区、黄浦区、杨浦区、青浦区、宝山区、浦东新区)

济南市(平阴县、商河县、长清区、槐荫区、市中区、莱芜区、天桥区、钢城区、历城区、章丘区、济阳区、历下区)

廊坊市(安次区、文安县、永清县、广阳区、固安县、大城县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、三河市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区)

河源市(连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区、紫金县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县)

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钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区、翔安区)

宁波市(镇海区、象山县、北仑区、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、余姚市、慈溪市、宁海县)

南昌市(东湖区、新建区、青山湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、西湖区、青云谱区、进贤县)  澳门特别行政区

石家庄市(深泽县、新乐市、鹿泉区、平山县、赵县、裕华区、新华区、辛集市、长安区、元氏县、正定县、栾城区、晋州市、灵寿县、井陉县、无极县、行唐县、高邑县、赞皇县、藁城区、桥西区、井陉矿区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、潮南区、澄海区、濠江区、金平区)荆州市(江陵县、公安县、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区、监利市)

日喀则市(白朗县、亚东县、仲巴县、拉孜县、定结县、萨嘎县、江孜县、萨迦县、谢通门县、康马县、昂仁县、聂拉木县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县、仁布县、南木林县)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

毕节市(黔西市、七星关区、大方县、织金县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

十堰市(丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、郧西县、张湾区、郧阳区、竹山县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县、前锋区、广安区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、连云区、东海县)

杭州市(桐庐县、西湖区、临平区、上城区、临安区、萧山区、拱墅区、富阳区、建德市、滨江区、钱塘区、淳安县、余杭区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、甘德县、久治县、玛多县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

崇左市(大新县、宁明县、江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县)

襄阳市(襄城区、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、老河口市、枣阳市、南漳县、谷城县)

榆林市(吴堡县、米脂县、神木市、佳县、榆阳区、子洲县、靖边县、府谷县、绥德县、横山区、清涧县、定边县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、天山区、米东区、新市区、沙依巴克区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

南京市(江宁区、六合区、雨花台区、溧水区、浦口区、建邺区、秦淮区、高淳区、玄武区、栖霞区、鼓楼区)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）