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预计9月中菜价会跌|让你畅享流畅视听体验,探索全新娱乐

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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。





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西藏自治区

银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区、金凤区)

玉林市(兴业县、容县、北流市、陆川县、博白县、玉州区、福绵区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、润州区)

南通市(通州区、如东县、崇川区、海安市、如皋市、启东市、海门区)

贵阳市(清镇市、白云区、南明区、息烽县、花溪区、云岩区、乌当区、观山湖区、修文县、开阳县)

金华市(永康市、浦江县、磐安县、兰溪市、金东区、东阳市、武义县、义乌市、婺城区)

宜春市(袁州区、奉新县、高安市、上高县、铜鼓县、丰城市、宜丰县、万载县、靖安县、樟树市)

荆州市(松滋市、监利市、公安县、石首市、江陵县、荆州区、沙市区、洪湖市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

梅州市(五华县、平远县、兴宁市、大埔县、梅江区、梅县区、蕉岭县、丰顺县)

漳州市(诏安县、芗城区、龙文区、长泰区、华安县、龙海区、平和县、漳浦县、云霄县、东山县、南靖县)

十堰市(房县、郧西县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹溪县、竹山县、张湾区)

汉中市(略阳县、西乡县、南郑区、勉县、镇巴县、洋县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县、汉台区)

泉州市(洛江区、石狮市、丰泽区、惠安县、金门县、南安市、永春县、泉港区、德化县、鲤城区、安溪县、晋江市)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、凤山县)

宁波市(鄞州区、北仑区、奉化区、象山县、余姚市、宁海县、镇海区、海曙区、江北区、慈溪市)

上海市(虹口区、长宁区、黄浦区、静安区、普陀区、宝山区、松江区、奉贤区、青浦区、闵行区、嘉定区、崇明区、徐汇区、金山区、杨浦区、浦东新区)

天津市(津南区、宁河区、宝坻区、和平区、滨海新区、河北区、北辰区、红桥区、东丽区、南开区、西青区、河东区、武清区、静海区、蓟州区、河西区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

哈尔滨市(五常市、尚志市、通河县、呼兰区、木兰县、阿城区、巴彦县、依兰县、道里区、宾县、道外区、方正县、南岗区、延寿县、双城区、香坊区、平房区、松北区)

张家口市(桥东区、沽源县、宣化区、康保县、赤城县、阳原县、蔚县、涿鹿县、万全区、下花园区、桥西区、怀来县、张北县、怀安县、尚义县、崇礼区)

本溪市(南芬区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

西宁市(湟源县、城东区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、东安县、冷水滩区、道县、祁阳市、双牌县、零陵区、江永县、宁远县、蓝山县)

衡水市(桃城区、武邑县、景县、阜城县、饶阳县、故城县、武强县、枣强县、冀州区、安平县、深州市)

平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、华亭市、灵台县、泾川县、静宁县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市)

襄阳市(樊城区、襄州区、襄城区、枣阳市、老河口市、南漳县、谷城县、宜城市、保康县)

绥化市(望奎县、青冈县、海伦市、庆安县、明水县、北林区、肇东市、兰西县、绥棱县、安达市)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、铁西区、大东区、于洪区、辽中区、法库县、沈北新区、新民市、沈河区、皇姑区、和平区、康平县)

安康市(平利县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、岚皋县、白河县、汉阴县、石泉县、旬阳市)

陇南市(康县、成县、文县、武都区、宕昌县、两当县、西和县、徽县、礼县)

平顶山市(叶县、宝丰县、鲁山县、新华区、郏县、卫东区、湛河区、石龙区、舞钢市、汝州市)

江门市(恩平市、台山市、蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、江海区)

苏州市(常熟市、太仓市、相城区、张家港市、姑苏区、昆山市、吴中区、虎丘区、吴江区)

儋州市

宣城市(宣州区、郎溪县、泾县、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县)

保定市(易县、莲池区、高阳县、阜平县、涞水县、竞秀区、雄县、高碑店市、定州市、满城区、容城县、安国市、唐县、蠡县、清苑区、安新县、望都县、曲阳县、顺平县、博野县、涞源县、涿州市、定兴县、徐水区)

南昌市(新建区、安义县、南昌县、进贤县、西湖区、青山湖区、东湖区、红谷滩区、青云谱区)

昆明市(东川区、宜良县、五华区、石林彝族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、富民县、西山区、嵩明县、官渡区、安宁市)

宜宾市(长宁县、兴文县、珙县、叙州区、高县、筠连县、翠屏区、南溪区、江安县、屏山县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、衢江区、柯城区)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、云城区、新兴县)

三明市(清流县、宁化县、明溪县、三元区、建宁县、将乐县、沙县区、尤溪县、永安市、泰宁县、大田县)

庆阳市(庆城县、环县、正宁县、镇原县、宁县、华池县、西峰区、合水县)

长沙市(开福区、长沙县、宁乡市、岳麓区、望城区、浏阳市、天心区、雨花区、芙蓉区)

洛阳市(汝阳县、老城区、宜阳县、伊川县、西工区、涧西区、洛龙区、新安县、洛宁县、嵩县、栾川县、偃师区、孟津区、瀍河回族区)

商洛市(柞水县、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县、山阳县、商州区)

甘南藏族自治州(临潭县、合作市、迭部县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、当涂县、博望区、雨山区)

阜新市(新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、彰武县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、温宿县、库车市、柯坪县、阿瓦提县、乌什县)

德州市(禹城市、武城县、德城区、庆云县、平原县、夏津县、临邑县、宁津县、齐河县、陵城区、乐陵市)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

肇庆市(封开县、怀集县、广宁县、德庆县、端州区、鼎湖区、四会市、高要区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

深圳市(坪山区、光明区、福田区、盐田区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区、龙华区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

山南市(隆子县、扎囊县、措美县、浪卡子县、桑日县、乃东区、加查县、洛扎县、曲松县、错那市、琼结县、贡嘎县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、华宁县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、伊宁市、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、新源县)

乐山市(夹江县、井研县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、金口河区)

郴州市(宜章县、永兴县、资兴市、临武县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、安仁县、桂东县、苏仙区、汝城县)

六安市(叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县、金安区)

赣州市(宁都县、大余县、石城县、瑞金市、信丰县、南康区、章贡区、龙南市、崇义县、全南县、上犹县、于都县、赣县区、安远县、会昌县、寻乌县、兴国县、定南县)

孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、应城市、大悟县、孝南区、云梦县)

武汉市(江汉区、江岸区、黄陂区、青山区、汉阳区、新洲区、硚口区、洪山区、江夏区、蔡甸区、武昌区、汉南区、东西湖区)

许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县)

开封市(祥符区、杞县、顺河回族区、通许县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、兰考县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)

菏泽市(郓城县、鄄城县、东明县、单县、巨野县、成武县、曹县、牡丹区、定陶区)

聊城市(临清市、东阿县、莘县、高唐县、冠县、阳谷县、茌平区、东昌府区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

遵义市(播州区、红花岗区、凤冈县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、正安县、湄潭县、桐梓县、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县)

阜阳市(颍州区、颍上县、颍东区、太和县、界首市、颍泉区、临泉县、阜南县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、敦化市、龙井市、图们市、安图县、和龙市、汪清县)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县、博罗县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、平塘县、独山县、惠水县、龙里县、荔波县、长顺县、罗甸县)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县、托里县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏县、临夏市、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

甘孜藏族自治州(九龙县、得荣县、巴塘县、丹巴县、色达县、石渠县、理塘县、泸定县、稻城县、炉霍县、德格县、白玉县、道孚县、新龙县、康定市、乡城县、甘孜县、雅江县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、四方台区、集贤县、饶河县、岭东区、尖山区、宝清县)

汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区)

达州市(万源市、开江县、渠县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、贡井区、大安区、沿滩区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、郊区、矿区)

  来源:国际金融报

  4月21日晚间,特变电工(600089.SH)披露2024年年报。

  2024年,特变电工实现营收977.82亿元,同比下降0.35%;归母净利润41.35亿元,同比下降61.37%。业绩下滑主要源于公司多晶硅产品价格的大幅下降。

  4月22日,特变电工收涨0.95%,每股报11.69元,总市值590.67亿元。

  多晶硅业务受挫

  此前,特变电工计划在2024年实现营业收入1000亿元,并将营业成本控制在800亿元以内。这一目标显然未能实现。拖累业绩面的主要是其多晶硅业务。

  2024年,特变电工的新能源产品及工程实现营收185.31亿元,同比下降33.94%;毛利率同步暴跌至1.41%,较上年同期减少29.94个百分点。公司解释称,主要系高纯多晶硅产品销售均价大幅下降所致。

  根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据,2024年中国多晶硅产量为184.51万吨,同比增加25.43%。受多晶硅行业供需失衡影响,2024年多晶硅价格非理性下跌,致密料均价从2024年1月初的5.81万元/吨(含税)下跌至2024年12月末的3.65万元/吨(含税)。

  特变电工在业绩预减公告中提及,受光伏产业链供需关系失衡的影响,自2024年4月起多晶硅市场价格已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行,公司多晶硅业务去年出现较大亏损。特变电工对多晶硅及副产品相关拟处置的报废固定资产计提减值准备14.74亿元。

  受行情低迷等因素影响,特变电工已对部分生产线进行技改及检修工作,阶段性有序减产控产。2024年,特变电工高纯多晶硅实现产量19.88万吨,同比增加0.75万吨;销量19.92万吨,同比减少0.37万吨。

  子公司回A折戟

  特变电工核心子公司新特能源的日子也不好过。

  公司新能源业务主要由新特能源负责经营,后者主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营,已成为国内重要硅料厂商。

  但受制于业务结构相对单一,新特能源业绩面近期备受冲击。2024年,新特能源实现营收212.13亿元,同比下降31.02%;归母净利润亏损39.05亿元,上年同期为43.45亿元。

  其中,新特能源的多晶硅分部去年实现营收77.62亿元,同比下降60.29%,仍贡献了近四成营收;毛利亏损23.83亿元,资产减值损失25.13亿元,利润总额亏损49.24亿元。

  在主营业务受挫的背景下,新特能源的回A之路也被迫终止。

  拉长时间线来看,新特能源于2015年年末登陆港股,并于2021年1月首次披露回A事项。2023年,其A股IPO材料正式被上交所受理,但进展缓慢。

  此前有市场人士向《国际金融报》记者表示,在IPO政策收紧及业绩风险过大的背景下,新特能源的回A之路面临较大挑战。直至2024年12月末,特变电工正式公告称,新特能源决定终止A股发行上市,向上交所提交了终止A股发行上市并撤回申请材料的申请。

  据悉,新特能源原计划通过回A募资建设年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目,其中一期10万吨项目已使用其自筹资金建成投产。

  值得注意的是,结合目前光伏产业链上下游供需关系和市场环境,其二期10万吨项目暂无建设计划。

  加码高毛利业务

  从近期动向来看,特变电工正试图加码高毛利业务,为自身寻找新的利润空间。

  发布年报的同一日,特变电工官宣了一项近15亿元投资项目。特变电工下属公司盱眙鑫特公司拟投资14.88亿元建设天泉湖300MW光伏复合项目,其中包括300MW光伏电站、220kV升压站、30MW/60MWh储能系统等。

  特变电工表示,上述项目具有一定的经济效益,与同等规模的燃煤电厂相比,具有明显的节煤降碳效应,将减少对周围环境的污染,保护生态环境,实现资源环境与经济协调发展,具有明显的社会效应和环境效应。

  记者注意到,得益于新能源BOO电站、火电装机规模增加,发电量增加,2024年特变电工发电业务营业收入较上年同期增长30.99%。同期,公司发电业务毛利率为54.68%,较上年同期增加了4.58个百分点。

  不到一个月前,特变电工还披露了下属公司的另一个超百亿元投资计划——准东20亿Nm3/年煤制天然气项目及配套供煤项目,总投资分别为170.39亿元、8.08亿元。该项目预计年转化原煤579.74万吨、天然气产能20.5428亿Nm3/a,同时生产副产品煤焦油、中油、粗苯、硫酸铵等。

  特变电工认为,上述项目能够有效发挥能源产业集群效益,延长公司煤炭业务的产业链,优化煤炭产业结构,提高煤炭综合利用效能、开拓新的盈利点,增强公司煤炭业务的综合盈利能力、提升产业韧性。

  需要指出的是,特变电工煤炭产品虽然毛利率相对较高(32.42%),但去年同样出现“量增价减”的情况,毛利率较上年同期减少13.99个百分点。

  展望2025年,特变电工计划实现营业收入1050亿元,并将营业成本控制在840亿元以内。

围绕着是否降息的争论,双方互呛声浪此起彼伏。

一个是一国首脑,一个是央行行长,理论上看应是上下级的领导与被领导、控制与服从的角色关系,只是在美国这样一个特殊的政治体制与利益构架中,总统特朗普与美联储主席鲍威尔的关系却不那么简单。

当特朗普习惯性地仰仗着自己的总统权势,不断越界染指甚至侵犯自己的“法属之地”时,鲍威尔也理直气壮地站出来为维护任职机构的传统尊严而摇旗呐喊。围绕着是否降息的争论,双方互呛声浪更是此起彼伏。

特朗普能用的方式都用了

虽然鲍威尔是受特朗普钦点才走到美联储主席位置上,但似乎从其履职开始,特朗普就没给过满意评分。这不仅仅是因为鲍威尔很少听从使唤,更缘于特朗普执政风格的武断与强势。特朗普再次出任总统以来,双方“口舌战”不断升级,白宫与美联储的关系也紧张得如快要崩断的弦,特朗普为劝导与驯服鲍威尔,花费了不少心思与精力,调动不少口舌。

特朗普虽是地产商人出身,但在文质彬彬的鲍威尔面前,还是懂得不能失掉必要的礼貌,所以在第一任期内虽对鲍威尔“加息过快、降息不足”的行为提出过公开指责,但还没有发展到拍桌子的地步。第二任期一开始,特朗普依然在为降息释放出提醒式信息,今年3月以后,特朗普一方面明示关税政策的影响已开始逐渐渗透到美国经济中,美联储降低利率应与关税措施齐头并进;另一方面指出食品杂货价格(特别是鸡蛋)降了,能源价格也降了,希望美联储“做正确的事”,言辞之中虽夹杂着不少着急成分,但仍在耐着性子向鲍威尔隔空喊话。

但对于并不顺从自己的鲍威尔,脾气火暴的特朗普也会破口说出十分不中听的话,他不仅公开批评美联储那帮理事不懂如何刺激经济,也毫不掩饰地夸自己“比美联储更懂利率”。特朗普还批评美联储和鲍威尔“未能阻止通货膨胀带来的问题”,并“在银行监管方面做得非常糟糕”。

不同于首次担任总统期间对鲍威尔总体尽显怀柔与礼貌姿态,再次入主白宫后特朗普变得更加咄咄逼人。由于鲍威尔不配合自己的经济刺激计划,特朗普一方面将鲍威尔公开判定为“阻碍美国经济发展的绊脚石”;另一方面不止一次地威胁要解雇鲍威尔,明确宣称不会让鲍威尔继续留任。对于特朗普的威压,鲍威尔则强调“美联储的独立性受法律保护”,并以法律不允许总统随意解雇美联储官员怼了回去。

借力打力是特朗普的迂回战术,只是这一御人工具并非特朗普的主动作为,而是来自关键幕僚的旁敲侧击。同为公共职能机构,一个印钱,一个管钱,美联储与财政部在过去75年的合作中一直很顺畅,新上任的财政部部长贝森特对调解特朗普与鲍威尔的矛盾发挥了重要作用。贝森特认为,白宫不应当将重点放在美联储设定的隔夜利率上,他建议将短期美债置换为不同期限长期债券,以此显著减少短债利息支出的压力。也就是说,贝森特想通过压缩短期国债发行量拉低短债收益率,进而影响短期货币利率,同时增加长期国债发行规模,此举无形之中也可让总统与央行行长避开左冲右突的窘境,且这种市场化利率管制办法得到了特朗普的认可,进而让特朗普在与鲍威尔的打擂中收起了不少尖锐的锋芒。

特朗普不改诉求

特朗普第一任期内,提振经济、抑制通胀以及促进就业回升是其执政面临的核心使命,这种情况下只要通过降息、减税等大力度的宏观政策手段便能很快收到成效。

但进入新的任期后,特朗普面对的经济情形完全不同。目前来看,美国经济总体较为稳健,劳动力市场韧性也较为显著,而且通货膨胀出现了阶段性边际走低势头。站得越高,上跳的空间也越小,特朗普要让选民看到经济成绩,就必须走出超常规的政策路线,除了大力度减税以及对外极限提高进口关税外,快速且大幅降息也在其政策篮子之中。

不断扩大的美国贸易赤字是特朗普最不喜欢看到的事情。数据显示,去年美国商品贸易逆差1.21万亿美元,为美国建国近250年来贸易赤字最多的一年。在特朗普看来,贸易逆差产生的原因就是美国对进口商品征收的关税太低,而贸易国对美国出口商品所征关税太高,因此美国必须收取“对等关税”。在削减贸易赤字的同时,特朗普关税政策的真正目的还有抬高国际资本在非美国家的投资运营成本,进而倒逼企业加大在美投资,实现美国制造业的复兴。

高峰时期美国制造业增加值在全球占比一度达到28%,如今只有10%,特朗普认为这种结果不仅降低了就业需求,也导致了美国通货膨胀缺乏稳定的根基。然而,目前美国制造业工人平均时薪34美元,远超中国、印度、越南和墨西哥等国;同时,据毕马威的全球制造业成本调查报告,美国制造业“初级成本”(劳动力、地租、水电、税收和利率等)竞争力在17个被调查经济体中排名倒数第四;另外,美国的环境保护标准和劳工权益保护也会增加制造业运营成本,初步测算,全美制造企业为遵守联邦法规需要支付的总成本在去年达到了3.1万亿美元。高昂的综合成本构成了资本回流美国制造业的重大制约,并且其中的许多成本带有很强的刚性,正是如此,在进一步降低企业纳税成本的同时,特朗普希望降低企业的融资成本,而其中的核心阀门就是美联储降低利率。

与贸易赤字相伴随的是挥之不去的财政赤字。2024财年,美国联邦政府财政赤字1.83万亿美元,规模为史上第三,进入新的财年后,2024年10月~2025年3月,联邦政府财政收支缺口接续扩大至1.307万亿美元,为美国历史上第二高的同期赤字纪录,仅次于2021财年上半年的1.706万亿美元。进入第二个执政期以来,特朗普又是开启大力度减税,又是准备大搞基建,还要花巨资购买比特币,国家的各项硬性支出在3.5万亿美元左右,医保支出更是超出2.6万亿美元,再加上国债利息支出,整个公共开支至少超出收入的1.7倍,因此,无论是短期还是长期,特朗普政府都会面临入不敷出的局面。

美国历届总统解决财政赤字的统一做法是通过发行国债来融资,但目前美国国债的存量规模已超过36万亿美元,前一财年国债利息支出已达1.1万亿美元,创出过往26年的最高水平,而在2025财年的前5个月中,政府公债利息支出又较上年同期增长10%。而降低利息支出负担与化解财政赤字压力立竿见影的做法就是美联储降低利率,进而带动国债收益率走低。

虽然特朗普接受了贝森特国债发行“缩短加长”的建议,但增加长期国债发行规模的结果却是推高国债收益率,且供给端规模的扩张也要需求端的匹配共振,而无论是一级市场的国内投资者还是国际购买者,增大采购量的前提就是能够获得更高的收益,这种情况下,长端国债收益率的陡峭趋势会不断加剧,未来利率成本也会水涨船高。说得直白一点,“缩短加长”的搞法其实就是将债务负担留给了后人,政府债务利息支出也没有下来,特朗普最终还是会回归到对美联储货币利率上来,由此他与鲍威尔之间的“推拿”虽偶尔会现轻柔姿势,但整体力度难以舒缓。

鲍威尔还能坚守多久?

虽然今年以来美国消费者价格指数(CPI)不断走低,但美联储两次货币政策会议都做出了利率水平维持不变的决定,理由是物价水平正在朝着2%的政策目标运动,但距离依旧较远,通胀仍有一定黏性,同时关税政策可能给美国经济带来更大“不确定性”。日前在芝加哥经济俱乐部发表演讲时,鲍威尔发出强烈警告称,特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升,且影响可能会持续很长时间。

由于特朗普的关税政策明显超过预期,市场也在不断调高美国通胀数字,其中野村将今年美国核心CPI涨幅从年初的3.5%调高至4.5%,穆迪警告称3月CPI可能是今年美国物价的最低点,从5月份开始通胀数据将变得更加糟糕。对于美联储来说,利率政策的调整并不依赖于物价的短期表现,而是更加关注其长期走势,既然目前通货膨胀具有明显的黏度,同时关税政策极有可能诱发“通胀螺旋”风险,那么在降息问题上就要趋于谨慎。

受到再通胀的侵蚀,美国财政部前部长耶伦指出,关税政策可能让美国普通家庭每年支出增加近4000美元,同时今年以来美国消费者信心指数持续走软,最新月份数值已经滑落至两年来的最低位置,对此,美联储将今年美国经济增速调低至1.7%,并指出存在着物价上涨与增长停滞相并行的滞胀风险,同时摩根士丹利、摩根大通等对美国经济衰退的预判概率也在不断上升。

虽然维护经济增长与实现充分就业也是美联储政策的基本目标,但历史证明,如果前者与物价稳定和抗击通胀的使命相冲突,美联储必然会优先考虑遏制通胀。不同于经济增长是政府多部门的共同目标,控制通货膨胀是独有美联储必须履行的职责,何况美联储还有深刻的教训。20世纪70年代初,时任美国总统尼克松强行要求时任美联储主席伯恩斯维持低利率,结果美国通胀率从1970年的5.9%飙升至1974年的12.2%,失业率也突破9%。如今,尼克松的做法似乎在特朗普身上再现,痛定思痛,料美联储不会轻易低头就范。

那么,鲍威尔的硬顶是否会给自己的职业生涯带来戛然而止的风险?按照美国法律,美国总统没有权力直接罢免美联储主席,即便是美联储主席出现了严重错误,确实需要罢免其职务,也须有国会三分之二的成员投票通过才可以,更何况鲍威尔无论是个人生活作风还是决策行为结果都很难让特朗普找出瑕疵。

但近年来美国最高法院正在不断为总统行政权的扩张进行策应性背书。四年前,最高法院作出判决,总统可以以任何理由解雇消费者金融保护局局长,从而首次推翻了国会为独立机构委员设立的免责保障,今年以来,特朗普也先后解除了美国国家劳动关系委员会主席威尔科克斯和人事系统保护委员会主席哈里斯的职务,由于威尔科克斯与哈里斯目前还在普通工作岗位上,特朗普日前向最高法院提出了解雇两人的紧急请求,此举无疑又挑起了外界对鲍威尔去留的更多猜想。

(作者系中国市场学会理事、经济学教授)

  摩根大通截至4月21日当周的美国国债客户调查显示,多头比例减少5个百分点,转向中性,空头比例持平。中性比例为去年12月以来最高,多头比例为2月以来最低。

  所有客户(4月21日对比4月14日)

  多头:28比33;

  中性:68比63;

  空头:4比4;

  净多头:24比29;

  活跃客户

  多头:33比33;

  中性:67比67;

  空头:0比0;

  净多头:33比33。

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