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全国服务区域：
渭南市(合阳县、富平县、韩城市、华阴市、白水县、蒲城县、大荔县、潼关县、临渭区、华州区、澄城县)
自贡市(自流井区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区)
衡阳市(耒阳市、衡阳县、祁东县、石鼓区、衡东县、常宁市、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、衡南县、南岳区、衡山县)
南宁市(隆安县、上林县、横州市、青秀区、良庆区、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、江南区、兴宁区、武鸣区、马山县)
许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市、建安区)
厦门市(思明区、同安区、海沧区、集美区、翔安区、湖里区)
玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、北流市、容县、博白县、福绵区)
西安市(高陵区、临潼区、长安区、莲湖区、碑林区、未央区、蓝田县、周至县、新城区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、灞桥区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
呼和浩特市(武川县、回民区、托克托县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、赛罕区、新城区、和林格尔县)
楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、姚安县、大姚县、武定县、禄丰市、牟定县、南华县、楚雄市、双柏县)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)
三沙市(南沙区、西沙区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、开远市、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、建水县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、红河县)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
襄阳市(樊城区、谷城县、宜城市、保康县、老河口市、襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区)
牡丹江市(穆棱市、东宁市、东安区、海林市、爱民区、阳明区、宁安市、林口县、西安区、绥芬河市)
肇庆市(德庆县、四会市、端州区、广宁县、鼎湖区、封开县、高要区、怀集县)
山南市(洛扎县、措美县、浪卡子县、乃东区、曲松县、扎囊县、隆子县、桑日县、加查县、错那市、琼结县、贡嘎县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、山海关区、海港区)
朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
北京市(平谷区、密云区、通州区、朝阳区、石景山区、丰台区、延庆区、顺义区、海淀区、门头沟区、昌平区、大兴区、房山区、东城区、西城区、怀柔区)
汉中市(西乡县、留坝县、宁强县、镇巴县、佛坪县、洋县、南郑区、汉台区、略阳县、勉县、城固县)
塔城地区(乌苏市、沙湾市、额敏县、托里县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)
兰州市(红古区、城关区、皋兰县、安宁区、永登县、榆中县、七里河区、西固区)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、兴和县)
张家口市(蔚县、阳原县、崇礼区、下花园区、尚义县、宣化区、桥东区、怀安县、怀来县、赤城县、涿鹿县、张北县、康保县、桥西区、万全区、沽源县)
澳门特别行政区
宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)
晋城市(泽州县、沁水县、阳城县、城区、高平市、陵川县)
黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区)
五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县)
昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、达拉特旗)
通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、通化县、辉南县、二道江区、集安市)
开封市(尉氏县、龙亭区、杞县、兰考县、顺河回族区、通许县、祥符区、禹王台区、鼓楼区)
濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
和田地区(和田县、民丰县、洛浦县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、策勒县)
忻州市(偏关县、代县、原平市、静乐县、神池县、宁武县、五寨县、繁峙县、五台县、保德县、忻府区、岢岚县、定襄县、河曲县)
济宁市(嘉祥县、兖州区、汶上县、曲阜市、金乡县、任城区、微山县、邹城市、鱼台县、梁山县、泗水县)
梅州市(丰顺县、五华县、梅县区、梅江区、平远县、蕉岭县、大埔县、兴宁市)
吉林市(船营区、龙潭区、桦甸市、永吉县、蛟河市、昌邑区、磐石市、丰满区、舒兰市)
四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)
盐城市(大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、滨海县、阜宁县、响水县、亭湖区、东台市)
崇左市(宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县、江州区)
黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、逊克县)
三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、古丈县、泸溪县、保靖县、龙山县、花垣县、吉首市)
定西市(临洮县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县、漳县、岷县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
信阳市(新县、浉河区、罗山县、光山县、平桥区、固始县、息县、淮滨县、商城县、潢川县)
佳木斯市(富锦市、郊区、汤原县、抚远市、桦川县、东风区、向阳区、桦南县、前进区、同江市)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、特克斯县、霍城县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
凉山彝族自治州(越西县、布拖县、西昌市、德昌县、冕宁县、昭觉县、木里藏族自治县、金阳县、美姑县、喜德县、宁南县、盐源县、甘洛县、普格县、会理市、会东县、雷波县)
芜湖市(鸠江区、繁昌区、镜湖区、无为市、弋江区、南陵县、湾沚区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、根河市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
张掖市(高台县、甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)
百色市(田林县、隆林各族自治县、乐业县、田东县、平果市、右江区、西林县、凌云县、德保县、那坡县、靖西市、田阳区)
贵阳市(修文县、息烽县、开阳县、清镇市、白云区、乌当区、观山湖区、花溪区、云岩区、南明区)
阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)
上饶市(万年县、玉山县、广丰区、德兴市、信州区、婺源县、铅山县、鄱阳县、广信区、弋阳县、横峰县、余干县)
扬州市(仪征市、高邮市、江都区、宝应县、邗江区、广陵区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
镇江市(句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、扬中市)
洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、西工区、新安县、洛宁县、老城区、涧西区、孟津区、栾川县、汝阳县、嵩县、偃师区、洛龙区、伊川县)
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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、册亨县、兴义市、望谟县、普安县、晴隆县、安龙县)
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长沙市(雨花区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、天心区、长沙县、开福区、望城区、芙蓉区)
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铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)
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重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
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新闻结尾
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