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海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)

延安市(吴起县、黄陵县、洛川县、安塞区、延川县、甘泉县、志丹县、子长市、黄龙县、宝塔区、延长县、富县、宜川县)

韶关市(新丰县、仁化县、乐昌市、始兴县、武江区、曲江区、浈江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县)  抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、新市区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

广州市(南沙区、花都区、黄埔区、越秀区、海珠区、白云区、番禺区、荔湾区、天河区、从化区、增城区)

西安市(新城区、长安区、周至县、莲湖区、灞桥区、鄠邑区、阎良区、临潼区、蓝田县、雁塔区、高陵区、碑林区、未央区)  香港特别行政区

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

定西市(临洮县、漳县、渭源县、通渭县、岷县、安定区、陇西县)

长沙市(岳麓区、望城区、浏阳市、长沙县、雨花区、开福区、天心区、宁乡市、芙蓉区)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、古塔区)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市、平江县、华容县、湘阴县、临湘市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、虎林市、滴道区、密山市、恒山区、城子河区、麻山区、鸡东县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

天水市(甘谷县、秦州区、秦安县、清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

石家庄市(裕华区、辛集市、长安区、正定县、高邑县、井陉县、藁城区、井陉矿区、平山县、行唐县、赞皇县、无极县、鹿泉区、晋州市、灵寿县、赵县、栾城区、元氏县、桥西区、新乐市、深泽县、新华区)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、彭山区、青神县、东坡区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

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临汾市(隰县、乡宁县、浮山县、安泽县、霍州市、曲沃县、洪洞县、汾西县、蒲县、襄汾县、古县、永和县、吉县、尧都区、大宁县、翼城县、侯马市)

汉中市(洋县、西乡县、佛坪县、宁强县、汉台区、略阳县、城固县、镇巴县、勉县、留坝县、南郑区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、新源县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市)

玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、容县、北流市、博白县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县)

黄冈市(红安县、黄梅县、蕲春县、浠水县、英山县、武穴市、麻城市、团风县、罗田县、黄州区)

陇南市(两当县、武都区、徽县、礼县、宕昌县、西和县、文县、成县、康县)甘孜藏族自治州(色达县、新龙县、德格县、石渠县、乡城县、得荣县、雅江县、九龙县、道孚县、康定市、甘孜县、泸定县、白玉县、丹巴县、炉霍县、巴塘县、稻城县、理塘县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、新和县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、库车市)  辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)随州市(曾都区、广水市、随县)

昆明市(宜良县、东川区、石林彝族自治县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、安宁市、西山区、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

青岛市(李沧区、平度市、莱西市、黄岛区、市南区、市北区、崂山区、城阳区、即墨区、胶州市)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、屏南县、周宁县、古田县、福安市)

长治市(长子县、屯留区、上党区、潞城区、壶关县、黎城县、潞州区、沁源县、襄垣县、沁县、武乡县、平顺县)

齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、龙江县、富裕县、甘南县、建华区、昂昂溪区、讷河市、泰来县、碾子山区、铁锋区、拜泉县、富拉尔基区、依安县、梅里斯达斡尔族区、克山县)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区、应县)

黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、黟县)

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

深圳市(坪山区、宝安区、龙岗区、盐田区、南山区、罗湖区、福田区、龙华区、光明区)

成都市(蒲江县、青羊区、崇州市、新津区、锦江区、都江堰市、郫都区、青白江区、邛崃市、成华区、大邑县、新都区、双流区、彭州市、龙泉驿区、金牛区、金堂县、简阳市、温江区、武侯区)

上饶市(弋阳县、广信区、横峰县、信州区、鄱阳县、余干县、德兴市、婺源县、铅山县、万年县、玉山县、广丰区)

衡水市(饶阳县、枣强县、景县、故城县、冀州区、武邑县、桃城区、武强县、安平县、阜城县、深州市)

南宁市(武鸣区、西乡塘区、横州市、青秀区、上林县、邕宁区、宾阳县、马山县、良庆区、江南区、隆安县、兴宁区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。