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宣城市(泾县、旌德县、广德市、宣州区、郎溪县、绩溪县、宁国市)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、攸县、渌口区、荷塘区、天元区、醴陵市、芦淞区)

衡阳市(衡南县、雁峰区、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、衡东县、南岳区、常宁市、衡山县、祁东县、石鼓区、衡阳县)

香港特别行政区  海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、兴海县、贵德县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县)

三明市(建宁县、三元区、宁化县、尤溪县、将乐县、明溪县、沙县区、泰宁县、清流县、大田县、永安市)

林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、朗县、工布江达县)许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、襄城县、长葛市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、独山县、都匀市、瓮安县、福泉市、长顺县、惠水县)  云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

泉州市(丰泽区、金门县、南安市、惠安县、永春县、泉港区、洛江区、安溪县、晋江市、鲤城区、德化县、石狮市)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)

大连市(长海县、中山区、沙河口区、普兰店区、西岗区、旅顺口区、金州区、甘井子区、庄河市、瓦房店市)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

西安市(未央区、雁塔区、新城区、灞桥区、碑林区、莲湖区、临潼区、阎良区、蓝田县、周至县、长安区、高陵区、鄠邑区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

大同市(广灵县、浑源县、灵丘县、新荣区、云冈区、天镇县、阳高县、云州区、平城区、左云县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、宝清县、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县、尖山区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

甘孜藏族自治州(理塘县、石渠县、巴塘县、甘孜县、新龙县、乡城县、丹巴县、康定市、泸定县、九龙县、炉霍县、雅江县、白玉县、德格县、稻城县、道孚县、色达县、得荣县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、蒙自市、开远市、石屏县、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、河口瑶族自治县)

塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、托里县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

漳州市(芗城区、华安县、东山县、南靖县、诏安县、龙文区、龙海区、长泰区、云霄县、漳浦县、平和县)

新乡市(新乡县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、延津县、获嘉县、红旗区、封丘县、辉县市、长垣市、原阳县、牧野区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

广州市(越秀区、白云区、增城区、番禺区、荔湾区、南沙区、天河区、花都区、海珠区、从化区、黄埔区)

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孝感市(安陆市、应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区)

榆林市(绥德县、米脂县、榆阳区、靖边县、子洲县、定边县、吴堡县、府谷县、佳县、神木市、清涧县、横山区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、富蕴县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、禹会区)

柳州市(柳江区、鹿寨县、柳南区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、城中区、三江侗族自治县)

遵义市(正安县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、汇川区、红花岗区、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、桐梓县、习水县)马鞍山市(博望区、和县、含山县、花山区、雨山区、当涂县)

郑州市(荥阳市、新郑市、巩义市、新密市、中原区、二七区、登封市、管城回族区、惠济区、金水区、中牟县、上街区)  山南市(扎囊县、加查县、贡嘎县、洛扎县、桑日县、错那市、乃东区、浪卡子县、曲松县、措美县、隆子县、琼结县)

衢州市(江山市、龙游县、柯城区、常山县、开化县、衢江区)

石家庄市(正定县、高邑县、新华区、晋州市、井陉矿区、无极县、灵寿县、新乐市、鹿泉区、行唐县、辛集市、赞皇县、赵县、裕华区、长安区、元氏县、桥西区、深泽县、平山县、井陉县、栾城区、藁城区)

晋中市(榆社县、介休市、昔阳县、太谷区、平遥县、灵石县、寿阳县、祁县、左权县、榆次区、和顺县)广安市(广安区、邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县)

凉山彝族自治州(宁南县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、甘洛县、喜德县、金阳县、雷波县、冕宁县、普格县、西昌市、德昌县、盐源县、会东县、布拖县、美姑县、会理市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

鹤岗市(兴山区、向阳区、工农区、南山区、东山区、绥滨县、兴安区、萝北县)

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍州区、太和县、颍东区、临泉县、颍泉区)

北京市(西城区、朝阳区、顺义区、昌平区、海淀区、大兴区、门头沟区、密云区、延庆区、东城区、房山区、平谷区、通州区、石景山区、丰台区、怀柔区)

梧州市(万秀区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市、藤县)

武汉市(新洲区、硚口区、武昌区、江夏区、洪山区、江汉区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、江岸区、黄陂区、青山区、东西湖区)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县)

成都市(龙泉驿区、成华区、青羊区、邛崃市、蒲江县、新津区、简阳市、温江区、青白江区、金堂县、都江堰市、彭州市、金牛区、双流区、锦江区、武侯区、新都区、崇州市、大邑县、郫都区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、岑巩县、从江县、黎平县、黄平县、丹寨县、锦屏县、剑河县、麻江县、榕江县、台江县、三穗县、镇远县、天柱县、雷山县、施秉县)

澳门特别行政区

湛江市(赤坎区、坡头区、吴川市、霞山区、雷州市、廉江市、徐闻县、麻章区、遂溪县)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市)

韶关市(武江区、浈江区、仁化县、新丰县、翁源县、乐昌市、曲江区、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、东昌区、通化县、柳河县、辉南县)

平凉市(泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县、华亭市、崆峒区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。