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黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市)

白银市(白银区、平川区、靖远县、景泰县、会宁县)

陇南市(宕昌县、徽县、文县、两当县、礼县、成县、西和县、武都区、康县)

铁岭市(昌图县、开原市、调兵山市、清河区、西丰县、银州区、铁岭县)  赣州市(石城县、于都县、上犹县、大余县、龙南市、赣县区、信丰县、安远县、全南县、兴国县、南康区、寻乌县、崇义县、宁都县、会昌县、瑞金市、定南县、章贡区)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、会同县、中方县)

丽水市(莲都区、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、青田县、云和县、庆元县)

杭州市(西湖区、萧山区、拱墅区、建德市、桐庐县、淳安县、余杭区、临安区、富阳区、滨江区、钱塘区、临平区、上城区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)  内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

渭南市(临渭区、华阴市、蒲城县、富平县、白水县、韩城市、华州区、合阳县、潼关县、大荔县、澄城县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县、龙山县、古丈县、吉首市)

邢台市(柏乡县、隆尧县、威县、临西县、广宗县、任泽区、清河县、宁晋县、南和区、南宫市、襄都区、内丘县、巨鹿县、平乡县、信都区、临城县、新河县、沙河市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

天津市(津南区、河北区、宝坻区、静海区、河东区、西青区、宁河区、南开区、滨海新区、东丽区、北辰区、武清区、蓟州区、和平区、河西区、红桥区)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)

石家庄市(藁城区、平山县、长安区、元氏县、深泽县、裕华区、行唐县、高邑县、辛集市、无极县、晋州市、赞皇县、新华区、井陉县、赵县、灵寿县、鹿泉区、正定县、新乐市、栾城区、井陉矿区、桥西区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

日喀则市(昂仁县、江孜县、亚东县、拉孜县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、白朗县、吉隆县、康马县、定结县、定日县、桑珠孜区、聂拉木县、岗巴县、仁布县、谢通门县、萨迦县)

深圳市(光明区、龙华区、罗湖区、宝安区、坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、南山区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

吉林市(丰满区、桦甸市、磐石市、船营区、龙潭区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、永吉县)

吕梁市(临县、汾阳市、交城县、中阳县、孝义市、文水县、岚县、方山县、交口县、兴县、石楼县、柳林县、离石区)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、合作市、卓尼县、夏河县、碌曲县)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、南县、沅江市、赫山区)

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舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

绵阳市(涪城区、三台县、江油市、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、梓潼县、平武县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)  常德市(汉寿县、桃源县、石门县、津市市、安乡县、鼎城区、武陵区、澧县、临澧县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

黄冈市(黄梅县、罗田县、武穴市、麻城市、浠水县、团风县、英山县、蕲春县、红安县、黄州区)

六安市(裕安区、霍邱县、叶集区、霍山县、金寨县、金安区、舒城县)连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌云县)

山南市(乃东区、曲松县、桑日县、隆子县、错那市、贡嘎县、措美县、洛扎县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、加查县)  开封市(通许县、龙亭区、杞县、祥符区、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、兰考县)

西宁市(城中区、城东区、城北区、湟源县、湟中区、城西区、大通回族土族自治县)

那曲市(色尼区、安多县、巴青县、比如县、尼玛县、索县、聂荣县、嘉黎县、申扎县、班戈县、双湖县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)包头市(石拐区、青山区、昆都仑区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

石河子市(新星市、北屯市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、白杨市、图木舒克市)

长治市(潞城区、襄垣县、平顺县、壶关县、武乡县、潞州区、沁县、上党区、长子县、沁源县、黎城县、屯留区)

抚州市(南城县、东乡区、崇仁县、广昌县、黎川县、临川区、宜黄县、乐安县、资溪县、金溪县、南丰县)

漳州市(龙海区、芗城区、长泰区、龙文区、云霄县、华安县、平和县、东山县、南靖县、诏安县、漳浦县)

衡水市(景县、枣强县、阜城县、武强县、桃城区、深州市、冀州区、武邑县、饶阳县、安平县、故城县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)

洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、西工区、伊川县、老城区、嵩县、洛宁县、涧西区、偃师区、宜阳县、新安县、孟津区、汝阳县、栾川县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

盐城市(建湖县、滨海县、射阳县、东台市、亭湖区、阜宁县、大丰区、响水县、盐都区)

西藏自治区

双鸭山市(饶河县、集贤县、宝清县、友谊县、四方台区、宝山区、尖山区、岭东区)

广州市(天河区、增城区、南沙区、花都区、番禺区、从化区、白云区、海珠区、荔湾区、黄埔区、越秀区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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