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惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

山南市(贡嘎县、加查县、桑日县、曲松县、琼结县、洛扎县、错那市、浪卡子县、措美县、扎囊县、乃东区、隆子县)

锦州市(古塔区、太和区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、凌河区)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区、固镇县、禹会区、怀远县)  楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、永仁县、姚安县、南华县、武定县、双柏县、禄丰市、牟定县、楚雄市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和静县、且末县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区)广安市(前锋区、邻水县、武胜县、广安区、华蓥市、岳池县)

抚州市(黎川县、广昌县、宜黄县、资溪县、南丰县、南城县、东乡区、金溪县、崇仁县、乐安县、临川区)  南京市(溧水区、雨花台区、栖霞区、六合区、高淳区、江宁区、建邺区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、玄武区)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

贵阳市(开阳县、修文县、息烽县、白云区、南明区、观山湖区、花溪区、乌当区、云岩区、清镇市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)

广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、昭化区、利州区、青川县、朝天区)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

宜宾市(屏山县、高县、兴文县、筠连县、长宁县、珙县、江安县、南溪区、叙州区、翠屏区)

杭州市(西湖区、淳安县、临安区、上城区、余杭区、建德市、富阳区、临平区、滨江区、拱墅区、萧山区、钱塘区、桐庐县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、回民区、赛罕区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、玉泉区、托克托县)

衡阳市(祁东县、耒阳市、衡山县、蒸湘区、衡南县、雁峰区、衡东县、衡阳县、常宁市、石鼓区、珠晖区、南岳区)

台州市(椒江区、天台县、玉环市、仙居县、临海市、三门县、路桥区、温岭市、黄岩区)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县)

宣城市(宁国市、绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、旌德县、泾县)

香港特别行政区

岳阳市(临湘市、岳阳县、汨罗市、湘阴县、君山区、云溪区、华容县、岳阳楼区、平江县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

宁德市(周宁县、福安市、寿宁县、柘荣县、蕉城区、古田县、霞浦县、福鼎市、屏南县)

赣州市(上犹县、瑞金市、定南县、宁都县、崇义县、石城县、赣县区、安远县、大余县、全南县、龙南市、寻乌县、会昌县、南康区、兴国县、章贡区、于都县、信丰县)

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乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、集宁区、化德县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、花垣县、永顺县、龙山县)  榆林市(清涧县、子洲县、吴堡县、榆阳区、横山区、府谷县、靖边县、绥德县、神木市、佳县、米脂县、定边县)

聊城市(临清市、高唐县、东阿县、阳谷县、莘县、东昌府区、茌平区、冠县)

吕梁市(交城县、汾阳市、兴县、交口县、方山县、岚县、离石区、柳林县、中阳县、临县、文水县、孝义市、石楼县)

达州市(宣汉县、渠县、达川区、大竹县、开江县、通川区、万源市)梅州市(兴宁市、梅县区、蕉岭县、平远县、梅江区、大埔县、五华县、丰顺县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、博兴县、邹平市)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

烟台市(福山区、龙口市、海阳市、栖霞市、牟平区、莱州市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、招远市、莱阳市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)广州市(天河区、南沙区、白云区、番禺区、花都区、海珠区、黄埔区、增城区、越秀区、从化区、荔湾区)

梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、万秀区、龙圩区)

邯郸市(永年区、邱县、邯山区、肥乡区、成安县、曲周县、大名县、涉县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、广平县、临漳县、复兴区、魏县、磁县、鸡泽县、丛台区)

商丘市(宁陵县、睢县、夏邑县、柘城县、睢阳区、民权县、永城市、虞城县、梁园区)

江门市(蓬江区、恩平市、鹤山市、台山市、新会区、开平市、江海区)

开封市(通许县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、杞县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、尉氏县)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区)

大同市(云冈区、浑源县、平城区、灵丘县、新荣区、左云县、天镇县、广灵县、云州区、阳高县)

日喀则市(康马县、南木林县、江孜县、定结县、萨嘎县、岗巴县、白朗县、亚东县、桑珠孜区、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、定日县、仁布县、昂仁县、仲巴县、谢通门县、吉隆县)

昭通市(盐津县、巧家县、威信县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、彝良县、永善县、绥江县、水富市、大关县)

曲靖市(富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、师宗县、宣威市、罗平县、陆良县、沾益区)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

鹤岗市(东山区、兴安区、向阳区、兴山区、绥滨县、南山区、工农区、萝北县)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市)

邵阳市(邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、绥宁县、隆回县、邵东市、武冈市、新邵县、双清区、洞口县)

中山市

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通山县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金