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四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

喀什地区(泽普县、喀什市、伽师县、疏附县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县)

临沂市(平邑县、费县、临沭县、兰陵县、沂水县、郯城县、罗庄区、兰山区、沂南县、河东区、莒南县、蒙阴县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、回民区、赛罕区、玉泉区、清水河县、新城区、和林格尔县、武川县)  日喀则市(昂仁县、江孜县、桑珠孜区、仲巴县、拉孜县、定日县、聂拉木县、仁布县、康马县、南木林县、萨嘎县、岗巴县、谢通门县、吉隆县、亚东县、定结县、白朗县、萨迦县)

石家庄市(鹿泉区、井陉矿区、高邑县、行唐县、长安区、元氏县、栾城区、晋州市、井陉县、新华区、平山县、新乐市、裕华区、桥西区、辛集市、无极县、赞皇县、藁城区、灵寿县、正定县、深泽县、赵县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

咸阳市(长武县、兴平市、永寿县、杨陵区、秦都区、乾县、三原县、淳化县、武功县、彬州市、渭城区、礼泉县、旬邑县、泾阳县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

通化市(通化县、集安市、梅河口市、二道江区、柳河县、东昌区、辉南县)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、札达县、噶尔县、措勤县、改则县)

怀化市(洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县)

荆州市(江陵县、沙市区、松滋市、洪湖市、石首市、荆州区、公安县、监利市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、西固区、城关区、皋兰县、红古区、永登县)

金昌市(金川区、永昌县)

无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、锡山区)

长沙市(开福区、天心区、长沙县、雨花区、岳麓区、望城区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市)

汉中市(城固县、南郑区、佛坪县、洋县、略阳县、勉县、镇巴县、西乡县、汉台区、留坝县、宁强县)

塔城地区(裕民县、额敏县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市)

宜宾市(高县、叙州区、珙县、翠屏区、兴文县、江安县、南溪区、筠连县、长宁县、屏山县)

济南市(天桥区、平阴县、市中区、商河县、济阳区、章丘区、长清区、历城区、莱芜区、钢城区、槐荫区、历下区)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

嘉峪关市

安阳市(林州市、殷都区、内黄县、文峰区、滑县、龙安区、安阳县、汤阴县、北关区)

西宁市(城东区、湟源县、城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

宁夏回族自治区

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

大庆市(林甸县、让胡路区、肇州县、大同区、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区)

昌都市(贡觉县、丁青县、卡若区、边坝县、左贡县、八宿县、类乌齐县、芒康县、江达县、察雅县、洛隆县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)  焦作市(孟州市、沁阳市、修武县、武陟县、中站区、山阳区、温县、博爱县、马村区、解放区)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

郑州市(惠济区、中牟县、巩义市、金水区、荥阳市、二七区、中原区、上街区、管城回族区、登封市、新密市、新郑市)

芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、湾沚区)海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、弥勒市、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、开远市、建水县、红河县、石屏县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县)  枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市、武江区、曲江区、新丰县、仁化县、浈江区)

雅安市(名山区、荥经县、雨城区、宝兴县、天全县、汉源县、芦山县、石棉县)

天津市(滨海新区、宝坻区、和平区、武清区、宁河区、红桥区、河北区、津南区、西青区、南开区、河东区、蓟州区、河西区、静海区、东丽区、北辰区)果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、龙井市、珲春市、汪清县、安图县、延吉市、和龙市)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市)

龙岩市(连城县、漳平市、新罗区、长汀县、永定区、武平县、上杭县)

南通市(如皋市、海门区、海安市、如东县、启东市、崇川区、通州区)

安康市(岚皋县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、白河县、石泉县、平利县、汉滨区、旬阳市)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)

深圳市(福田区、光明区、龙岗区、南山区、宝安区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙华区)

自贡市(富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区、荣县、大安区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)

儋州市

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

玉林市(博白县、玉州区、陆川县、容县、福绵区、北流市、兴业县)

泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区)

驻马店市(上蔡县、平舆县、新蔡县、正阳县、汝南县、西平县、泌阳县、驿城区、确山县、遂平县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。