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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、册亨县、普安县、望谟县、贞丰县、晴隆县、安龙县)

常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区)

宝鸡市(太白县、眉县、凤县、渭滨区、麟游县、扶风县、岐山县、陇县、陈仓区、千阳县、凤翔区、金台区)

定西市(安定区、通渭县、临洮县、渭源县、陇西县、漳县、岷县)  聊城市(高唐县、阳谷县、莘县、冠县、东阿县、临清市、东昌府区、茌平区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、高要区、四会市、封开县、端州区、广宁县、怀集县)

山南市(措美县、隆子县、错那市、浪卡子县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、曲松县、桑日县、琼结县、洛扎县、加查县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、五原县)延安市(富县、宝塔区、吴起县、子长市、甘泉县、宜川县、洛川县、黄陵县、志丹县、黄龙县、延川县、延长县、安塞区)

遵义市(桐梓县、正安县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、仁怀市、绥阳县、余庆县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市)  日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

孝感市(应城市、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县)

上饶市(广丰区、德兴市、玉山县、信州区、万年县、余干县、横峰县、婺源县、广信区、鄱阳县、弋阳县、铅山县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区、滕州市)

宜昌市(伍家岗区、夷陵区、远安县、兴山县、宜都市、点军区、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县)

锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、义县、太和区、黑山县)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、南岳区、祁东县、衡山县、衡东县、衡阳县、耒阳市、常宁市、珠晖区、石鼓区、衡南县)

泰州市(海陵区、泰兴市、兴化市、靖江市、姜堰区、高港区)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县、灵台县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、敦化市、安图县、延吉市、珲春市、龙井市、和龙市)

新疆维吾尔自治区

广安市(广安区、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市)

烟台市(芝罘区、栖霞市、招远市、龙口市、福山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、海阳市)

庆阳市(镇原县、庆城县、宁县、西峰区、正宁县、环县、合水县、华池县)

长沙市(长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、望城区、芙蓉区、雨花区、开福区、岳麓区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

咸宁市(通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)

泸州市(合江县、江阳区、叙永县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、泸县)

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抚州市(宜黄县、南城县、广昌县、黎川县、崇仁县、南丰县、金溪县、临川区、乐安县、东乡区、资溪县)

周口市(扶沟县、郸城县、沈丘县、项城市、西华县、鹿邑县、淮阳区、太康县、川汇区、商水县)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、安化县)

通化市(辉南县、通化县、东昌区、梅河口市、柳河县、二道江区、集安市)  贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

毕节市(织金县、赫章县、七星关区、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)长春市(绿园区、榆树市、二道区、南关区、公主岭市、农安县、朝阳区、九台区、宽城区、双阳区、德惠市)

苏州市(吴江区、姑苏区、常熟市、吴中区、太仓市、相城区、张家港市、虎丘区、昆山市)  曲靖市(富源县、师宗县、会泽县、沾益区、马龙区、罗平县、宣威市、陆良县、麒麟区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、大新县、凭祥市)

邯郸市(永年区、涉县、邱县、峰峰矿区、肥乡区、丛台区、馆陶县、鸡泽县、魏县、邯山区、武安市、临漳县、磁县、成安县、曲周县、大名县、广平县、复兴区)葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、兴城市、连山区、南票区)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

杭州市(建德市、萧山区、滨江区、拱墅区、富阳区、淳安县、上城区、桐庐县、临安区、西湖区、钱塘区、临平区、余杭区)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

北京市(密云区、朝阳区、大兴区、怀柔区、西城区、门头沟区、石景山区、昌平区、丰台区、东城区、平谷区、延庆区、通州区、海淀区、房山区、顺义区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、武定县、元谋县、牟定县、南华县、永仁县、双柏县、姚安县、禄丰市)

安康市(平利县、紫阳县、石泉县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、镇坪县、宁陕县、白河县)

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温州市(泰顺县、苍南县、龙港市、永嘉县、鹿城区、瓯海区、平阳县、洞头区、瑞安市、乐清市、龙湾区、文成县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区)

九江市(柴桑区、德安县、永修县、武宁县、都昌县、濂溪区、共青城市、浔阳区、瑞昌市、湖口县、彭泽县、修水县、庐山市)

石河子市(新星市、双河市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、五家渠市)

渭南市(蒲城县、澄城县、华州区、大荔县、潼关县、华阴市、临渭区、合阳县、富平县、白水县、韩城市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。