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莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)

伊春市(南岔县、金林区、大箐山县、铁力市、丰林县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、友好区、汤旺县)

长沙市(岳麓区、天心区、雨花区、浏阳市、望城区、开福区、长沙县、宁乡市、芙蓉区)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、沙湾区、沐川县、井研县、市中区、峨眉山市、犍为县)  凉山彝族自治州(普格县、美姑县、冕宁县、西昌市、盐源县、会东县、木里藏族自治县、宁南县、甘洛县、喜德县、雷波县、德昌县、金阳县、昭觉县、会理市、越西县、布拖县)

烟台市(栖霞市、海阳市、莱州市、牟平区、福山区、招远市、蓬莱区、龙口市、莱阳市、芝罘区、莱山区)

广西壮族自治区

黄石市(大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区)

新疆维吾尔自治区  阿里地区(革吉县、普兰县、札达县、改则县、措勤县、日土县、噶尔县)

青岛市(莱西市、崂山区、市北区、黄岛区、市南区、李沧区、平度市、即墨区、城阳区、胶州市)

宝鸡市(陈仓区、扶风县、金台区、太白县、岐山县、陇县、眉县、渭滨区、凤县、麟游县、凤翔区、千阳县)

九江市(武宁县、永修县、湖口县、修水县、彭泽县、德安县、共青城市、瑞昌市、庐山市、都昌县、浔阳区、柴桑区、濂溪区)

上饶市(广信区、万年县、婺源县、信州区、鄱阳县、玉山县、余干县、弋阳县、德兴市、广丰区、铅山县、横峰县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、祁东县、衡山县、耒阳市、南岳区、常宁市、衡东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、衡阳县)

南平市(武夷山市、光泽县、建阳区、延平区、政和县、邵武市、松溪县、建瓯市、顺昌县、浦城县)

和田地区(于田县、策勒县、和田县、和田市、皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、阳明区、绥芬河市、东安区、穆棱市、林口县、爱民区、西安区、海林市)

临汾市(洪洞县、襄汾县、古县、汾西县、侯马市、隰县、曲沃县、蒲县、安泽县、永和县、浮山县、大宁县、尧都区、霍州市、翼城县、吉县、乡宁县)

双鸭山市(四方台区、宝山区、饶河县、宝清县、岭东区、友谊县、尖山区、集贤县)

台州市(仙居县、椒江区、三门县、路桥区、温岭市、玉环市、天台县、黄岩区、临海市)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、丁青县、江达县、左贡县、察雅县、八宿县、边坝县、芒康县、洛隆县、卡若区)

宜宾市(翠屏区、兴文县、叙州区、江安县、南溪区、高县、长宁县、珙县、筠连县、屏山县)

蚌埠市(五河县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、禹会区、怀远县)

龙岩市(永定区、武平县、长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、连城县)

银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县)

晋城市(高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

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惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

南昌市(新建区、安义县、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、南昌县)

永州市(蓝山县、新田县、东安县、道县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、江永县、祁阳市、冷水滩区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)  铜仁市(思南县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

重庆市(忠县、南川区、荣昌区、璧山区、九龙坡区、长寿区、万州区、沙坪坝区、武隆区、巫山县、城口县、渝中区、大渡口区、江北区、黔江区、云阳县、合川区、渝北区、巫溪县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、永川区、垫江县、石柱土家族自治县、铜梁区、梁平区、巴南区、开州区、潼南区、涪陵区、丰都县、奉节县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、江津区、北碚区、大足区)

新乡市(封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、红旗区、新乡县、卫辉市、长垣市、卫滨区、牧野区、获嘉县、辉县市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)信阳市(潢川县、光山县、罗山县、浉河区、平桥区、固始县、商城县、新县、息县、淮滨县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市)  平顶山市(鲁山县、新华区、郏县、叶县、卫东区、汝州市、宝丰县、舞钢市、石龙区、湛河区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、望谟县、安龙县、贞丰县、晴隆县、册亨县、普安县)

昆明市(官渡区、嵩明县、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、富民县、宜良县、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、范县、南乐县、清丰县、台前县)滁州市(定远县、来安县、全椒县、南谯区、明光市、琅琊区、天长市、凤阳县)

衢州市(江山市、开化县、常山县、衢江区、柯城区、龙游县)

曲靖市(罗平县、麒麟区、沾益区、宣威市、会泽县、马龙区、富源县、陆良县、师宗县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、新城区、回民区)

辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、昆都仑区、青山区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、兴城市、连山区、南票区)

保定市(望都县、满城区、莲池区、雄县、唐县、安新县、定州市、清苑区、博野县、高阳县、涞水县、阜平县、涿州市、安国市、顺平县、易县、曲阳县、容城县、蠡县、涞源县、徐水区、定兴县、高碑店市、竞秀区)

沈阳市(皇姑区、于洪区、新民市、铁西区、大东区、浑南区、康平县、沈北新区、辽中区、苏家屯区、沈河区、和平区、法库县)

宁德市(寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县、柘荣县、屏南县、蕉城区、福鼎市、福安市)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、合作市、夏河县、舟曲县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、新昌县)

香港特别行政区

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金