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大连市(甘井子区、金州区、长海县、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、西岗区、庄河市、中山区)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县)

三沙市(南沙区、西沙区)

中山市  大庆市(让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、萨尔图区、肇源县、林甸县、龙凤区)

郴州市(桂阳县、永兴县、北湖区、临武县、汝城县、资兴市、苏仙区、宜章县、桂东县、嘉禾县、安仁县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、铁山区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

山南市(错那市、乃东区、贡嘎县、措美县、隆子县、扎囊县、曲松县、桑日县、加查县、洛扎县、琼结县、浪卡子县)  怀化市(洪江市、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

渭南市(临渭区、潼关县、华阴市、澄城县、韩城市、大荔县、合阳县、华州区、白水县、富平县、蒲城县)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、化德县、集宁区、兴和县、丰镇市、四子王旗、商都县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

苏州市(昆山市、虎丘区、常熟市、吴中区、相城区、吴江区、张家港市、姑苏区、太仓市)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、邵东市、邵阳县、洞口县、双清区、新宁县、隆回县、绥宁县、武冈市、新邵县、大祥区)

通化市(柳河县、通化县、辉南县、东昌区、二道江区、梅河口市、集安市)

开封市(龙亭区、通许县、祥符区、杞县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、兰考县)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、靖宇县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)

蚌埠市(五河县、怀远县、淮上区、蚌山区、禹会区、固镇县、龙子湖区)

衢州市(柯城区、江山市、龙游县、常山县、衢江区、开化县)

郑州市(新密市、上街区、惠济区、新郑市、二七区、金水区、中原区、巩义市、荥阳市、管城回族区、中牟县、登封市)

曲靖市(罗平县、富源县、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区、马龙区、麒麟区、宣威市)

十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区、竹溪县)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

淄博市(临淄区、淄川区、周村区、博山区、桓台县、张店区、高青县、沂源县)

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保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

黄冈市(浠水县、武穴市、团风县、红安县、麻城市、英山县、蕲春县、黄州区、罗田县、黄梅县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

九江市(瑞昌市、柴桑区、永修县、共青城市、都昌县、浔阳区、濂溪区、武宁县、修水县、湖口县、德安县、彭泽县、庐山市)  梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区)

孝感市(云梦县、孝南区、汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

湛江市(徐闻县、雷州市、遂溪县、麻章区、坡头区、廉江市、霞山区、吴川市、赤坎区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

上饶市(信州区、弋阳县、余干县、铅山县、横峰县、万年县、婺源县、玉山县、鄱阳县、广信区、广丰区、德兴市)  广安市(岳池县、广安区、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市)

马鞍山市(当涂县、含山县、和县、博望区、花山区、雨山区)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)

柳州市(鹿寨县、柳南区、柳城县、城中区、柳江区、鱼峰区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)清远市(佛冈县、阳山县、清城区、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区)

潍坊市(安丘市、青州市、临朐县、诸城市、高密市、潍城区、坊子区、奎文区、寿光市、昌邑市、昌乐县、寒亭区)

漳州市(云霄县、长泰区、平和县、漳浦县、南靖县、龙海区、龙文区、华安县、东山县、芗城区、诏安县)

大理白族自治州(祥云县、云龙县、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、兴山区、东山区、南山区)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

濮阳市(清丰县、台前县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区)

新疆维吾尔自治区

大同市(新荣区、平城区、灵丘县、云州区、左云县、浑源县、阳高县、天镇县、广灵县、云冈区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、贞丰县、兴义市、安龙县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县)

汕头市(金平区、濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区、澄海区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

日喀则市(仁布县、聂拉木县、定结县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、拉孜县、桑珠孜区、谢通门县、定日县、昂仁县、南木林县、岗巴县、仲巴县、康马县、江孜县)

徐州市(新沂市、丰县、鼓楼区、邳州市、泉山区、睢宁县、铜山区、云龙区、沛县、贾汪区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。