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宜宾市(高县、屏山县、叙州区、长宁县、筠连县、南溪区、兴文县、翠屏区、江安县、珙县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

南充市(营山县、高坪区、南部县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、西充县)

崇左市(江州区、宁明县、天等县、扶绥县、大新县、龙州县、凭祥市)  张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县)

五指山市(屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、万宁市、昌江黎族自治县、东方市、临高县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

石河子市(双河市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、新星市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市)  德州市(庆云县、平原县、禹城市、陵城区、宁津县、德城区、乐陵市、临邑县、齐河县、武城县、夏津县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

成都市(青白江区、崇州市、双流区、锦江区、金牛区、都江堰市、新津区、简阳市、成华区、蒲江县、新都区、青羊区、彭州市、大邑县、金堂县、邛崃市、温江区、武侯区、龙泉驿区、郫都区)

安阳市(龙安区、滑县、林州市、汤阴县、文峰区、北关区、内黄县、殷都区、安阳县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)

石家庄市(新乐市、井陉县、晋州市、鹿泉区、灵寿县、赵县、赞皇县、高邑县、栾城区、元氏县、桥西区、藁城区、井陉矿区、行唐县、深泽县、正定县、裕华区、辛集市、长安区、平山县、无极县、新华区)

铁岭市(开原市、昌图县、银州区、西丰县、调兵山市、清河区、铁岭县)

十堰市(张湾区、郧阳区、房县、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、茅箭区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县、清丰县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

南阳市(社旗县、西峡县、卧龙区、淅川县、南召县、桐柏县、新野县、宛城区、邓州市、内乡县、唐河县、方城县、镇平县)

广安市(武胜县、前锋区、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市)

河池市(凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县)

中山市

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哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

襄阳市(保康县、襄城区、枣阳市、南漳县、宜城市、老河口市、谷城县、襄州区、樊城区)

嘉峪关市  泰安市(东平县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县)

桂林市(平乐县、象山区、雁山区、龙胜各族自治县、灵川县、七星区、永福县、灌阳县、秀峰区、荔浦市、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、资源县、叠彩区、全州县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)玉林市(博白县、玉州区、北流市、福绵区、容县、陆川县、兴业县)

江门市(开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、台山市、新会区、江海区)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、尼勒克县、霍城县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、赤水市、仁怀市、习水县、余庆县、红花岗区、汇川区)

清远市(连州市、英德市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区、新邱区、细河区、海州区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市)

郑州市(中原区、新密市、巩义市、新郑市、上街区、金水区、荥阳市、二七区、中牟县、登封市、惠济区、管城回族区)

济源市

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、崇信县、崆峒区、灵台县、静宁县)

周口市(项城市、太康县、淮阳区、川汇区、郸城县、商水县、西华县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县)

南京市(浦口区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、高淳区、溧水区、建邺区、秦淮区、江宁区、六合区)

忻州市(原平市、偏关县、繁峙县、神池县、五寨县、五台县、河曲县、定襄县、宁武县、代县、忻府区、岢岚县、静乐县、保德县)

和田地区(皮山县、和田市、墨玉县、洛浦县、于田县、民丰县、和田县、策勒县)

邢台市(临城县、广宗县、临西县、清河县、柏乡县、威县、任泽区、信都区、襄都区、隆尧县、内丘县、沙河市、平乡县、南宫市、新河县、南和区、巨鹿县、宁晋县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

沧州市(河间市、黄骅市、南皮县、东光县、新华区、肃宁县、沧县、盐山县、孟村回族自治县、运河区、青县、献县、海兴县、任丘市、泊头市、吴桥县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

鸡西市(麻山区、梨树区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、滴道区、密山市、恒山区、城子河区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。