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朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、凌源市、龙城区、建平县、北票市)
青岛市(市南区、城阳区、崂山区、平度市、市北区、黄岛区、即墨区、李沧区、莱西市、胶州市)
沧州市(吴桥县、河间市、海兴县、青县、黄骅市、肃宁县、孟村回族自治县、南皮县、献县、盐山县、任丘市、东光县、运河区、泊头市、新华区、沧县)
揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)
上饶市(万年县、铅山县、横峰县、余干县、婺源县、玉山县、信州区、德兴市、广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)
绥化市(明水县、安达市、绥棱县、肇东市、青冈县、兰西县、海伦市、望奎县、北林区、庆安县)
信阳市(淮滨县、浉河区、罗山县、固始县、潢川县、平桥区、光山县、息县、新县、商城县)
阿里地区(札达县、革吉县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县)
毕节市(赫章县、纳雍县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县)
吉安市(万安县、青原区、峡江县、永丰县、吉水县、泰和县、新干县、安福县、永新县、吉安县、吉州区、井冈山市、遂川县)
孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、应城市、孝南区、云梦县、汉川市)
海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)
达州市(开江县、万源市、大竹县、达川区、通川区、宣汉县、渠县)
延安市(宝塔区、安塞区、延长县、子长市、吴起县、甘泉县、延川县、宜川县、志丹县、黄陵县、黄龙县、富县、洛川县)
商洛市(丹凤县、山阳县、商南县、商州区、洛南县、柞水县、镇安县)
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县)
宝鸡市(眉县、凤县、太白县、扶风县、陈仓区、金台区、千阳县、渭滨区、陇县、岐山县、麟游县、凤翔区)
中山市
黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区)
朔州市(怀仁市、右玉县、应县、朔城区、平鲁区、山阴县)
长沙市(浏阳市、宁乡市、开福区、天心区、芙蓉区、望城区、长沙县、岳麓区、雨花区)
西藏自治区
襄阳市(襄州区、枣阳市、谷城县、樊城区、南漳县、保康县、襄城区、宜城市、老河口市)
株洲市(天元区、渌口区、攸县、石峰区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、炎陵县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、龙里县、长顺县、瓮安县、平塘县、贵定县、独山县、都匀市、罗甸县、惠水县、荔波县)
成都市(简阳市、成华区、邛崃市、郫都区、锦江区、青白江区、温江区、金牛区、武侯区、新都区、蒲江县、崇州市、青羊区、双流区、都江堰市、彭州市、金堂县、大邑县、新津区、龙泉驿区)
营口市(老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区)
日喀则市(南木林县、吉隆县、亚东县、仲巴县、江孜县、定结县、定日县、萨嘎县、康马县、白朗县、聂拉木县、岗巴县、仁布县、萨迦县、拉孜县、桑珠孜区、谢通门县、昂仁县)
咸阳市(彬州市、渭城区、礼泉县、秦都区、泾阳县、三原县、永寿县、乾县、武功县、兴平市、淳化县、长武县、杨陵区、旬邑县)
凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、布拖县、普格县、喜德县、会东县、金阳县、德昌县、雷波县、甘洛县、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、越西县、西昌市、美姑县、宁南县)
周口市(太康县、淮阳区、郸城县、商水县、西华县、项城市、川汇区、扶沟县、沈丘县、鹿邑县)
阜新市(彰武县、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区)
郴州市(北湖区、桂东县、资兴市、汝城县、永兴县、桂阳县、宜章县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、临武县)
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汕头市(澄海区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区、濠江区、潮阳区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
丽水市(庆元县、莲都区、松阳县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、云和县)
林芝市(朗县、察隅县、米林市、巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县)
常德市(鼎城区、津市市、石门县、临澧县、安乡县、武陵区、桃源县、汉寿县、澧县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
鹤岗市(向阳区、兴山区、绥滨县、东山区、南山区、萝北县、兴安区、工农区)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
盐城市(亭湖区、响水县、东台市、滨海县、盐都区、建湖县、射阳县、阜宁县、大丰区)
安庆市(望江县、桐城市、宜秀区、岳西县、潜山市、迎江区、太湖县、宿松县、大观区、怀宁县)
贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)
永州市(东安县、江永县、双牌县、祁阳市、宁远县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、道县)
齐齐哈尔市(克山县、龙江县、龙沙区、依安县、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、克东县、讷河市、拜泉县、昂昂溪区、碾子山区、泰来县、富拉尔基区、建华区、富裕县)
黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、黟县、休宁县、徽州区)
白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)
内蒙古自治区
呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、土默特左旗、玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、回民区、清水河县)
梧州市(龙圩区、蒙山县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县、苍梧县)
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梅州市(蕉岭县、平远县、梅县区、大埔县、五华县、兴宁市、丰顺县、梅江区)
丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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