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湛江市(廉江市、吴川市、遂溪县、赤坎区、麻章区、霞山区、雷州市、徐闻县、坡头区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、凤凰县、龙山县、吉首市、泸溪县、花垣县、永顺县)  信阳市(光山县、潢川县、浉河区、新县、商城县、罗山县、固始县、淮滨县、息县、平桥区)

厦门市(湖里区、海沧区、同安区、思明区、翔安区、集美区)

宣城市(宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、绩溪县、宁国市、广德市)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

杭州市(拱墅区、钱塘区、富阳区、临平区、余杭区、建德市、西湖区、临安区、上城区、淳安县、桐庐县、滨江区、萧山区)  蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、怀远县、禹会区、龙子湖区)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、舒城县、金寨县、裕安区、叶集区)

广州市(花都区、增城区、白云区、天河区、南沙区、番禺区、从化区、荔湾区、黄埔区、海珠区、越秀区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

新余市(渝水区、分宜县)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、巴林左旗、红山区、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

大同市(阳高县、平城区、灵丘县、天镇县、左云县、新荣区、云州区、云冈区、浑源县、广灵县)

成都市(彭州市、郫都区、简阳市、崇州市、金堂县、温江区、新津区、青羊区、成华区、新都区、邛崃市、锦江区、龙泉驿区、蒲江县、武侯区、青白江区、双流区、金牛区、都江堰市、大邑县)

五指山市(琼海市、文昌市、临高县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗)

无锡市(惠山区、宜兴市、梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

河池市(巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、凤山县、金城江区、宜州区)

阿里地区(札达县、普兰县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县、革吉县)

十堰市(茅箭区、竹溪县、郧阳区、郧西县、竹山县、张湾区、房县、丹江口市)

兰州市(城关区、榆中县、红古区、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、七里河区)

深圳市(龙岗区、宝安区、坪山区、罗湖区、南山区、福田区、盐田区、光明区、龙华区)

泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县)

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三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

衡水市(饶阳县、景县、武强县、武邑县、枣强县、桃城区、阜城县、深州市、故城县、冀州区、安平县)

包头市(固阳县、土默特右旗、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、凤庆县)  威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

铜仁市(德江县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、册亨县、普安县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县)

陇南市(康县、宕昌县、成县、武都区、文县、两当县、礼县、西和县、徽县)百色市(田林县、德保县、乐业县、右江区、那坡县、田东县、凌云县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、平果市、田阳区)

贵阳市(开阳县、花溪区、南明区、云岩区、清镇市、息烽县、观山湖区、白云区、乌当区、修文县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

南通市(崇川区、海安市、海门区、通州区、如东县、如皋市、启东市)

崇左市(凭祥市、天等县、扶绥县、龙州县、江州区、宁明县、大新县)

嘉峪关市珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市、大方县、金沙县、纳雍县)

镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区、润州区)

泉州市(泉港区、安溪县、惠安县、南安市、金门县、晋江市、洛江区、石狮市、永春县、德化县、鲤城区、丰泽区)

宁波市(江北区、北仑区、象山县、慈溪市、奉化区、余姚市、海曙区、鄞州区、镇海区、宁海县)

西安市(未央区、灞桥区、蓝田县、新城区、周至县、莲湖区、高陵区、鄠邑区、碑林区、临潼区、雁塔区、阎良区、长安区)

塔城地区(乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、额敏县、塔城市)

中山市

邯郸市(临漳县、魏县、邱县、涉县、峰峰矿区、丛台区、馆陶县、武安市、永年区、磁县、邯山区、鸡泽县、成安县、肥乡区、复兴区、广平县、曲周县、大名县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

益阳市(桃江县、南县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎