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淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

武汉市(青山区、江汉区、江岸区、洪山区、蔡甸区、江夏区、汉南区、黄陂区、硚口区、新洲区、武昌区、汉阳区、东西湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)  天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、清水县、秦安县、秦州区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

山南市(措美县、洛扎县、错那市、乃东区、隆子县、贡嘎县、琼结县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、加查县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、东海县、赣榆区、海州区)  内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

鸡西市(虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、恒山区)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、白塔区、文圣区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

合肥市(庐江县、肥西县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、瑶海区、肥东县、长丰县、包河区)

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淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县、谢家集区)

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楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、禄丰市、双柏县、武定县、姚安县、大姚县、牟定县、楚雄市、元谋县)

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酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

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台州市(路桥区、温岭市、椒江区、黄岩区、临海市、仙居县、三门县、玉环市、天台县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

保定市(徐水区、曲阳县、定兴县、涞源县、顺平县、定州市、涞水县、唐县、雄县、安国市、容城县、满城区、望都县、高阳县、易县、清苑区、涿州市、博野县、莲池区、高碑店市、蠡县、安新县、阜平县、竞秀区)

运城市(稷山县、盐湖区、新绛县、永济市、闻喜县、万荣县、垣曲县、平陆县、芮城县、临猗县、夏县、河津市、绛县)  韶关市(始兴县、武江区、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市)

汉中市(南郑区、佛坪县、汉台区、勉县、西乡县、略阳县、宁强县、镇巴县、城固县、洋县、留坝县)江门市(江海区、蓬江区、新会区、台山市、开平市、恩平市、鹤山市)

梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区)  株洲市(石峰区、攸县、茶陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、渌口区)

兰州市(西固区、七里河区、安宁区、榆中县、城关区、永登县、皋兰县、红古区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、夏河县、合作市、玛曲县)上饶市(铅山县、广信区、德兴市、弋阳县、广丰区、玉山县、万年县、余干县、鄱阳县、婺源县、横峰县、信州区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

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沧州市(献县、任丘市、孟村回族自治县、新华区、肃宁县、泊头市、南皮县、沧县、青县、吴桥县、黄骅市、运河区、盐山县、河间市、海兴县、东光县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、华宁县)

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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

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常州市(溧阳市、天宁区、新北区、钟楼区、武进区、金坛区)

定西市(安定区、漳县、岷县、通渭县、陇西县、临洮县、渭源县)

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榆林市(定边县、子洲县、神木市、佳县、绥德县、横山区、府谷县、榆阳区、清涧县、米脂县、靖边县、吴堡县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。