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日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

太原市(杏花岭区、小店区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、晋源区、尖草坪区、清徐县、万柏林区、古交市)

厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市、卓尼县、临潭县、舟曲县)  黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、歙县、祁门县、黟县、屯溪区)

衡阳市(雁峰区、衡山县、衡南县、南岳区、常宁市、耒阳市、衡阳县、珠晖区、蒸湘区、衡东县、石鼓区、祁东县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)  运城市(平陆县、临猗县、芮城县、新绛县、永济市、盐湖区、夏县、绛县、稷山县、河津市、闻喜县、垣曲县、万荣县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、若羌县、轮台县、和硕县)

安康市(旬阳市、汉阴县、汉滨区、紫阳县、石泉县、镇坪县、岚皋县、平利县、宁陕县、白河县)

齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、甘南县、克东县、讷河市、泰来县、依安县、建华区、拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区、龙江县)

台州市(天台县、玉环市、温岭市、仙居县、椒江区、临海市、三门县、路桥区、黄岩区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

周口市(鹿邑县、郸城县、太康县、项城市、商水县、沈丘县、川汇区、淮阳区、扶沟县、西华县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、东湖区、新建区、进贤县、南昌县、西湖区、红谷滩区)

九江市(濂溪区、瑞昌市、修水县、德安县、庐山市、武宁县、共青城市、都昌县、永修县、湖口县、彭泽县、柴桑区、浔阳区)

韶关市(浈江区、翁源县、新丰县、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、曲江区、始兴县)

清远市(清新区、佛冈县、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、英德市)

那曲市(尼玛县、索县、色尼区、双湖县、聂荣县、申扎县、巴青县、班戈县、比如县、安多县、嘉黎县)

临沧市(永德县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

哈尔滨市(双城区、五常市、依兰县、道外区、木兰县、巴彦县、延寿县、通河县、平房区、阿城区、道里区、方正县、宾县、呼兰区、松北区、尚志市、香坊区、南岗区)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县)

扬州市(广陵区、高邮市、宝应县、江都区、邗江区、仪征市)

金昌市(永昌县、金川区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、吉首市、花垣县、保靖县、龙山县、古丈县)

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无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、武山县)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、海城市)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)  崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、大新县、江州区、扶绥县、天等县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

焦作市(博爱县、沁阳市、解放区、孟州市、修武县、温县、中站区、马村区、山阳区、武陟县)

唐山市(滦州市、乐亭县、丰润区、玉田县、迁西县、曹妃甸区、迁安市、滦南县、路北区、古冶区、遵化市、丰南区、路南区、开平区)郑州市(荥阳市、上街区、中原区、金水区、管城回族区、惠济区、登封市、新郑市、中牟县、二七区、巩义市、新密市)

西安市(灞桥区、鄠邑区、未央区、周至县、临潼区、新城区、雁塔区、蓝田县、高陵区、莲湖区、长安区、阎良区、碑林区)  拉萨市(堆龙德庆区、林周县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区、当雄县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

广元市(苍溪县、剑阁县、青川县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)马鞍山市(雨山区、和县、当涂县、含山县、博望区、花山区)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

通辽市(科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县)

山南市(浪卡子县、桑日县、措美县、扎囊县、隆子县、洛扎县、加查县、乃东区、错那市、贡嘎县、琼结县、曲松县)

吕梁市(方山县、离石区、兴县、中阳县、孝义市、交口县、石楼县、交城县、文水县、临县、汾阳市、柳林县、岚县)

来宾市(武宣县、合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县)

德州市(夏津县、禹城市、乐陵市、临邑县、武城县、庆云县、平原县、陵城区、齐河县、德城区、宁津县)

丽水市(莲都区、缙云县、云和县、庆元县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县)

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、资中县、市中区)

南充市(顺庆区、嘉陵区、营山县、高坪区、南部县、西充县、阆中市、蓬安县、仪陇县)

邵阳市(北塔区、双清区、邵阳县、武冈市、隆回县、绥宁县、洞口县、邵东市、新宁县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、电白区、高州市)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。