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通化市(梅河口市、东昌区、通化县、集安市、二道江区、柳河县、辉南县)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、叶城县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、巴楚县、伽师县、喀什市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

兰州市(城关区、皋兰县、七里河区、红古区、榆中县、永登县、安宁区、西固区)  广州市(从化区、荔湾区、花都区、海珠区、南沙区、黄埔区、白云区、天河区、增城区、越秀区、番禺区)

广安市(岳池县、前锋区、邻水县、广安区、华蓥市、武胜县)

雅安市(石棉县、天全县、雨城区、名山区、汉源县、芦山县、荥经县、宝兴县)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县、通山县)  遵义市(正安县、习水县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、仁怀市、桐梓县、湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

永州市(双牌县、道县、新田县、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、江永县、冷水滩区、零陵区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗)

随州市(广水市、随县、曾都区)

沧州市(海兴县、东光县、任丘市、沧县、黄骅市、青县、孟村回族自治县、泊头市、新华区、河间市、南皮县、献县、盐山县、肃宁县、吴桥县、运河区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

上饶市(广丰区、玉山县、德兴市、弋阳县、信州区、婺源县、横峰县、铅山县、余干县、万年县、广信区、鄱阳县)

长沙市(天心区、长沙县、望城区、宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区、岳麓区、浏阳市)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、会同县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

沈阳市(康平县、于洪区、沈北新区、新民市、和平区、皇姑区、辽中区、法库县、苏家屯区、沈河区、大东区、浑南区、铁西区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗)

驻马店市(正阳县、平舆县、驿城区、西平县、确山县、新蔡县、泌阳县、汝南县、遂平县、上蔡县)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、丰顺县、平远县、梅县区、五华县、梅江区、大埔县)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

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张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市、点军区、西陵区、夷陵区、宜都市、秭归县、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区)

宜宾市(筠连县、屏山县、江安县、长宁县、兴文县、珙县、高县、南溪区、叙州区、翠屏区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区)

昌都市(类乌齐县、卡若区、察雅县、八宿县、芒康县、左贡县、丁青县、洛隆县、边坝县、江达县、贡觉县)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦南县、向阳区、郊区、东风区、富锦市、同江市、前进区、桦川县)咸阳市(永寿县、杨陵区、秦都区、三原县、旬邑县、兴平市、泾阳县、长武县、礼泉县、武功县、彬州市、渭城区、淳化县、乾县)

淄博市(张店区、沂源县、桓台县、博山区、高青县、淄川区、临淄区、周村区)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

庆阳市(正宁县、庆城县、环县、合水县、宁县、华池县、西峰区、镇原县)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

安庆市(太湖县、迎江区、潜山市、宜秀区、望江县、桐城市、宿松县、怀宁县、大观区、岳西县)玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、华宁县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区)

太原市(古交市、清徐县、万柏林区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、晋源区、小店区、杏花岭区、迎泽区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、若尔盖县、马尔康市、茂县、汶川县、金川县、红原县、阿坝县、壤塘县、理县、松潘县、黑水县)

阿里地区(札达县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县、改则县、革吉县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、南县、资阳区、安化县)

苏州市(吴中区、虎丘区、常熟市、张家港市、昆山市、相城区、太仓市、姑苏区、吴江区)

淮安市(淮阴区、金湖县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、盱眙县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宁德市(周宁县、寿宁县、古田县、蕉城区、屏南县、福鼎市、柘荣县、福安市、霞浦县)

香港特别行政区

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。