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廊坊市(霸州市、大城县、永清县、文安县、固安县、安次区、三河市、广阳区、大厂回族自治县、香河县)

永州市(宁远县、道县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、祁阳市)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)

上海市(黄浦区、杨浦区、金山区、浦东新区、静安区、徐汇区、松江区、长宁区、青浦区、宝山区、普陀区、崇明区、虹口区、奉贤区、闵行区、嘉定区)  佳木斯市(汤原县、同江市、桦川县、向阳区、东风区、富锦市、桦南县、郊区、抚远市、前进区)

贵阳市(观山湖区、花溪区、清镇市、息烽县、南明区、白云区、乌当区、修文县、云岩区、开阳县)

镇江市(句容市、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

鸡西市(恒山区、麻山区、虎林市、梨树区、滴道区、城子河区、密山市、鸡冠区、鸡东县)  伊春市(铁力市、南岔县、大箐山县、乌翠区、丰林县、伊美区、嘉荫县、汤旺县、友好区、金林区)

南昌市(西湖区、新建区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、安义县、南昌县、青云谱区、东湖区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

延安市(宜川县、甘泉县、洛川县、志丹县、延长县、延川县、吴起县、宝塔区、安塞区、富县、黄龙县、子长市、黄陵县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区)

南通市(启东市、海安市、海门区、崇川区、如东县、如皋市、通州区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

南京市(溧水区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、秦淮区、建邺区、玄武区、六合区、高淳区、江宁区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县、秦州区、麦积区、甘谷县)

南充市(高坪区、嘉陵区、南部县、仪陇县、西充县、阆中市、营山县、顺庆区、蓬安县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、石拐区、九原区)

南宁市(宾阳县、马山县、青秀区、上林县、横州市、兴宁区、隆安县、武鸣区、西乡塘区、良庆区、邕宁区、江南区)

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县、大新县、宁明县、天等县)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、绥江县、盐津县、威信县、镇雄县、彝良县、永善县、巧家县、大关县、水富市)

来宾市(忻城县、合山市、兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

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衢州市(常山县、柯城区、龙游县、开化县、江山市、衢江区)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

吕梁市(临县、中阳县、方山县、岚县、兴县、孝义市、交口县、交城县、文水县、石楼县、汾阳市、柳林县、离石区)

宜宾市(高县、珙县、江安县、长宁县、兴文县、屏山县、筠连县、叙州区、南溪区、翠屏区)  泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、靖江市、兴化市、姜堰区)

日喀则市(南木林县、萨嘎县、谢通门县、桑珠孜区、白朗县、康马县、昂仁县、拉孜县、江孜县、岗巴县、仲巴县、萨迦县、仁布县、定日县、吉隆县、亚东县、聂拉木县、定结县)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、广安区)许昌市(建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市)

百色市(那坡县、乐业县、田东县、田林县、田阳区、右江区、隆林各族自治县、西林县、德保县、凌云县、靖西市、平果市)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、花山区、和县、当涂县)无锡市(宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区)

长治市(武乡县、沁源县、长子县、上党区、沁县、黎城县、平顺县、壶关县、屯留区、潞州区、襄垣县、潞城区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

三沙市(南沙区、西沙区)

长春市(九台区、德惠市、南关区、农安县、宽城区、朝阳区、公主岭市、二道区、榆树市、绿园区、双阳区)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)

宜春市(丰城市、靖安县、万载县、铜鼓县、樟树市、上高县、宜丰县、高安市、奉新县、袁州区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、高唐县、冠县、茌平区、莘县、阳谷县)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、原州区、西吉县)

德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市、广汉市)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区)

曲靖市(陆良县、麒麟区、宣威市、罗平县、会泽县、师宗县、马龙区、富源县、沾益区)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、达川区、开江县、渠县、通川区)

和田地区(皮山县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、和田县)

阜新市(海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、细河区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎