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吉安市(吉州区、青原区、吉水县、永新县、井冈山市、新干县、万安县、安福县、泰和县、吉安县、遂川县、峡江县、永丰县)

西安市(临潼区、高陵区、鄠邑区、雁塔区、未央区、灞桥区、长安区、蓝田县、碑林区、周至县、阎良区、莲湖区、新城区)

朝阳市(建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、朝阳县)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县、自流井区)  大连市(西岗区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、长海县、甘井子区、庄河市、沙河口区、普兰店区、金州区)

徐州市(丰县、邳州市、泉山区、云龙区、新沂市、铜山区、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、沛县)

儋州市

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)日喀则市(定日县、白朗县、江孜县、亚东县、仁布县、吉隆县、谢通门县、南木林县、岗巴县、昂仁县、萨嘎县、萨迦县、拉孜县、仲巴县、桑珠孜区、康马县、定结县、聂拉木县)

无锡市(惠山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、江阴市、梁溪区)  衢州市(柯城区、常山县、江山市、龙游县、开化县、衢江区)

贵阳市(云岩区、观山湖区、息烽县、开阳县、清镇市、白云区、修文县、乌当区、南明区、花溪区)

宜春市(袁州区、铜鼓县、万载县、上高县、丰城市、靖安县、奉新县、樟树市、宜丰县、高安市)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、桐乡市、海宁市、嘉善县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

新疆维吾尔自治区

德州市(陵城区、临邑县、夏津县、齐河县、庆云县、禹城市、平原县、德城区、武城县、乐陵市、宁津县)

宁波市(宁海县、奉化区、鄞州区、海曙区、余姚市、慈溪市、北仑区、镇海区、象山县、江北区)

咸阳市(三原县、乾县、旬邑县、长武县、礼泉县、武功县、彬州市、永寿县、渭城区、兴平市、淳化县、杨陵区、秦都区、泾阳县)

十堰市(郧西县、房县、竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、昭化区、利州区)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、怀仁市、朔城区、山阴县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

金华市(东阳市、婺城区、永康市、义乌市、磐安县、武义县、金东区、兰溪市、浦江县)

抚州市(乐安县、南丰县、黎川县、南城县、崇仁县、广昌县、东乡区、临川区、宜黄县、资溪县、金溪县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市)

白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

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绥化市(北林区、绥棱县、庆安县、明水县、望奎县、青冈县、兰西县、海伦市、肇东市、安达市)

锦州市(凌海市、黑山县、义县、古塔区、太和区、凌河区、北镇市)

大理白族自治州(祥云县、宾川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、剑川县、大理市、弥渡县、永平县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县)  石家庄市(无极县、赵县、栾城区、新乐市、辛集市、长安区、元氏县、鹿泉区、新华区、裕华区、桥西区、正定县、晋州市、井陉县、赞皇县、藁城区、灵寿县、深泽县、井陉矿区、行唐县、高邑县、平山县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、晴隆县、普安县、望谟县、兴义市、兴仁市、册亨县)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

那曲市(巴青县、尼玛县、双湖县、申扎县、比如县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、索县、班戈县、安多县)  黄石市(黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、龙山县、古丈县、花垣县、吉首市、凤凰县、保靖县)

鞍山市(铁西区、海城市、立山区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)漳州市(南靖县、龙海区、龙文区、东山县、平和县、诏安县、云霄县、华安县、长泰区、芗城区、漳浦县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

衡阳市(衡阳县、蒸湘区、祁东县、衡南县、石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡东县、雁峰区、常宁市、南岳区、衡山县)

芜湖市(繁昌区、无为市、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县、湾沚区)

唐山市(曹妃甸区、路北区、迁西县、乐亭县、丰润区、滦州市、遵化市、路南区、丰南区、开平区、古冶区、迁安市、玉田县、滦南县)

杭州市(萧山区、滨江区、拱墅区、临平区、上城区、桐庐县、临安区、钱塘区、建德市、富阳区、余杭区、淳安县、西湖区)

烟台市(莱州市、海阳市、龙口市、福山区、莱山区、牟平区、莱阳市、栖霞市、蓬莱区、招远市、芝罘区)

定西市(岷县、渭源县、陇西县、漳县、安定区、临洮县、通渭县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、奎屯市、霍城县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

伊春市(丰林县、友好区、乌翠区、大箐山县、伊美区、金林区、嘉荫县、汤旺县、南岔县、铁力市)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

温州市(龙港市、乐清市、洞头区、瓯海区、龙湾区、文成县、瑞安市、平阳县、鹿城区、苍南县、泰顺县、永嘉县)

上饶市(余干县、鄱阳县、信州区、广丰区、铅山县、婺源县、弋阳县、德兴市、横峰县、万年县、广信区、玉山县)

凉山彝族自治州(普格县、木里藏族自治县、会东县、雷波县、会理市、美姑县、冕宁县、甘洛县、盐源县、宁南县、越西县、昭觉县、西昌市、喜德县、金阳县、布拖县、德昌县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。