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昕薇在线阅读：带你探索隐藏在视频背后的秘密与乐趣！

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聊城市(冠县、东昌府区、茌平区、临清市、高唐县、莘县、东阿县、阳谷县)








黄冈市(英山县、浠水县、武穴市、黄州区、团风县、麻城市、罗田县、黄梅县、蕲春县、红安县)








巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)








渭南市(蒲城县、韩城市、华阴市、澄城县、大荔县、临渭区、潼关县、华州区、合阳县、富平县、白水县)  大庆市(龙凤区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、萨尔图区、大同区、肇源县)








锦州市(凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、太和区、凌海市、义县)








白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)








曲靖市(罗平县、陆良县、会泽县、宣威市、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、麒麟区)湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)








迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  咸宁市(崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区)








延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、和龙市、敦化市、图们市、安图县、延吉市)








资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)








泸州市(龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县、泸县、纳溪区、古蔺县)








佳木斯市(抚远市、汤原县、桦川县、富锦市、东风区、同江市、向阳区、郊区、桦南县、前进区)








中山市








舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)








拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)








茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)








宁波市(江北区、镇海区、慈溪市、北仑区、余姚市、鄞州区、海曙区、象山县、奉化区、宁海县)








运城市(夏县、平陆县、万荣县、临猗县、盐湖区、新绛县、芮城县、闻喜县、永济市、稷山县、河津市、绛县、垣曲县)








吕梁市(孝义市、柳林县、兴县、交城县、石楼县、岚县、离石区、汾阳市、交口县、临县、中阳县、文水县、方山县)








鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、梨树区、密山市、恒山区、滴道区、鸡东县、鸡冠区)








德州市(陵城区、临邑县、齐河县、庆云县、德城区、禹城市、宁津县、武城县、夏津县、平原县、乐陵市)








酒泉市(肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)








杭州市(西湖区、建德市、淳安县、钱塘区、余杭区、滨江区、萧山区、桐庐县、临平区、临安区、上城区、拱墅区、富阳区)








扬州市(高邮市、仪征市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区)








宜昌市(五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、远安县、枝江市、伍家岗区、西陵区、兴山县、猇亭区、当阳市、宜都市、点军区、长阳土家族自治县)








西宁市(城西区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、湟源县)








梅州市(梅县区、五华县、蕉岭县、大埔县、兴宁市、梅江区、平远县、丰顺县)
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惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)








宣城市(泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、宣州区)








秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县、抚宁区、北戴河区、山海关区)








娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)  平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市)








来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、忻城县、武宣县)








珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)








葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、连山区、绥中县、兴城市)双鸭山市(尖山区、四方台区、集贤县、宝山区、友谊县、宝清县、岭东区、饶河县)








清远市(清新区、清城区、连南瑶族自治县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)  南京市(栖霞区、六合区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、玄武区、建邺区、高淳区、秦淮区、溧水区、浦口区)








黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)








临夏回族自治州(永靖县、临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)








朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、山阴县、应县)玉林市(陆川县、博白县、兴业县、玉州区、北流市、福绵区、容县)








大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)








安康市(岚皋县、平利县、汉阴县、白河县、紫阳县、石泉县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、汉滨区)








唐山市(玉田县、古冶区、遵化市、曹妃甸区、迁西县、滦南县、迁安市、乐亭县、丰润区、路北区、丰南区、开平区、路南区、滦州市)








铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)








鹤岗市(向阳区、南山区、工农区、萝北县、东山区、兴安区、绥滨县、兴山区)








新余市(渝水区、分宜县)








吉安市(万安县、永丰县、吉水县、井冈山市、吉州区、新干县、吉安县、永新县、泰和县、安福县、峡江县、遂川县、青原区)








防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)








毕节市(大方县、纳雍县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、黔西市)








大同市(浑源县、左云县、新荣区、云冈区、云州区、灵丘县、平城区、天镇县、广灵县、阳高县)








赣州市(大余县、石城县、赣县区、寻乌县、宁都县、全南县、瑞金市、信丰县、会昌县、于都县、安远县、龙南市、南康区、兴国县、崇义县、上犹县、定南县、章贡区)








新乡市(辉县市、封丘县、获嘉县、延津县、原阳县、长垣市、卫辉市、新乡县、牧野区、红旗区、卫滨区、凤泉区)








承德市(隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县)








张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)








阿里地区(札达县、革吉县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县)








商丘市(睢县、梁园区、柘城县、睢阳区、永城市、民权县、夏邑县、宁陵县、虞城县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

基金一季报密集亮相基金经理提升“含科量”2025-04-21应对关税冲击波外贸企业借力AI稳订单拓市场2025-04-21中国电商在美包揽下载前三的背后逻辑2025-04-21

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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