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技术创新，引领未来：我们不断投入研发，引入新技术、新工具，提升维修效率和质量，引领家电维修行业的未来发展。
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全国服务区域：
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
银川市(西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区)
重庆市(长寿区、沙坪坝区、江津区、南岸区、巫溪县、城口县、江北区、云阳县、荣昌区、开州区、九龙坡区、南川区、永川区、万州区、武隆区、巴南区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、大足区、忠县、铜梁区、巫山县、璧山区、渝北区、大渡口区、北碚区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、石柱土家族自治县、合川区、涪陵区、梁平区、奉节县)
景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)
本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)
德州市(临邑县、齐河县、陵城区、德城区、庆云县、夏津县、乐陵市、禹城市、宁津县、武城县、平原县)
包头市(固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、青山区、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区)
林芝市(工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、朗县)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)
吕梁市(孝义市、兴县、岚县、汾阳市、文水县、临县、离石区、中阳县、方山县、石楼县、柳林县、交口县、交城县)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、宣恩县)
台州市(玉环市、临海市、椒江区、三门县、路桥区、天台县、仙居县、黄岩区、温岭市)
临汾市(曲沃县、洪洞县、吉县、霍州市、尧都区、大宁县、安泽县、翼城县、隰县、蒲县、侯马市、襄汾县、永和县、乡宁县、浮山县、汾西县、古县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)
南宁市(青秀区、马山县、西乡塘区、良庆区、横州市、宾阳县、上林县、武鸣区、江南区、隆安县、邕宁区、兴宁区)
十堰市(房县、郧西县、张湾区、郧阳区、竹溪县、丹江口市、茅箭区、竹山县)
宁德市(古田县、福安市、福鼎市、柘荣县、寿宁县、屏南县、蕉城区、霞浦县、周宁县)
海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)
岳阳市(云溪区、君山区、平江县、岳阳县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、华容县)
张家口市(康保县、尚义县、桥东区、万全区、张北县、崇礼区、蔚县、怀安县、下花园区、桥西区、沽源县、赤城县、涿鹿县、阳原县、宣化区、怀来县)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
晋中市(祁县、榆社县、左权县、太谷区、榆次区、寿阳县、和顺县、介休市、昔阳县、平遥县、灵石县)
陇南市(礼县、武都区、两当县、成县、宕昌县、康县、徽县、西和县、文县)
牡丹江市(东宁市、穆棱市、绥芬河市、海林市、宁安市、爱民区、东安区、阳明区、西安区、林口县)
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、柳北区、融安县、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳江区)
黄山市(黄山区、祁门县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
合肥市(肥西县、包河区、巢湖市、长丰县、庐江县、瑶海区、蜀山区、肥东县、庐阳区)
贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)
遵义市(正安县、凤冈县、赤水市、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、湄潭县)
抚州市(广昌县、乐安县、宜黄县、南城县、临川区、南丰县、崇仁县、资溪县、东乡区、黎川县、金溪县)
白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区、天山区、沙依巴克区)
来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市)
保定市(雄县、徐水区、高碑店市、满城区、易县、涿州市、定兴县、曲阳县、涞源县、蠡县、容城县、顺平县、清苑区、定州市、望都县、博野县、莲池区、高阳县、涞水县、安新县、安国市、阜平县、唐县、竞秀区)
青岛市(胶州市、李沧区、城阳区、崂山区、莱西市、平度市、即墨区、市南区、市北区、黄岛区)
梅州市(蕉岭县、平远县、大埔县、兴宁市、梅江区、梅县区、丰顺县、五华县)
黄冈市(武穴市、罗田县、红安县、麻城市、团风县、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区、浠水县)
三明市(建宁县、宁化县、泰宁县、清流县、沙县区、明溪县、永安市、三元区、将乐县、大田县、尤溪县)
镇江市(丹徒区、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹阳市)
七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
金昌市(金川区、永昌县)
郑州市(新密市、中牟县、新郑市、管城回族区、二七区、登封市、中原区、金水区、惠济区、巩义市、荥阳市、上街区)
玉林市(玉州区、容县、北流市、福绵区、兴业县、陆川县、博白县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、阜康市)
菏泽市(成武县、巨野县、曹县、郓城县、牡丹区、东明县、鄄城县、单县、定陶区)
铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县)
唐山市(遵化市、滦州市、曹妃甸区、迁安市、开平区、乐亭县、古冶区、路北区、丰润区、路南区、丰南区、滦南县、迁西县、玉田县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
临夏回族自治州(康乐县、永靖县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)
兰州市(西固区、安宁区、红古区、七里河区、永登县、皋兰县、城关区、榆中县)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)
昌都市(类乌齐县、卡若区、洛隆县、左贡县、江达县、芒康县、丁青县、边坝县、八宿县、贡觉县、察雅县)
鹤岗市(东山区、南山区、兴山区、绥滨县、兴安区、萝北县、向阳区、工农区)
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东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)
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甘孜藏族自治州(雅江县、丹巴县、九龙县、稻城县、石渠县、乡城县、色达县、理塘县、泸定县、新龙县、道孚县、炉霍县、得荣县、康定市、白玉县、德格县、巴塘县、甘孜县)
果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县)
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作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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