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临沧市(永德县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、乌什县、温宿县、拜城县)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)

喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、泽普县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、英吉沙县、叶城县、疏附县、喀什市)  澳门特别行政区

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

吉安市(峡江县、吉州区、青原区、吉水县、遂川县、井冈山市、万安县、安福县、永新县、新干县、泰和县、吉安县、永丰县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、广南县、砚山县、富宁县、西畴县、丘北县、马关县)

湛江市(坡头区、吴川市、赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县、廉江市、霞山区、雷州市)  深圳市(坪山区、罗湖区、龙岗区、南山区、福田区、宝安区、龙华区、盐田区、光明区)

达州市(万源市、开江县、达川区、宣汉县、通川区、大竹县、渠县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、白玉县、乡城县、石渠县、甘孜县、德格县、炉霍县、道孚县、九龙县、色达县、丹巴县、新龙县、稻城县、得荣县、康定市、理塘县、泸定县、雅江县)

台州市(三门县、临海市、仙居县、玉环市、椒江区、天台县、温岭市、黄岩区、路桥区)

无锡市(宜兴市、滨湖区、江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、梁溪区)

伊春市(丰林县、金林区、铁力市、汤旺县、嘉荫县、伊美区、友好区、乌翠区、大箐山县、南岔县)

吉林市(磐石市、船营区、桦甸市、永吉县、龙潭区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、丰满区)

长春市(榆树市、德惠市、宽城区、朝阳区、双阳区、二道区、南关区、九台区、农安县、公主岭市、绿园区)

柳州市(柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、融安县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、柳南区)

济源市

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

郴州市(汝城县、桂阳县、嘉禾县、苏仙区、临武县、桂东县、宜章县、北湖区、安仁县、资兴市、永兴县)

青岛市(即墨区、城阳区、胶州市、市北区、平度市、崂山区、黄岛区、市南区、李沧区、莱西市)

南宁市(宾阳县、上林县、横州市、兴宁区、良庆区、江南区、青秀区、隆安县、马山县、武鸣区、西乡塘区、邕宁区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、银州区、调兵山市、西丰县、昌图县)

庆阳市(庆城县、合水县、镇原县、华池县、环县、西峰区、宁县、正宁县)

宜宾市(屏山县、筠连县、江安县、兴文县、叙州区、翠屏区、长宁县、珙县、高县、南溪区)

梧州市(万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、藤县)

盐城市(滨海县、大丰区、盐都区、东台市、射阳县、响水县、阜宁县、亭湖区、建湖县)

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马鞍山市(和县、雨山区、博望区、含山县、花山区、当涂县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、安龙县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区)

张家口市(桥东区、怀来县、怀安县、康保县、下花园区、桥西区、蔚县、阳原县、涿鹿县、尚义县、张北县、沽源县、崇礼区、宣化区、赤城县、万全区)  黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

廊坊市(霸州市、大城县、广阳区、固安县、永清县、香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县、安次区)

和田地区(和田县、墨玉县、于田县、洛浦县、皮山县、策勒县、民丰县、和田市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县、花垣县、泸溪县、吉首市)西安市(临潼区、周至县、长安区、灞桥区、未央区、雁塔区、高陵区、新城区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、碑林区、阎良区)

德阳市(什邡市、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、旌阳区)  三门峡市(陕州区、卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区)

南阳市(内乡县、方城县、宛城区、西峡县、桐柏县、南召县、卧龙区、社旗县、唐河县、镇平县、邓州市、淅川县、新野县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

新疆维吾尔自治区洛阳市(孟津区、西工区、洛龙区、老城区、洛宁县、宜阳县、栾川县、瀍河回族区、嵩县、新安县、涧西区、伊川县、汝阳县、偃师区)

汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、澄海区、金平区、龙湖区、潮南区)

哈尔滨市(宾县、通河县、呼兰区、木兰县、依兰县、南岗区、五常市、延寿县、平房区、道里区、方正县、尚志市、阿城区、香坊区、松北区、巴彦县、道外区、双城区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

抚州市(资溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、南城县、东乡区、金溪县、崇仁县、南丰县、广昌县、临川区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区)

广西壮族自治区

嘉峪关市

包头市(九原区、白云鄂博矿区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、东河区、土默特右旗)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)

安阳市(龙安区、内黄县、文峰区、滑县、汤阴县、林州市、殷都区、安阳县、北关区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

定西市(漳县、渭源县、安定区、岷县、通渭县、临洮县、陇西县)

玉林市(福绵区、北流市、博白县、玉州区、陆川县、容县、兴业县)

固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。