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重庆市(巫溪县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、江北区、长寿区、永川区、江津区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、万州区、忠县、潼南区、北碚区、南岸区、巴南区、南川区、石柱土家族自治县、城口县、云阳县、荣昌区、沙坪坝区、奉节县、铜梁区、开州区、黔江区、渝北区、武隆区、合川区、綦江区、璧山区、渝中区、大足区、涪陵区、大渡口区、九龙坡区、梁平区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)

新疆维吾尔自治区

青岛市(市北区、崂山区、胶州市、市南区、李沧区、即墨区、莱西市、平度市、城阳区、黄岛区)  芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区、无为市、湾沚区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、晴隆县、普安县、望谟县、贞丰县、兴义市、安龙县)

徐州市(铜山区、泉山区、云龙区、邳州市、新沂市、鼓楼区、沛县、贾汪区、丰县、睢宁县)

沈阳市(皇姑区、法库县、铁西区、新民市、和平区、沈河区、浑南区、苏家屯区、辽中区、大东区、康平县、于洪区、沈北新区)甘孜藏族自治州(得荣县、新龙县、稻城县、白玉县、康定市、理塘县、色达县、炉霍县、雅江县、丹巴县、巴塘县、石渠县、泸定县、德格县、乡城县、甘孜县、九龙县、道孚县)

凉山彝族自治州(会理市、德昌县、会东县、昭觉县、普格县、布拖县、盐源县、雷波县、西昌市、金阳县、木里藏族自治县、越西县、美姑县、喜德县、甘洛县、宁南县、冕宁县)  娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

澳门特别行政区

铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、开原市、昌图县、清河区、调兵山市)

雅安市(宝兴县、雨城区、芦山县、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、名山区)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、江阳区)

黄冈市(黄州区、红安县、罗田县、麻城市、武穴市、团风县、英山县、黄梅县、浠水县、蕲春县)

荆州市(荆州区、监利市、公安县、石首市、松滋市、洪湖市、沙市区、江陵县)

三明市(三元区、大田县、沙县区、永安市、尤溪县、清流县、宁化县、将乐县、明溪县、泰宁县、建宁县)

长治市(沁源县、沁县、潞城区、屯留区、长子县、潞州区、平顺县、壶关县、上党区、黎城县、襄垣县、武乡县)

南阳市(宛城区、新野县、西峡县、唐河县、桐柏县、内乡县、社旗县、方城县、淅川县、镇平县、邓州市、卧龙区、南召县)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县)

泉州市(洛江区、晋江市、德化县、惠安县、丰泽区、安溪县、金门县、南安市、泉港区、永春县、鲤城区、石狮市)

盐城市(盐都区、大丰区、阜宁县、响水县、射阳县、东台市、建湖县、滨海县、亭湖区)

阿里地区(改则县、札达县、措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县、林周县、达孜区、墨竹工卡县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

咸阳市(长武县、泾阳县、乾县、永寿县、渭城区、旬邑县、秦都区、淳化县、礼泉县、三原县、彬州市、武功县、兴平市、杨陵区)

乌兰察布市(商都县、集宁区、兴和县、化德县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)

大同市(云州区、阳高县、云冈区、天镇县、广灵县、浑源县、平城区、灵丘县、左云县、新荣区)

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宁波市(鄞州区、海曙区、奉化区、余姚市、慈溪市、镇海区、象山县、宁海县、北仑区、江北区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、龙里县、独山县、惠水县、荔波县、都匀市、长顺县、福泉市、瓮安县、贵定县、罗甸县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

廊坊市(大城县、永清县、香河县、大厂回族自治县、文安县、安次区、霸州市、固安县、三河市、广阳区)  连云港市(灌云县、灌南县、海州区、东海县、连云区、赣榆区)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、新和县、乌什县、阿克苏市、拜城县、温宿县、柯坪县、阿瓦提县)

营口市(老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

焦作市(孟州市、马村区、山阳区、修武县、博爱县、解放区、武陟县、温县、沁阳市、中站区)黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市)

牡丹江市(爱民区、海林市、绥芬河市、阳明区、林口县、东安区、宁安市、穆棱市、东宁市、西安区)  崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、龙州县、大新县、扶绥县、江州区)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县)

上饶市(万年县、铅山县、婺源县、德兴市、广信区、广丰区、玉山县、弋阳县、鄱阳县、余干县、横峰县、信州区)

武汉市(江汉区、武昌区、青山区、汉南区、蔡甸区、洪山区、东西湖区、新洲区、江夏区、黄陂区、江岸区、汉阳区、硚口区)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

衡阳市(衡东县、耒阳市、衡山县、雁峰区、祁东县、衡阳县、石鼓区、常宁市、珠晖区、衡南县、蒸湘区、南岳区)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

昌都市(察雅县、八宿县、边坝县、江达县、丁青县、卡若区、贡觉县、类乌齐县、洛隆县、左贡县、芒康县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

内蒙古自治区

张家口市(宣化区、万全区、赤城县、张北县、涿鹿县、阳原县、桥东区、怀来县、尚义县、桥西区、康保县、怀安县、崇礼区、沽源县、下花园区、蔚县)

丽水市(莲都区、青田县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、庆元县、松阳县)

张掖市(临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县)

临沂市(沂水县、兰陵县、费县、罗庄区、郯城县、平邑县、沂南县、蒙阴县、兰山区、莒南县、临沭县、河东区)

玉溪市(易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、淇滨区、山城区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

安康市(岚皋县、汉阴县、旬阳市、平利县、白河县、石泉县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、宁陕县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。