耽美动画片重口味|有什么独特奇妙之处？解析《青青河边草》的叙事魅力

更新时间：2025-04-23 17:48:54　浏览次数： 576

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本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区) 巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、尉犁县、且末县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

昭通市(镇雄县、鲁甸县、绥江县、盐津县、水富市、大关县、巧家县、昭阳区、威信县、永善县、彝良县)永州市(东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、道县、江永县、新田县、零陵区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、定安县、东方市、万宁市、琼海市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县)

杭州市(桐庐县、临平区、萧山区、淳安县、上城区、余杭区、临安区、西湖区、建德市、拱墅区、钱塘区、富阳区、滨江区)

武汉市(东西湖区、江汉区、蔡甸区、新洲区、武昌区、黄陂区、江夏区、青山区、汉南区、汉阳区、洪山区、硚口区、江岸区)

曲靖市(罗平县、富源县、宣威市、马龙区、麒麟区、陆良县、会泽县、师宗县、沾益区)

南充市(阆中市、南部县、高坪区、西充县、营山县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)

大理白族自治州(弥渡县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、大理市、洱源县、宾川县、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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