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固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)
和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田县、墨玉县、民丰县、和田市)
陇南市(徽县、成县、西和县、两当县、宕昌县、文县、礼县、康县、武都区)
新乡市(红旗区、延津县、凤泉区、辉县市、长垣市、新乡县、原阳县、卫滨区、封丘县、牧野区、获嘉县、卫辉市)
合肥市(长丰县、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐阳区、包河区、肥东县、庐江县、瑶海区)
乌鲁木齐市(天山区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区)
绵阳市(安州区、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、三台县、平武县、游仙区、盐亭县、江油市)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
凉山彝族自治州(普格县、美姑县、喜德县、宁南县、雷波县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、金阳县、布拖县、会理市、越西县、昭觉县、甘洛县、会东县、德昌县)
驻马店市(遂平县、正阳县、泌阳县、驿城区、上蔡县、汝南县、平舆县、确山县、西平县、新蔡县)
长治市(襄垣县、潞州区、上党区、屯留区、长子县、平顺县、沁县、潞城区、壶关县、黎城县、武乡县、沁源县)
青岛市(平度市、即墨区、胶州市、莱西市、市南区、城阳区、李沧区、崂山区、市北区、黄岛区)
昭通市(威信县、盐津县、彝良县、大关县、水富市、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、巧家县、永善县、绥江县)
开封市(通许县、龙亭区、尉氏县、杞县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)
钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区、海城市、铁西区、台安县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、昭苏县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、伊宁县)
宁德市(霞浦县、寿宁县、福鼎市、周宁县、福安市、屏南县、蕉城区、柘荣县、古田县)
揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)
巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)
黄冈市(麻城市、红安县、英山县、浠水县、黄州区、罗田县、团风县、武穴市、黄梅县、蕲春县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市)
遵义市(仁怀市、习水县、绥阳县、赤水市、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、桐梓县、汇川区、湄潭县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)
十堰市(房县、丹江口市、竹山县、郧西县、张湾区、竹溪县、郧阳区、茅箭区)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、图们市)
南通市(海门区、海安市、通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市)
襄阳市(樊城区、襄州区、南漳县、谷城县、老河口市、宜城市、襄城区、枣阳市、保康县)
张家口市(赤城县、涿鹿县、崇礼区、桥西区、蔚县、沽源县、万全区、宣化区、尚义县、康保县、怀安县、桥东区、怀来县、下花园区、张北县、阳原县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县、塔城市)
松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
抚州市(宜黄县、资溪县、乐安县、广昌县、南城县、崇仁县、南丰县、临川区、金溪县、东乡区、黎川县)
乌兰察布市(四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县)
阳泉市(盂县、郊区、矿区、城区、平定县)
广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、广安区、前锋区)
榆林市(靖边县、米脂县、神木市、榆阳区、绥德县、子洲县、横山区、吴堡县、清涧县、府谷县、佳县、定边县)
南京市(建邺区、江宁区、高淳区、秦淮区、浦口区、栖霞区、雨花台区、玄武区、溧水区、六合区、鼓楼区)
三明市(三元区、永安市、清流县、沙县区、将乐县、建宁县、宁化县、泰宁县、明溪县、大田县、尤溪县)
赣州市(全南县、石城县、会昌县、赣县区、安远县、于都县、南康区、大余县、宁都县、章贡区、龙南市、兴国县、信丰县、瑞金市、定南县、寻乌县、上犹县、崇义县)
周口市(商水县、西华县、扶沟县、项城市、郸城县、川汇区、沈丘县、太康县、鹿邑县、淮阳区)
阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区)
保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县)
三沙市(西沙区、南沙区)
济源市
普洱市(景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
佳木斯市(抚远市、同江市、前进区、桦南县、富锦市、向阳区、郊区、汤原县、东风区、桦川县)
自贡市(贡井区、荣县、自流井区、沿滩区、大安区、富顺县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)
百色市(隆林各族自治县、平果市、德保县、那坡县、田林县、凌云县、田阳区、田东县、西林县、乐业县、靖西市、右江区)
大同市(新荣区、浑源县、广灵县、平城区、云冈区、天镇县、左云县、云州区、阳高县、灵丘县)
龙岩市(连城县、永定区、上杭县、漳平市、长汀县、武平县、新罗区)
呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、清水河县、回民区、武川县、玉泉区、赛罕区、新城区、和林格尔县)
平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县)
淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)
保定市(曲阳县、唐县、安新县、涞源县、高碑店市、阜平县、涞水县、定兴县、满城区、徐水区、高阳县、莲池区、雄县、望都县、易县、定州市、涿州市、蠡县、容城县、安国市、清苑区、博野县、竞秀区、顺平县)
牡丹江市(海林市、穆棱市、东安区、林口县、阳明区、爱民区、宁安市、东宁市、西安区、绥芬河市)
衡水市(阜城县、桃城区、景县、饶阳县、深州市、武强县、冀州区、枣强县、故城县、武邑县、安平县)
伊春市(金林区、大箐山县、伊美区、友好区、嘉荫县、丰林县、乌翠区、南岔县、铁力市、汤旺县)
滨州市(博兴县、邹平市、滨城区、无棣县、阳信县、沾化区、惠民县)
台州市(玉环市、椒江区、临海市、黄岩区、路桥区、天台县、三门县、温岭市、仙居县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
延安市(志丹县、甘泉县、黄陵县、洛川县、延长县、富县、安塞区、黄龙县、延川县、子长市、宜川县、宝塔区、吴起县)
常州市(新北区、武进区、天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区)
岳阳市(平江县、云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、君山区、岳阳县、临湘市)
南充市(蓬安县、阆中市、仪陇县、营山县、顺庆区、西充县、高坪区、南部县、嘉陵区)
滁州市(天长市、明光市、来安县、琅琊区、南谯区、定远县、全椒县、凤阳县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市)
玉林市(陆川县、兴业县、容县、玉州区、博白县、福绵区、北流市)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、弥勒市、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、泸西县、石屏县、开远市)
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黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、独山县、福泉市、惠水县、荔波县、瓮安县、平塘县、都匀市、罗甸县、长顺县、贵定县)
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临沂市(兰山区、临沭县、兰陵县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、费县、河东区、平邑县、莒南县、沂南县、沂水县)
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界面新闻记者|薛冰冰
4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。
财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。
东航物流过去10年营收走势 图片来源：wind
尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。
4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。
成本控制存隐忧，全货机引进未达计划
营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。
过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。
成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。
东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。
从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。
财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。
但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。
若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。
对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。
界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。
营收结构悄然生变
作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。
以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。
但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。
在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。
近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。
东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，
细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。
图片来源：东航物流2024年报
眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。
东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。
同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。
新闻结尾
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