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大同市(平城区、云冈区、左云县、广灵县、浑源县、天镇县、云州区、阳高县、灵丘县、新荣区)

苏州市(相城区、常熟市、吴江区、虎丘区、张家港市、姑苏区、吴中区、昆山市、太仓市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、南县、桃江县、沅江市)  沧州市(沧县、孟村回族自治县、新华区、献县、肃宁县、任丘市、青县、南皮县、海兴县、运河区、河间市、东光县、黄骅市、盐山县、吴桥县、泊头市)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、凤县、金台区、陇县、麟游县、凤翔区、眉县、太白县、渭滨区、千阳县、岐山县)

济宁市(曲阜市、汶上县、嘉祥县、兖州区、邹城市、微山县、梁山县、任城区、泗水县、金乡县、鱼台县)

广元市(旺苍县、剑阁县、利州区、青川县、昭化区、苍溪县、朝天区)

滁州市(明光市、天长市、南谯区、凤阳县、全椒县、定远县、来安县、琅琊区)  南通市(启东市、海安市、如皋市、崇川区、如东县、海门区、通州区)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、册亨县)

广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县、广安区、前锋区)

开封市(鼓楼区、通许县、龙亭区、祥符区、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、兰考县、杞县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

武汉市(江岸区、黄陂区、汉阳区、硚口区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、江夏区、新洲区、青山区、洪山区、江汉区、武昌区)

广州市(越秀区、天河区、增城区、海珠区、白云区、黄埔区、花都区、南沙区、从化区、番禺区、荔湾区)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、城东区)

成都市(大邑县、金堂县、成华区、温江区、青羊区、锦江区、崇州市、邛崃市、郫都区、双流区、金牛区、新津区、青白江区、简阳市、彭州市、蒲江县、武侯区、新都区、龙泉驿区、都江堰市)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、临夏县、和政县)

兰州市(西固区、皋兰县、红古区、榆中县、永登县、城关区、安宁区、七里河区)

临沂市(平邑县、兰陵县、蒙阴县、沂水县、郯城县、沂南县、罗庄区、兰山区、莒南县、河东区、费县、临沭县)

衡阳市(衡阳县、祁东县、南岳区、蒸湘区、雁峰区、耒阳市、衡山县、石鼓区、常宁市、衡东县、珠晖区、衡南县)

焦作市(解放区、沁阳市、中站区、修武县、孟州市、温县、马村区、武陟县、山阳区、博爱县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、郧西县、茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县、房县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)

襄阳市(宜城市、樊城区、老河口市、襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区、保康县、谷城县)

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拉萨市(墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、林周县、曲水县、当雄县、达孜区)

金昌市(永昌县、金川区)

西安市(新城区、未央区、周至县、高陵区、长安区、灞桥区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、莲湖区、临潼区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)  果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县)

韶关市(新丰县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、武江区、浈江区、始兴县、南雄市)

呼和浩特市(清水河县、武川县、和林格尔县、回民区、玉泉区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、新城区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、石拐区、东河区、九原区、固阳县)绵阳市(盐亭县、平武县、三台县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、涪城区、安州区)

黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、麻城市、蕲春县、武穴市、红安县、英山县、黄梅县、黄州区)  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

五指山市(陵水黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、琼海市、文昌市、临高县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市)

和田地区(墨玉县、和田县、策勒县、民丰县、于田县、皮山县、洛浦县、和田市)张家口市(蔚县、赤城县、万全区、张北县、怀安县、崇礼区、尚义县、康保县、宣化区、桥东区、桥西区、沽源县、涿鹿县、下花园区、怀来县、阳原县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、大通区、寿县、潘集区、凤台县、八公山区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

杭州市(拱墅区、滨江区、萧山区、临平区、上城区、淳安县、余杭区、西湖区、建德市、临安区、桐庐县、富阳区、钱塘区)

无锡市(锡山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市)

运城市(垣曲县、绛县、万荣县、芮城县、临猗县、闻喜县、稷山县、河津市、新绛县、夏县、盐湖区、平陆县、永济市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

曲靖市(麒麟区、陆良县、富源县、罗平县、师宗县、会泽县、宣威市、马龙区、沾益区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、当涂县、和县、雨山区)

赣州市(龙南市、兴国县、寻乌县、于都县、定南县、赣县区、全南县、上犹县、会昌县、石城县、宁都县、信丰县、崇义县、大余县、安远县、章贡区、南康区、瑞金市)

盐城市(亭湖区、射阳县、大丰区、响水县、东台市、阜宁县、建湖县、盐都区、滨海县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。