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抚州市(资溪县、宜黄县、广昌县、崇仁县、乐安县、临川区、南城县、东乡区、黎川县、南丰县、金溪县)

长沙市(长沙县、天心区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、望城区、开福区、宁乡市、岳麓区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

鸡西市(鸡东县、恒山区、城子河区、麻山区、鸡冠区、滴道区、梨树区、虎林市、密山市)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

咸阳市(彬州市、长武县、永寿县、礼泉县、杨陵区、乾县、兴平市、淳化县、泾阳县、武功县、旬邑县、秦都区、渭城区、三原县)  天津市(静海区、河西区、滨海新区、北辰区、宝坻区、河北区、南开区、西青区、蓟州区、红桥区、宁河区、东丽区、和平区、武清区、津南区、河东区)

石家庄市(长安区、鹿泉区、新乐市、赵县、高邑县、辛集市、新华区、井陉矿区、平山县、深泽县、栾城区、行唐县、灵寿县、藁城区、晋州市、元氏县、裕华区、无极县、桥西区、正定县、赞皇县、井陉县)

沧州市(河间市、献县、肃宁县、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、南皮县、新华区、任丘市、泊头市、青县、沧县、盐山县、黄骅市、海兴县、运河区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗)

平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、泾川县、灵台县、崆峒区)

朝阳市(双塔区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区)

徐州市(丰县、睢宁县、沛县、鼓楼区、新沂市、泉山区、云龙区、邳州市、铜山区、贾汪区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

广西壮族自治区

吕梁市(方山县、孝义市、交城县、临县、文水县、交口县、岚县、兴县、柳林县、石楼县、离石区、汾阳市、中阳县)

商丘市(柘城县、宁陵县、睢阳区、睢县、永城市、夏邑县、梁园区、虞城县、民权县)

西藏自治区

抚顺市(望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县)

儋州市

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、范县、南乐县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

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郴州市(安仁县、临武县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、资兴市、宜章县、桂东县、汝城县、苏仙区、永兴县)

张家口市(桥东区、尚义县、下花园区、蔚县、怀安县、赤城县、崇礼区、沽源县、宣化区、桥西区、康保县、张北县、涿鹿县、阳原县、怀来县、万全区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

百色市(靖西市、田林县、田阳区、乐业县、德保县、隆林各族自治县、田东县、平果市、右江区、西林县、凌云县、那坡县)  商洛市(商州区、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县)

新疆维吾尔自治区

赣州市(兴国县、寻乌县、宁都县、大余县、瑞金市、全南县、上犹县、于都县、章贡区、崇义县、龙南市、南康区、会昌县、安远县、信丰县、石城县、赣县区、定南县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、四会市、怀集县、广宁县、封开县、高要区)洛阳市(嵩县、新安县、老城区、宜阳县、瀍河回族区、涧西区、孟津区、汝阳县、栾川县、伊川县、洛宁县、洛龙区、西工区、偃师区)

聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、临清市、莘县、高唐县、东昌府区、茌平区)  梧州市(万秀区、长洲区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、藤县、蒙山县)

广元市(剑阁县、利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、昭化区)

丽水市(莲都区、庆元县、缙云县、松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县)

阜阳市(颍东区、界首市、太和县、阜南县、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区)五指山市(屯昌县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市)

邯郸市(广平县、永年区、涉县、魏县、峰峰矿区、邯山区、丛台区、复兴区、邱县、磁县、成安县、临漳县、肥乡区、鸡泽县、曲周县、大名县、武安市、馆陶县)

天水市(清水县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、武山县、甘谷县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

安庆市(宿松县、大观区、潜山市、桐城市、太湖县、怀宁县、岳西县、迎江区、宜秀区、望江县)

临沂市(沂水县、平邑县、河东区、莒南县、临沭县、郯城县、兰山区、兰陵县、费县、沂南县、蒙阴县、罗庄区)

泉州市(永春县、石狮市、鲤城区、金门县、南安市、惠安县、泉港区、安溪县、晋江市、德化县、丰泽区、洛江区)

鞍山市(铁西区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁东区)

新乡市(延津县、红旗区、牧野区、长垣市、原阳县、卫滨区、新乡县、获嘉县、封丘县、辉县市、卫辉市、凤泉区)

双鸭山市(友谊县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、宝清县、集贤县、四方台区)

金昌市(金川区、永昌县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、根河市、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎左旗)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、荣县)

金华市(义乌市、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市、永康市、武义县、金东区、浦江县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！