都市猎妖记-深度剖析现代社会的各种困境与机遇

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淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县)

澳门特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、元阳县、绿春县、红河县、屏边苗族自治县、开远市)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)  达州市(开江县、渠县、万源市、通川区、宣汉县、达川区、大竹县)

泰州市(高港区、靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区)

甘孜藏族自治州(乡城县、炉霍县、新龙县、色达县、白玉县、道孚县、稻城县、理塘县、石渠县、德格县、雅江县、得荣县、九龙县、泸定县、巴塘县、康定市、甘孜县、丹巴县)

盐城市(射阳县、响水县、阜宁县、东台市、建湖县、亭湖区、盐都区、滨海县、大丰区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、临夏县、永靖县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗)

大庆市(萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇源县、龙凤区、肇州县、让胡路区)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、新丰县、武江区、乐昌市、翁源县、仁化县、浈江区、南雄市)

襄阳市(保康县、谷城县、樊城区、老河口市、枣阳市、南漳县、襄城区、襄州区、宜城市)

南充市(仪陇县、阆中市、营山县、顺庆区、西充县、嘉陵区、蓬安县、高坪区、南部县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、清河区、银州区、昌图县、铁岭县、开原市)

昭通市(永善县、威信县、盐津县、大关县、巧家县、绥江县、水富市、昭阳区、鲁甸县、彝良县、镇雄县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

德阳市(罗江区、广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区)

南京市(鼓楼区、建邺区、玄武区、高淳区、秦淮区、六合区、浦口区、江宁区、雨花台区、栖霞区、溧水区)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县)

咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区)

兰州市(永登县、城关区、红古区、榆中县、七里河区、西固区、安宁区、皋兰县)

石河子市(胡杨河市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市、阿拉尔市、新星市、双河市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、白杨市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

宁夏回族自治区

陇南市(康县、礼县、文县、武都区、宕昌县、成县、徽县、两当县、西和县)

赣州市(大余县、赣县区、全南县、石城县、安远县、崇义县、龙南市、于都县、宁都县、瑞金市、兴国县、南康区、章贡区、会昌县、寻乌县、定南县、上犹县、信丰县)

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承德市(承德县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区)

广州市(南沙区、海珠区、花都区、越秀区、黄埔区、番禺区、天河区、增城区、白云区、从化区、荔湾区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

南阳市(社旗县、淅川县、邓州市、新野县、内乡县、唐河县、卧龙区、南召县、西峡县、桐柏县、宛城区、方城县、镇平县)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁市、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、新源县、奎屯市)

沧州市(盐山县、沧县、孟村回族自治县、泊头市、运河区、任丘市、海兴县、青县、黄骅市、河间市、新华区、东光县、献县、南皮县、吴桥县、肃宁县)

宜宾市(屏山县、珙县、江安县、高县、长宁县、兴文县、翠屏区、筠连县、叙州区、南溪区)

天水市(秦州区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、甘谷县)丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、凤城市)

保定市(涞源县、高碑店市、博野县、清苑区、定兴县、望都县、雄县、易县、安国市、莲池区、曲阳县、容城县、阜平县、徐水区、竞秀区、蠡县、唐县、定州市、满城区、涿州市、高阳县、顺平县、安新县、涞水县)  忻州市(神池县、原平市、宁武县、定襄县、保德县、五寨县、代县、忻府区、河曲县、偏关县、五台县、岢岚县、静乐县、繁峙县)

廊坊市(三河市、安次区、广阳区、大厂回族自治县、永清县、文安县、霸州市、固安县、大城县、香河县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

金昌市(永昌县、金川区)本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

唐山市(古冶区、遵化市、曹妃甸区、丰南区、玉田县、路北区、迁西县、滦州市、迁安市、滦南县、开平区、乐亭县、路南区、丰润区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

泸州市(泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县)

齐齐哈尔市(拜泉县、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、甘南县、建华区、龙沙区、富拉尔基区、碾子山区、铁锋区、克山县、依安县、龙江县、富裕县、克东县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、富宁县、广南县、文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县)

喀什地区(泽普县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、叶城县、麦盖提县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

安顺市(西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

广元市(朝天区、旺苍县、昭化区、苍溪县、青川县、剑阁县、利州区)

新乡市(封丘县、原阳县、卫辉市、延津县、辉县市、卫滨区、长垣市、获嘉县、凤泉区、新乡县、红旗区、牧野区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、松山区、巴林左旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、林西县、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

专题：2025基金一季报：最新持仓曝光！

　　2025年一季度收官，各类股票型ETF基金的表现备受瞩目。黄金、科技主题ETF涨幅领跑，而券商、能源、国企等传统板块相关ETF普遍下跌，跌幅榜前30名产品平均回报率为-7.3%，汇添富能源ETF、国泰煤炭ETF最大回撤超10%。

　　从涨幅榜来看，在全球经济复苏放缓、地缘政治冲突加剧及美联储降息预期反复影响下，黄金的避险属性凸显，推动相关ETF净值大幅攀升。华夏黄金股ETF、永赢黄金股ETF、工银瑞信黄金股ETF基金、国泰黄金股票ETF回报率均超23%，显著跑赢大盘。同期现货黄金一季度累涨18.48%；COMEX黄金期货6月合约一季度累涨17.21%，直接拉动黄金采掘、冶炼企业估值修复。