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张家口市(宣化区、康保县、桥西区、尚义县、怀安县、阳原县、赤城县、怀来县、张北县、涿鹿县、沽源县、蔚县、下花园区、万全区、桥东区、崇礼区)

乐山市(马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、犍为县、市中区、井研县、沙湾区、沐川县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

武汉市(汉南区、东西湖区、黄陂区、江汉区、蔡甸区、硚口区、洪山区、青山区、新洲区、江夏区、江岸区、武昌区、汉阳区)  果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县)

遵义市(桐梓县、凤冈县、红花岗区、余庆县、绥阳县、习水县、赤水市、汇川区、正安县、仁怀市、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区)

温州市(永嘉县、龙港市、乐清市、龙湾区、苍南县、平阳县、文成县、瑞安市、洞头区、泰顺县、鹿城区、瓯海区)阿坝藏族羌族自治州(理县、松潘县、马尔康市、汶川县、九寨沟县、红原县、阿坝县、黑水县、小金县、壤塘县、茂县、若尔盖县、金川县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海盐县、平湖市)  临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、和政县)

南昌市(东湖区、南昌县、新建区、安义县、进贤县、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、西湖区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

深圳市(宝安区、坪山区、罗湖区、福田区、盐田区、南山区、龙华区、光明区、龙岗区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、凤凰县、泸溪县、龙山县、古丈县、保靖县、吉首市)

常德市(汉寿县、桃源县、鼎城区、武陵区、津市市、石门县、澧县、安乡县、临澧县)

林芝市(墨脱县、米林市、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、波密县)

晋中市(平遥县、左权县、灵石县、介休市、榆社县、寿阳县、和顺县、榆次区、昔阳县、太谷区、祁县)

洛阳市(伊川县、偃师区、洛龙区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、洛宁县、西工区、嵩县、孟津区、老城区、栾川县、新安县、汝阳县)

大庆市(大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇源县、林甸县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市)

阜阳市(颍泉区、颍上县、阜南县、太和县、界首市、颍州区、颍东区、临泉县)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

宝鸡市(麟游县、凤县、岐山县、陇县、渭滨区、扶风县、太白县、凤翔区、陈仓区、千阳县、金台区、眉县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

台州市(仙居县、温岭市、玉环市、天台县、路桥区、椒江区、临海市、三门县、黄岩区)

三明市(大田县、宁化县、建宁县、将乐县、泰宁县、清流县、尤溪县、明溪县、永安市、三元区、沙县区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、楚雄市、南华县、大姚县、牟定县、武定县、姚安县、永仁县、双柏县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、古交市、小店区、阳曲县、迎泽区、晋源区、万柏林区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县)

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聊城市(临清市、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、高唐县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、珲春市、延吉市、敦化市、龙井市、汪清县、图们市)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)  哈尔滨市(道外区、通河县、道里区、方正县、香坊区、呼兰区、阿城区、双城区、尚志市、延寿县、巴彦县、南岗区、木兰县、松北区、五常市、平房区、宾县、依兰县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

牡丹江市(海林市、林口县、西安区、穆棱市、绥芬河市、阳明区、东安区、爱民区、宁安市、东宁市)

长沙市(浏阳市、开福区、芙蓉区、宁乡市、望城区、长沙县、雨花区、岳麓区、天心区)内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

汉中市(勉县、南郑区、佛坪县、略阳县、汉台区、城固县、洋县、西乡县、宁强县、留坝县、镇巴县)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

郴州市(临武县、永兴县、资兴市、苏仙区、汝城县、桂阳县、宜章县、桂东县、北湖区、嘉禾县、安仁县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、宣恩县、巴东县、利川市、咸丰县、建始县、恩施市)

承德市(宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县)萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、延平区、建阳区、浦城县、政和县、光泽县、邵武市、建瓯市)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县)

襄阳市(老河口市、保康县、襄城区、襄州区、宜城市、枣阳市、南漳县、谷城县、樊城区)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

安康市(平利县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、石泉县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、紫阳县、白河县)

衡阳市(常宁市、南岳区、耒阳市、祁东县、衡东县、珠晖区、衡山县、衡南县、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、石阡县)

无锡市(梁溪区、江阴市、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、惠山区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

周口市(项城市、淮阳区、川汇区、太康县、扶沟县、商水县、鹿邑县、沈丘县、郸城县、西华县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎右旗)

郑州市(二七区、中原区、上街区、登封市、新郑市、管城回族区、金水区、巩义市、惠济区、荥阳市、中牟县、新密市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。