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昭通市(鲁甸县、威信县、巧家县、昭阳区、大关县、盐津县、彝良县、镇雄县、水富市、绥江县、永善县)

青岛市(即墨区、李沧区、平度市、崂山区、莱西市、城阳区、黄岛区、市南区、胶州市、市北区)

赤峰市(宁城县、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、林西县、松山区、巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗)

平顶山市(石龙区、湛河区、郏县、新华区、宝丰县、舞钢市、叶县、汝州市、鲁山县、卫东区)  大理白族自治州(永平县、鹤庆县、剑川县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、宾川县、祥云县、漾濞彝族自治县)

林芝市(米林市、巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县)

西宁市(城中区、城东区、城北区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)沈阳市(于洪区、苏家屯区、辽中区、大东区、法库县、康平县、皇姑区、新民市、和平区、浑南区、沈北新区、沈河区、铁西区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、武山县、甘谷县、秦安县、清水县、秦州区)  滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、博兴县、邹平市、阳信县)

那曲市(安多县、巴青县、申扎县、班戈县、索县、色尼区、嘉黎县、双湖县、比如县、聂荣县、尼玛县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

吉安市(青原区、泰和县、永丰县、吉水县、遂川县、安福县、峡江县、万安县、井冈山市、永新县、新干县、吉安县、吉州区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、华宁县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县)

延安市(富县、黄龙县、宝塔区、子长市、洛川县、安塞区、延长县、黄陵县、延川县、甘泉县、宜川县、吴起县、志丹县)

长沙市(宁乡市、浏阳市、长沙县、望城区、岳麓区、雨花区、开福区、天心区、芙蓉区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

宜宾市(高县、长宁县、江安县、兴文县、南溪区、筠连县、珙县、屏山县、翠屏区、叙州区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县)

阜阳市(颍州区、临泉县、界首市、阜南县、太和县、颍上县、颍东区、颍泉区)

宝鸡市(眉县、太白县、陇县、陈仓区、麟游县、岐山县、扶风县、千阳县、金台区、凤翔区、渭滨区、凤县)

鹤岗市(向阳区、萝北县、兴山区、南山区、绥滨县、工农区、东山区、兴安区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

黄冈市(黄梅县、罗田县、黄州区、团风县、浠水县、蕲春县、武穴市、英山县、麻城市、红安县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、福山区、龙口市、芝罘区、栖霞市、牟平区、莱州市、招远市)

聊城市(高唐县、东阿县、东昌府区、临清市、冠县、茌平区、阳谷县、莘县)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)

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渭南市(临渭区、富平县、潼关县、澄城县、华阴市、华州区、蒲城县、合阳县、白水县、大荔县、韩城市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、长顺县、荔波县、都匀市、福泉市、瓮安县、惠水县)

南充市(嘉陵区、顺庆区、营山县、西充县、蓬安县、仪陇县、南部县、阆中市、高坪区)

龙岩市(永定区、漳平市、连城县、上杭县、长汀县、新罗区、武平县)  抚顺市(顺城区、抚顺县、新抚区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

南通市(海门区、如东县、海安市、通州区、如皋市、崇川区、启东市)

吕梁市(兴县、文水县、方山县、中阳县、临县、柳林县、交口县、离石区、岚县、孝义市、石楼县、汾阳市、交城县)黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、嫩江市、孙吴县、北安市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)  内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区)

喀什地区(莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、喀什市、巴楚县、疏附县、叶城县、麦盖提县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县)黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、休宁县、徽州区、黟县、黄山区)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市)

衡阳市(衡南县、雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡山县、常宁市、珠晖区、南岳区、衡阳县、耒阳市、衡东县、石鼓区)

漳州市(龙文区、平和县、漳浦县、云霄县、诏安县、华安县、长泰区、龙海区、南靖县、芗城区、东山县)

淄博市(沂源县、高青县、周村区、博山区、张店区、桓台县、临淄区、淄川区)

汕头市(金平区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区)

铁岭市(昌图县、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、清河区、银州区)

常德市(石门县、澧县、武陵区、安乡县、汉寿县、津市市、鼎城区、桃源县、临澧县)

廊坊市(广阳区、永清县、固安县、香河县、安次区、大城县、三河市、霸州市、大厂回族自治县、文安县)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区、高平市)

平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、灵台县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

郑州市(中原区、荥阳市、二七区、中牟县、巩义市、管城回族区、惠济区、金水区、新密市、新郑市、上街区、登封市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

永州市(零陵区、东安县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、江永县、新田县、宁远县、双牌县、蓝山县)

周口市(淮阳区、西华县、郸城县、沈丘县、太康县、商水县、扶沟县、鹿邑县、项城市、川汇区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。