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南充市(蓬安县、顺庆区、南部县、高坪区、仪陇县、阆中市、西充县、嘉陵区、营山县)

朔州市(怀仁市、山阴县、应县、平鲁区、右玉县、朔城区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)  南京市(雨花台区、六合区、高淳区、秦淮区、江宁区、浦口区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、溧水区、建邺区)

三明市(泰宁县、大田县、明溪县、沙县区、永安市、将乐县、宁化县、建宁县、尤溪县、三元区、清流县)

邢台市(巨鹿县、任泽区、沙河市、内丘县、柏乡县、隆尧县、平乡县、威县、清河县、襄都区、信都区、广宗县、临城县、南宫市、南和区、新河县、临西县、宁晋县)

杭州市(桐庐县、上城区、建德市、富阳区、拱墅区、临平区、余杭区、萧山区、西湖区、钱塘区、淳安县、临安区、滨江区)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、山海关区)  湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

台州市(三门县、路桥区、玉环市、椒江区、仙居县、天台县、温岭市、黄岩区、临海市)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、福泉市、龙里县、荔波县、惠水县、长顺县、贵定县、都匀市、平塘县)

拉萨市(城关区、尼木县、林周县、达孜区、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

日喀则市(定结县、南木林县、康马县、岗巴县、桑珠孜区、萨嘎县、仁布县、白朗县、吉隆县、拉孜县、萨迦县、谢通门县、定日县、江孜县、昂仁县、仲巴县、亚东县、聂拉木县)

南通市(崇川区、如皋市、如东县、海门区、海安市、通州区、启东市)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

抚州市(东乡区、临川区、南城县、广昌县、乐安县、资溪县、宜黄县、南丰县、崇仁县、金溪县、黎川县)

昭通市(昭阳区、绥江县、永善县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市、大关县、彝良县、盐津县、威信县)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗)

忻州市(保德县、繁峙县、忻府区、五台县、神池县、河曲县、静乐县、定襄县、宁武县、代县、原平市、偏关县、五寨县、岢岚县)

潍坊市(奎文区、诸城市、昌邑市、临朐县、坊子区、寒亭区、寿光市、安丘市、昌乐县、高密市、青州市、潍城区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

开封市(顺河回族区、通许县、尉氏县、祥符区、禹王台区、兰考县、杞县、龙亭区、鼓楼区)

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安康市(镇坪县、岚皋县、平利县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、白河县、旬阳市、石泉县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县)

龙岩市(永定区、上杭县、连城县、新罗区、武平县、漳平市、长汀县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、吉首市、永顺县、凤凰县、花垣县、古丈县、泸溪县)  金昌市(永昌县、金川区)

肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区、四会市、高要区、封开县、广宁县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、富宁县、广南县、文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县)

郴州市(资兴市、苏仙区、桂阳县、临武县、安仁县、永兴县、北湖区、汝城县、宜章县、嘉禾县、桂东县)临沂市(莒南县、沂水县、罗庄区、费县、蒙阴县、郯城县、平邑县、河东区、兰山区、临沭县、兰陵县、沂南县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区)  贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

包头市(石拐区、青山区、东河区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、和龙市、安图县、敦化市、龙井市、珲春市、延吉市)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、大城县、固安县、广阳区、香河县、安次区、三河市、永清县、文安县)十堰市(郧阳区、竹山县、张湾区、房县、竹溪县、郧西县、丹江口市、茅箭区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)

山南市(措美县、琼结县、曲松县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、乃东区、错那市、扎囊县、加查县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

沈阳市(沈北新区、法库县、铁西区、沈河区、于洪区、苏家屯区、新民市、辽中区、康平县、大东区、浑南区、皇姑区、和平区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、平川区、景泰县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县)

衡水市(饶阳县、枣强县、景县、故城县、武邑县、阜城县、桃城区、武强县、冀州区、安平县、深州市)

常德市(武陵区、临澧县、澧县、桃源县、鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县、津市市)

德阳市(什邡市、绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县)

金华市(浦江县、金东区、磐安县、东阳市、婺城区、义乌市、武义县、兰溪市、永康市)

蚌埠市(固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区、淮上区、禹会区、蚌山区)

北京市(大兴区、平谷区、朝阳区、延庆区、门头沟区、东城区、怀柔区、密云区、通州区、房山区、海淀区、顺义区、昌平区、石景山区、西城区、丰台区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

沧州市(泊头市、孟村回族自治县、新华区、沧县、黄骅市、河间市、献县、青县、吴桥县、任丘市、南皮县、肃宁县、海兴县、盐山县、运河区、东光县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。