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济南市(槐荫区、商河县、天桥区、平阴县、济阳区、历下区、莱芜区、钢城区、长清区、历城区、章丘区、市中区)

玉林市(北流市、兴业县、陆川县、容县、玉州区、博白县、福绵区)

内蒙古自治区

伊春市(汤旺县、铁力市、丰林县、伊美区、大箐山县、乌翠区、友好区、嘉荫县、南岔县、金林区)  唐山市(滦州市、开平区、玉田县、迁安市、迁西县、乐亭县、丰南区、曹妃甸区、丰润区、路南区、遵化市、路北区、滦南县、古冶区)

邢台市(平乡县、沙河市、襄都区、内丘县、南宫市、广宗县、临城县、信都区、临西县、清河县、柏乡县、南和区、任泽区、宁晋县、威县、新河县、巨鹿县、隆尧县)

大同市(阳高县、浑源县、灵丘县、广灵县、云冈区、云州区、左云县、天镇县、新荣区、平城区)

定西市(通渭县、岷县、渭源县、临洮县、陇西县、漳县、安定区)龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、漳平市、连城县、武平县、长汀县)

西安市(莲湖区、灞桥区、高陵区、周至县、临潼区、雁塔区、未央区、碑林区、蓝田县、鄠邑区、新城区、长安区、阎良区)  邯郸市(邱县、邯山区、大名县、磁县、馆陶县、峰峰矿区、临漳县、武安市、广平县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、魏县、丛台区、永年区、曲周县、涉县、成安县)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

淮南市(寿县、凤台县、田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、谢家集区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

商洛市(山阳县、洛南县、柞水县、商南县、商州区、镇安县、丹凤县)

白山市(抚松县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

常德市(安乡县、桃源县、津市市、鼎城区、临澧县、石门县、澧县、汉寿县、武陵区)

新疆维吾尔自治区

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

梅州市(平远县、丰顺县、蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、梅江区、兴宁市)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、筠连县、叙州区、高县、江安县、珙县、长宁县、兴文县、南溪区)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

新余市(分宜县、渝水区)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、花垣县、凤凰县、吉首市、龙山县、泸溪县)

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林芝市(巴宜区、察隅县、工布江达县、朗县、米林市、墨脱县、波密县)

淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、金湖县)

中山市

南昌市(东湖区、新建区、南昌县、西湖区、安义县、青山湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区)  渭南市(华州区、韩城市、澄城县、富平县、华阴市、大荔县、潼关县、蒲城县、白水县、临渭区、合阳县)

鞍山市(台安县、海城市、千山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、远安县、兴山县、猇亭区、秭归县、点军区、当阳市、夷陵区、西陵区、枝江市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)常州市(新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)  宜春市(万载县、丰城市、袁州区、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、铜鼓县、樟树市、奉新县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

阿坝藏族羌族自治州(理县、金川县、若尔盖县、阿坝县、松潘县、红原县、马尔康市、小金县、壤塘县、九寨沟县、黑水县、茂县、汶川县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、长顺县、都匀市、独山县、福泉市、贵定县、惠水县、瓮安县、罗甸县、龙里县、荔波县)金昌市(永昌县、金川区)

韶关市(浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、曲江区、乐昌市、南雄市、翁源县、武江区)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

牡丹江市(海林市、东宁市、爱民区、穆棱市、宁安市、东安区、阳明区、林口县、西安区、绥芬河市)

崇左市(宁明县、龙州县、大新县、凭祥市、天等县、江州区、扶绥县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、文山市、砚山县、西畴县、麻栗坡县、丘北县、广南县)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、海宁市、桐乡市、南湖区)

大庆市(肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、肇州县、大同区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、剑河县、榕江县、从江县、麻江县、台江县、锦屏县、三穗县、黎平县、镇远县、天柱县、雷山县、丹寨县、岑巩县、凯里市)

包头市(东河区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

黄石市(铁山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区)

阿里地区(改则县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县、札达县、普兰县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！