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随州市(随县、曾都区、广水市)

信阳市(息县、平桥区、固始县、罗山县、淮滨县、新县、潢川县、浉河区、商城县、光山县)

西宁市(城中区、城西区、城北区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)  日喀则市(定结县、江孜县、仲巴县、萨迦县、康马县、南木林县、岗巴县、聂拉木县、桑珠孜区、拉孜县、白朗县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、定日县、亚东县、昂仁县、仁布县)

渭南市(合阳县、潼关县、临渭区、大荔县、富平县、华阴市、蒲城县、华州区、澄城县、韩城市、白水县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、平武县、江油市、三台县、盐亭县、游仙区)

衡水市(故城县、景县、安平县、武邑县、桃城区、阜城县、深州市、冀州区、枣强县、饶阳县、武强县)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县)  三沙市(南沙区、西沙区)

吕梁市(交城县、交口县、文水县、中阳县、岚县、临县、柳林县、方山县、离石区、石楼县、孝义市、兴县、汾阳市)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、江川区、易门县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

甘孜藏族自治州(得荣县、白玉县、泸定县、道孚县、巴塘县、甘孜县、炉霍县、德格县、雅江县、九龙县、石渠县、色达县、理塘县、稻城县、丹巴县、康定市、乡城县、新龙县)

定西市(安定区、临洮县、陇西县、漳县、渭源县、岷县、通渭县)

淮南市(田家庵区、凤台县、八公山区、谢家集区、寿县、潘集区、大通区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区、江阳区、泸县、叙永县)

苏州市(姑苏区、太仓市、昆山市、张家港市、吴中区、相城区、常熟市、吴江区、虎丘区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、瓮安县、惠水县、荔波县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、平塘县、贵定县、长顺县、罗甸县)

和田地区(皮山县、和田县、于田县、洛浦县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县)

河源市(紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区、龙川县)

济源市

杭州市(临平区、富阳区、临安区、建德市、萧山区、滨江区、钱塘区、余杭区、桐庐县、淳安县、拱墅区、西湖区、上城区)

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鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、博湖县、且末县、轮台县、库尔勒市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

商丘市(睢阳区、虞城县、永城市、宁陵县、夏邑县、睢县、民权县、柘城县、梁园区)  鸡西市(鸡冠区、恒山区、虎林市、城子河区、梨树区、鸡东县、密山市、麻山区、滴道区)

朝阳市(凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县)

绥化市(海伦市、肇东市、兰西县、安达市、明水县、北林区、绥棱县、青冈县、庆安县、望奎县)

宁波市(江北区、宁海县、奉化区、象山县、北仑区、慈溪市、海曙区、镇海区、鄞州区、余姚市)萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)

漳州市(芗城区、漳浦县、龙文区、南靖县、华安县、诏安县、长泰区、云霄县、平和县、龙海区、东山县)  南平市(延平区、政和县、建阳区、顺昌县、松溪县、邵武市、浦城县、建瓯市、武夷山市、光泽县)

武汉市(黄陂区、青山区、东西湖区、新洲区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、武昌区、江夏区、江岸区、硚口区、江汉区、洪山区)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区)淄博市(桓台县、张店区、淄川区、沂源县、高青县、博山区、临淄区、周村区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗)

邵阳市(邵阳县、双清区、武冈市、新宁县、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、绥宁县、新邵县、邵东市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

潍坊市(青州市、坊子区、寿光市、昌乐县、临朐县、潍城区、昌邑市、诸城市、寒亭区、奎文区、高密市、安丘市)

南充市(顺庆区、高坪区、营山县、嘉陵区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、西充县)

汉中市(佛坪县、洋县、勉县、镇巴县、南郑区、汉台区、略阳县、西乡县、留坝县、城固县、宁强县)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、拜城县、温宿县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、新和县)

天津市(和平区、宝坻区、河西区、津南区、武清区、西青区、东丽区、南开区、河北区、河东区、宁河区、北辰区、静海区、滨海新区、蓟州区、红桥区)

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景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

三门峡市(灵宝市、义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县)

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福州市(晋安区、闽侯县、长乐区、连江县、仓山区、平潭县、罗源县、马尾区、台江区、闽清县、福清市、鼓楼区、永泰县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。