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甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、卓尼县、迭部县、夏河县、舟曲县、临潭县、碌曲县)

重庆市(石柱土家族自治县、渝北区、潼南区、九龙坡区、黔江区、开州区、合川区、大足区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、涪陵区、忠县、垫江县、铜梁区、璧山区、綦江区、南岸区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、丰都县、大渡口区、长寿区、南川区、永川区、巴南区、梁平区、江津区、江北区、巫山县、奉节县、云阳县、北碚区、荣昌区、巫溪县、万州区、武隆区、秀山土家族苗族自治县)

武汉市(洪山区、黄陂区、汉南区、汉阳区、东西湖区、江汉区、武昌区、新洲区、硚口区、江岸区、江夏区、蔡甸区、青山区)

鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、城子河区、虎林市、密山市、恒山区、梨树区)  广州市(南沙区、花都区、海珠区、白云区、从化区、增城区、番禺区、黄埔区、越秀区、天河区、荔湾区)

商丘市(永城市、梁园区、民权县、宁陵县、夏邑县、虞城县、睢阳区、睢县、柘城县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

盐城市(射阳县、盐都区、亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、建湖县、大丰区、东台市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、奇台县)  河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、都安瑶族自治县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、海宁市、秀洲区、海盐县、平湖市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、轮台县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、且末县)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

绥化市(北林区、肇东市、青冈县、绥棱县、明水县、望奎县、安达市、海伦市、庆安县、兰西县)

桂林市(兴安县、秀峰区、灵川县、恭城瑶族自治县、阳朔县、龙胜各族自治县、平乐县、叠彩区、象山区、资源县、七星区、雁山区、全州县、灌阳县、永福县、临桂区、荔浦市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、松潘县、理县、马尔康市、黑水县、汶川县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、九寨沟县、茂县、小金县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

沈阳市(皇姑区、沈河区、沈北新区、于洪区、法库县、和平区、苏家屯区、铁西区、辽中区、大东区、新民市、浑南区、康平县)

大庆市(肇源县、大同区、林甸县、肇州县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区)

商洛市(商州区、商南县、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、新兴县、罗定市)

深圳市(光明区、宝安区、坪山区、龙华区、南山区、盐田区、罗湖区、福田区、龙岗区)

衡阳市(常宁市、南岳区、衡阳县、石鼓区、衡东县、蒸湘区、衡南县、衡山县、雁峰区、耒阳市、珠晖区、祁东县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

石家庄市(裕华区、行唐县、灵寿县、辛集市、正定县、新华区、深泽县、赵县、高邑县、无极县、新乐市、井陉矿区、藁城区、平山县、赞皇县、井陉县、鹿泉区、栾城区、晋州市、元氏县、长安区、桥西区)

喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、喀什市、疏勒县、伽师县、麦盖提县、叶城县、泽普县、莎车县、巴楚县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、江油市、盐亭县、游仙区、平武县、安州区)

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烟台市(龙口市、莱州市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、海阳市、福山区、芝罘区、招远市、牟平区、莱山区)

曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、陆良县、会泽县、罗平县、马龙区、宣威市、麒麟区)

阿克苏地区(库车市、温宿县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、新和县、拜城县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、和县、雨山区、含山县)  九江市(浔阳区、濂溪区、修水县、都昌县、德安县、柴桑区、共青城市、武宁县、彭泽县、永修县、湖口县、庐山市、瑞昌市)

周口市(西华县、项城市、川汇区、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、太康县、商水县、郸城县)

日喀则市(谢通门县、仲巴县、拉孜县、亚东县、萨嘎县、萨迦县、定日县、定结县、仁布县、南木林县、吉隆县、岗巴县、昂仁县、江孜县、康马县、白朗县、聂拉木县、桑珠孜区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)呼和浩特市(武川县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、回民区、清水河县、托克托县、和林格尔县、新城区)

银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县)  三沙市(南沙区、西沙区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县)

黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、黄石港区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)哈尔滨市(木兰县、南岗区、宾县、五常市、方正县、松北区、阿城区、香坊区、呼兰区、巴彦县、双城区、道里区、平房区、道外区、尚志市、延寿县、依兰县、通河县)

镇江市(润州区、丹徒区、扬中市、京口区、句容市、丹阳市)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、赣榆区、连云区、灌南县)

上饶市(鄱阳县、余干县、婺源县、横峰县、铅山县、弋阳县、广丰区、德兴市、玉山县、广信区、万年县、信州区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

西安市(灞桥区、临潼区、鄠邑区、阎良区、碑林区、长安区、高陵区、雁塔区、周至县、未央区、新城区、莲湖区、蓝田县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

济宁市(微山县、梁山县、泗水县、任城区、鱼台县、嘉祥县、兖州区、曲阜市、汶上县、金乡县、邹城市)

百色市(乐业县、德保县、那坡县、田东县、平果市、右江区、田林县、凌云县、田阳区、西林县、靖西市、隆林各族自治县)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、安源区、湘东区)

开封市(杞县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、通许县、龙亭区、祥符区、兰考县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、永靖县、临夏县)

宁夏回族自治区

和田地区(洛浦县、和田市、和田县、皮山县、于田县、策勒县、墨玉县、民丰县)

延安市(吴起县、志丹县、宜川县、黄龙县、宝塔区、延川县、富县、延长县、子长市、黄陵县、洛川县、甘泉县、安塞区)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。