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常州市(新北区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

常德市(澧县、桃源县、汉寿县、津市市、石门县、鼎城区、临澧县、武陵区、安乡县)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、武平县、漳平市、长汀县、上杭县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)  铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

滨州市(无棣县、邹平市、博兴县、阳信县、滨城区、惠民县、沾化区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)  衡阳市(衡南县、衡山县、石鼓区、常宁市、珠晖区、雁峰区、衡东县、耒阳市、南岳区、衡阳县、蒸湘区、祁东县)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区)

成都市(大邑县、金牛区、青羊区、都江堰市、温江区、青白江区、武侯区、彭州市、崇州市、简阳市、郫都区、双流区、蒲江县、新都区、成华区、金堂县、邛崃市、新津区、龙泉驿区、锦江区)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、商州区、山阳县、镇安县、柞水县)

盐城市(滨海县、亭湖区、射阳县、东台市、响水县、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县)

济源市

南昌市(新建区、进贤县、西湖区、青山湖区、红谷滩区、南昌县、东湖区、青云谱区、安义县)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

菏泽市(郓城县、单县、牡丹区、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、东明县、成武县)

东莞市

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、剑河县、施秉县、雷山县、榕江县、岑巩县、麻江县、三穗县、台江县、黎平县、从江县、天柱县、凯里市、镇远县、黄平县、锦屏县)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、通河县、南岗区、五常市、松北区、道里区、平房区、宾县、方正县、巴彦县、双城区、阿城区、呼兰区、依兰县、尚志市、道外区、延寿县)

南宁市(上林县、西乡塘区、良庆区、邕宁区、江南区、兴宁区、武鸣区、隆安县、宾阳县、青秀区、横州市、马山县)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、密山市、滴道区、虎林市、鸡东县、恒山区、梨树区、城子河区)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市)

乐山市(峨眉山市、金口河区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、沙湾区、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县)

马鞍山市(花山区、雨山区、含山县、博望区、和县、当涂县)

昆明市(东川区、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、富民县、晋宁区、西山区、官渡区、盘龙区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、嵩明县)

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江门市(台山市、江海区、新会区、开平市、鹤山市、恩平市、蓬江区)

天津市(西青区、宝坻区、南开区、宁河区、津南区、蓟州区、红桥区、和平区、河西区、北辰区、河北区、滨海新区、静海区、河东区、武清区、东丽区)

德州市(齐河县、宁津县、武城县、庆云县、禹城市、乐陵市、陵城区、德城区、临邑县、夏津县、平原县)

武汉市(武昌区、洪山区、汉阳区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、江汉区、江夏区、青山区、新洲区、黄陂区、硚口区、江岸区)  威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

定西市(安定区、渭源县、临洮县、通渭县、漳县、陇西县、岷县)

长治市(壶关县、沁源县、武乡县、潞州区、上党区、襄垣县、潞城区、沁县、长子县、屯留区、黎城县、平顺县)

雅安市(汉源县、名山区、宝兴县、荥经县、芦山县、天全县、雨城区、石棉县)杭州市(桐庐县、临平区、临安区、钱塘区、建德市、淳安县、滨江区、拱墅区、余杭区、萧山区、西湖区、上城区、富阳区)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)  焦作市(修武县、山阳区、温县、武陟县、孟州市、博爱县、中站区、解放区、马村区、沁阳市)

韶关市(武江区、始兴县、乐昌市、浈江区、曲江区、新丰县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市)

怀化市(会同县、鹤城区、辰溪县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)香港特别行政区

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)

济宁市(微山县、泗水县、金乡县、任城区、邹城市、梁山县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、汶上县、曲阜市)

新疆维吾尔自治区

承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

梅州市(梅江区、大埔县、梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县、兴宁市、平远县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市)

曲靖市(麒麟区、会泽县、师宗县、沾益区、罗平县、宣威市、陆良县、富源县、马龙区)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县)

抚州市(东乡区、金溪县、南丰县、宜黄县、资溪县、乐安县、南城县、临川区、广昌县、黎川县、崇仁县)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

黄山市(黄山区、徽州区、黟县、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县)

连云港市(灌南县、东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。