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果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县)

宣城市(旌德县、泾县、宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、郎溪县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、敖汉旗、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、宁城县、林西县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)  新乡市(长垣市、原阳县、封丘县、牧野区、卫辉市、红旗区、新乡县、凤泉区、卫滨区、延津县、获嘉县、辉县市)

绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市)

铁岭市(铁岭县、西丰县、开原市、清河区、调兵山市、银州区、昌图县)

韶关市(曲江区、翁源县、新丰县、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、乐昌市、始兴县、仁化县)

临沧市(凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、永德县)  蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、禹会区、淮上区、固镇县、龙子湖区)

眉山市(仁寿县、东坡区、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

梅州市(兴宁市、梅县区、大埔县、丰顺县、五华县、梅江区、蕉岭县、平远县)

周口市(郸城县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、扶沟县、项城市、太康县、商水县、西华县、沈丘县)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

香港特别行政区

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

平顶山市(卫东区、石龙区、叶县、舞钢市、湛河区、宝丰县、汝州市、郏县、鲁山县、新华区)

盐城市(东台市、亭湖区、大丰区、射阳县、盐都区、滨海县、阜宁县、响水县、建湖县)

沧州市(肃宁县、泊头市、南皮县、献县、运河区、河间市、黄骅市、青县、吴桥县、沧县、东光县、孟村回族自治县、新华区、盐山县、海兴县、任丘市)

黄山市(屯溪区、徽州区、黄山区、歙县、黟县、祁门县、休宁县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

沈阳市(和平区、苏家屯区、辽中区、法库县、铁西区、大东区、于洪区、沈河区、新民市、康平县、沈北新区、浑南区、皇姑区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、连云区、东海县、灌云县)

咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县)

云浮市(新兴县、云城区、云安区、郁南县、罗定市)

德州市(夏津县、齐河县、武城县、临邑县、庆云县、陵城区、德城区、平原县、乐陵市、禹城市、宁津县)

商丘市(宁陵县、永城市、民权县、柘城县、睢阳区、睢县、虞城县、夏邑县、梁园区)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县)

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晋中市(太谷区、和顺县、榆次区、左权县、祁县、榆社县、平遥县、介休市、灵石县、寿阳县、昔阳县)

商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、山阳县、商州区、洛南县、镇安县)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区)

安庆市(宿松县、桐城市、大观区、岳西县、迎江区、太湖县、宜秀区、望江县、怀宁县、潜山市)  新疆维吾尔自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

包头市(青山区、石拐区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

常德市(津市市、临澧县、安乡县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县、鼎城区、桃源县)海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)

上饶市(余干县、铅山县、信州区、广信区、弋阳县、玉山县、广丰区、鄱阳县、横峰县、万年县、德兴市、婺源县)  锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

株洲市(炎陵县、攸县、渌口区、芦淞区、石峰区、茶陵县、天元区、醴陵市、荷塘区)宝鸡市(太白县、凤县、千阳县、眉县、陈仓区、陇县、凤翔区、金台区、岐山县、麟游县、扶风县、渭滨区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

合肥市(肥东县、巢湖市、长丰县、蜀山区、瑶海区、包河区、庐江县、肥西县、庐阳区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、伊宁县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、新源县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

达州市(渠县、大竹县、通川区、达川区、宣汉县、开江县、万源市)

百色市(右江区、隆林各族自治县、西林县、靖西市、平果市、田东县、田林县、德保县、那坡县、乐业县、凌云县、田阳区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、郧西县)

长治市(黎城县、上党区、沁源县、屯留区、平顺县、潞城区、壶关县、武乡县、襄垣县、沁县、长子县、潞州区)

厦门市(翔安区、同安区、集美区、湖里区、海沧区、思明区)

广元市(青川县、昭化区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县、叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县、疏勒县、莎车县)

廊坊市(大城县、固安县、香河县、永清县、三河市、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、安次区、文安县)

凉山彝族自治州(西昌市、布拖县、宁南县、昭觉县、德昌县、金阳县、甘洛县、美姑县、越西县、雷波县、会东县、普格县、喜德县、会理市、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、望花区)

台州市(三门县、仙居县、黄岩区、温岭市、玉环市、临海市、路桥区、椒江区、天台县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。