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更新时间：2025-04-25 13:07:05　浏览次数： 503

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固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、阳新县、下陆区)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

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雅安市(汉源县、天全县、荥经县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、石棉县)

深圳市(盐田区、宝安区、福田区、光明区、坪山区、罗湖区、南山区、龙华区、龙岗区)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、通海县)

柳州市(鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳南区、鹿寨县、柳城县、柳北区、城中区)

西安市(鄠邑区、周至县、长安区、碑林区、阎良区、莲湖区、新城区、灞桥区、高陵区、蓝田县、未央区、雁塔区、临潼区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

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通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

吕梁市(柳林县、交城县、石楼县、汾阳市、岚县、临县、文水县、孝义市、交口县、兴县、离石区、方山县、中阳县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、黑水县、阿坝县、壤塘县、若尔盖县、汶川县、理县、红原县、茂县、九寨沟县、金川县、马尔康市)

阿里地区(札达县、噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县、改则县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

天水市(武山县、甘谷县、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区)

昌都市(察雅县、边坝县、洛隆县、江达县、贡觉县、八宿县、芒康县、左贡县、丁青县、类乌齐县、卡若区)

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池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

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伊春市(丰林县、友好区、金林区、伊美区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、乌翠区、大箐山县、铁力市)

荆州市(松滋市、沙市区、公安县、洪湖市、石首市、江陵县、监利市、荆州区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县、兴义市、普安县、安龙县)

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贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

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电话：2025 运城市(闻喜县、临猗县、垣曲县、盐湖区、万荣县、绛县、平陆县、芮城县、新绛县、夏县、永济市、河津市、稷山县)

黄山市(黟县、休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、歙县、黄山区)

肇庆市(四会市、端州区、怀集县、广宁县、封开县、鼎湖区、德庆县、高要区)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、建昌县、兴城市、龙港区)

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朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县)

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贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

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平顶山市(石龙区、湛河区、舞钢市、汝州市、卫东区、新华区、郏县、叶县、鲁山县、宝丰县)

澳门特别行政区

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

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牡丹江市(东安区、宁安市、阳明区、东宁市、海林市、绥芬河市、穆棱市、西安区、爱民区、林口县)

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西藏自治区

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衡阳市(衡山县、雁峰区、常宁市、石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡东县、珠晖区、南岳区、祁东县、耒阳市、衡阳县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区)

西宁市(湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、湟中区、城中区)

沧州市(献县、任丘市、孟村回族自治县、河间市、东光县、沧县、南皮县、青县、运河区、泊头市、新华区、肃宁县、盐山县、海兴县、黄骅市、吴桥县)

宜宾市(屏山县、南溪区、兴文县、叙州区、筠连县、高县、长宁县、翠屏区、江安县、珙县)

北京市(海淀区、密云区、朝阳区、顺义区、昌平区、通州区、平谷区、延庆区、怀柔区、西城区、房山区、门头沟区、石景山区、大兴区、东城区、丰台区)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区)

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　　2025年一季度，“顶流”基金经理、易方达基金张坤旗下四只基金均跑赢基准，在管规模重回600亿元梯队。

　　4月22日零点刚过，张坤在管基金纷纷披露2025年一季报，其持仓情况也随之浮出水面。

　　截至2025年3月末，或受益于旗下四只基金均大幅跑赢同期业绩基准，张坤在管总规模重回600亿元梯队，为608.22亿元。但在申赎方面，四只基金则仍面临着持续净赎回的困境。

　　调仓换股方面，四只基金均大幅度减持了阿里巴巴、腾讯；洋河股份、美团也遭张坤明显减仓；与之相对的是，张坤调整了传统白酒仓位，旗下三只基金都在一季度期间小幅度增持了山西汾酒、泸州老窖。

　　值得一提的是，顺丰或为张坤“新欢”。该股于一季度新进易方达优质精选持仓前十，增持比例高达226%；此前在2024年下半年期间，易方达蓝筹精选、易方达优质精选均纷纷建仓顺丰。

　　在一季报中，张坤坦言道，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但他认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　张坤指出，股票的收益率是由企业的收益率决定的，过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象“不会长期持续下去”。

　　易方达蓝筹精选减持阿里、美团、洋河股份

　　目前，张坤在管4只公募基金，分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选。其中规模最大的产品是易方达蓝筹精选。

　　从基金业绩情况来看，截至2025年一季度末，易方达蓝筹精选的基金份额净值为1.8926元，2025年一季度基金份额净值增长率为8.60%，同期业绩比较基准收益率为3.97%。

　　截至2025年一季度末，该基金资产净值较2024年四季度末时小幅度增长14.10亿元，为389.08亿元。

　　但在申赎方面，易方达蓝筹精选仍面临着持续净赎回的困境，在2025年一季度遭净赎回9.60亿份。

　　资产配置方面，易方达蓝筹精选2025年一季度末的股票仓位为94.14%，较2024年四季度末有小幅度上升。此外，该基金前十大重仓股持股集中度则小幅度下降，由79.64%降至74.51%。

　　再看调仓持股方面，易方达蓝筹精选在2025年一季度并未更迭重仓股，仅增持了2只个股，减持了4只个股。

　　具体来看，易方达蓝筹精选期末前十大重仓股依次为：腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、中国海洋石油（00883.HK）、百胜中国（09987.HK）、洋河股份（002304.SZ）、美团（03690.HK）。

　　其中，阿里巴巴、美团为张坤一季度减持较多的两只个股，减仓比例依次为34.01%、28.57%；另外，洋河股份、腾讯也遭张坤减持。

　　山西汾酒、泸州老窖获增持，加仓幅度分别为1.82%、4.27%。

易方达蓝筹精选混合2025年一季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

　　顺丰新进易方达优质精选持仓前十

　　截至2025年一季度末，张坤另一代表作——易方达优质精选基金的规模为141.69亿元，前十大重仓股中则出现了1只个股的更迭。

　　具体来看，易方达优质精选期末前十大重仓股依次为：阿里巴巴、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、携程集团（09961.HK）、洋河股份、普拉达（01913.HK）、顺丰控股（002352.SZ）。

　　其中，张坤于2024年下半年首次买入顺丰，彼时持股数量为500万股；2025年一季度期间，该股获大幅增持，首次进入持仓前十，增持比例高达226%。

　　此外，携程、泸州老窖、山西汾酒、普拉达也均获不同程度的加仓。

　　另一方面，分众传媒（002027.SZ）则退出持仓前十，阿里巴巴、腾讯、洋河股份同样遭减持。

　　从基金业绩情况来看，该只基金也跑赢了同期业绩比较基准。截至2025年一季度末，易方达优质精选混合的基金份额净值为5.3059元，2025年一季度基金份额净值增长率为8.40%，同期业绩比较基准收益率为3.19%。

易方达优质精选混合2025年一季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

　　易方达优质企业三年持有大幅减持美团、阿里巴巴

　　与上述两只基金操作类似的是，在2025年一季度，由张坤管理的易方达优质企业三年持有同样减持了阿里巴巴、腾讯、洋河股份，泸州老窖、山西汾酒为该基金唯一增持的个股。

　　其中，山西汾酒首次进入易方达优质企业三年持有的持仓前十。自2023年开始，张坤便在该基金中对山西汾酒有所布局，不过此前该股均蛰伏于隐形重仓股当中。从增持幅度来看，2025年一季度，山西汾酒的持仓数量为156万股，较2024年四季度末时的110万股增加41.82%。

　　美团则退出易方达优质企业三年持有的持仓前十。

　　另从基金业绩情况来看，截至2025年一季度末，易方达优质企业三年持有的基金份额净值为0.9510元，报告期内基金份额净值增长率为9.74%，同期业绩比较基准收益率为3.97%。

易方达优质企业三年持有2025年一季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

　　易方达亚洲精选增加台湾个股配置

　　易方达亚洲精选是张坤在管基金中规模最小的一只基金，同时也是一只QDII基金。截至2025年一季度末，易方达亚洲精选的资产净值合计为33.78亿元。

　　从该基金的地区配置情况来看，中国香港、韩国的持股比例均较此前有所下降，美股持仓比例略增。值得一提的是，易方达亚洲精选首次增加了对中国台湾地区的持股，持股比例为1.42%。

　　对应到个股更迭方面，台积电台湾股首次进入持仓，但台积电美股则遭张坤减持。

　　此外，腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油（00883.HK）、SKHynixInc、华住集团、三星电子（005930.KS）也纷纷遭减持。

　　另一方面，富途控股（FUTU.O）获张坤加仓，增持比例为12.12%。

　　截至2025年一季度末，易方达亚洲精选的基金份额净值为1.069元，2025年一季度基金份额净值增长率为6.05%，同期业绩比较基准收益率为0.83%。

易方达亚洲精选2025年一季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

　　地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声

　　在2025年一季报中，张坤重点分析了当下经济的基本情况。

　　张坤坦言，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。

　　然而，张坤表示，如果自下而上观察，他看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。

　　张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　“毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”张坤称。

　　张坤指出，后续他将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。

　　“我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。”张坤说道。

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