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石家庄市(桥西区、晋州市、辛集市、长安区、平山县、新华区、灵寿县、赞皇县、裕华区、新乐市、鹿泉区、元氏县、深泽县、井陉矿区、井陉县、行唐县、栾城区、赵县、无极县、藁城区、高邑县、正定县)

柳州市(柳北区、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、融安县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区、湟中区、城东区、城北区)

攀枝花市(西区、仁和区、东区、米易县、盐边县)  丽水市(莲都区、松阳县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县、龙泉市)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县、宁明县、江州区)

襄阳市(襄城区、宜城市、襄州区、保康县、樊城区、南漳县、谷城县、枣阳市、老河口市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、双柏县、牟定县、禄丰市、姚安县、大姚县、楚雄市、永仁县、南华县)  阿克苏地区(温宿县、柯坪县、乌什县、库车市、阿克苏市、沙雅县、新和县、拜城县、阿瓦提县)

江门市(台山市、江海区、鹤山市、新会区、恩平市、开平市、蓬江区)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、高明区、禅城区)

驻马店市(遂平县、驿城区、上蔡县、泌阳县、正阳县、汝南县、平舆县、确山县、西平县、新蔡县)

聊城市(临清市、东昌府区、高唐县、冠县、莘县、茌平区、东阿县、阳谷县)

宜宾市(江安县、珙县、筠连县、屏山县、高县、叙州区、兴文县、南溪区、长宁县、翠屏区)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

齐齐哈尔市(依安县、克山县、建华区、泰来县、龙沙区、富拉尔基区、甘南县、克东县、龙江县、拜泉县、碾子山区、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、讷河市)

南充市(仪陇县、顺庆区、蓬安县、营山县、南部县、高坪区、嘉陵区、西充县、阆中市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

塔城地区(裕民县、额敏县、塔城市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县、静宁县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

山南市(错那市、贡嘎县、乃东区、措美县、洛扎县、加查县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、隆子县、曲松县)

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嘉兴市(桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、嘉善县)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、宜都市、当阳市、远安县、伍家岗区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)  丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

济宁市(邹城市、汶上县、金乡县、曲阜市、梁山县、任城区、泗水县、嘉祥县、鱼台县、微山县、兖州区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

常德市(澧县、鼎城区、临澧县、津市市、桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、安乡县)来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、合山市)

绥化市(绥棱县、庆安县、望奎县、青冈县、海伦市、北林区、肇东市、安达市、明水县、兰西县)  鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、开江县、渠县、万源市、达川区)

衡水市(武邑县、故城县、安平县、深州市、冀州区、饶阳县、桃城区、武强县、景县、枣强县、阜城县)

黄冈市(蕲春县、红安县、英山县、武穴市、麻城市、黄州区、浠水县、黄梅县、团风县、罗田县)六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

榆林市(府谷县、米脂县、绥德县、靖边县、神木市、定边县、佳县、子洲县、清涧县、吴堡县、榆阳区、横山区)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、郎溪县、宣州区、广德市)

佳木斯市(前进区、东风区、同江市、桦川县、抚远市、富锦市、汤原县、向阳区、郊区、桦南县)

抚顺市(东洲区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新抚区)

平顶山市(湛河区、叶县、郏县、新华区、舞钢市、宝丰县、卫东区、鲁山县、石龙区、汝州市)

包头市(九原区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区)

三明市(泰宁县、清流县、沙县区、三元区、明溪县、大田县、将乐县、尤溪县、宁化县、永安市、建宁县)

株洲市(攸县、石峰区、荷塘区、天元区、芦淞区、渌口区、炎陵县、茶陵县、醴陵市)

淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区)

东莞市

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、红河县、开远市、建水县、蒙自市、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、凤台县、潘集区、大通区)

忻州市(岢岚县、静乐县、繁峙县、保德县、五台县、河曲县、偏关县、定襄县、宁武县、五寨县、神池县、忻府区、原平市、代县)

贵阳市(修文县、开阳县、花溪区、白云区、云岩区、南明区、乌当区、息烽县、观山湖区、清镇市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！