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更新时间：2025-04-24 12:36:44　浏览次数： 589

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长春市(南关区、二道区、德惠市、公主岭市、宽城区、农安县、双阳区、绿园区、九台区、榆树市、朝阳区)

广安市(岳池县、邻水县、广安区、前锋区、武胜县、华蓥市)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区)

信阳市(商城县、平桥区、息县、浉河区、新县、罗山县、光山县、淮滨县、固始县、潢川县)

长治市(壶关县、沁源县、武乡县、屯留区、沁县、上党区、平顺县、襄垣县、潞州区、潞城区、长子县、黎城县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、牟定县、大姚县、禄丰市、武定县、永仁县、楚雄市、姚安县、双柏县)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)

太原市(小店区、古交市、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、清徐县、晋源区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

株洲市(荷塘区、醴陵市、茶陵县、石峰区、炎陵县、渌口区、芦淞区、天元区、攸县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、惠民县、博兴县、沾化区、无棣县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、珙县、江安县、叙州区、筠连县、长宁县、南溪区、高县、兴文县)

贵阳市(清镇市、南明区、观山湖区、息烽县、白云区、开阳县、云岩区、花溪区、修文县、乌当区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、凤凰县、泸溪县、吉首市)

温州市(龙港市、苍南县、平阳县、鹿城区、乐清市、洞头区、永嘉县、龙湾区、泰顺县、瑞安市、瓯海区、文成县)

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兰州市(安宁区、皋兰县、榆中县、城关区、永登县、红古区、七里河区、西固区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、和静县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、若羌县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区、天山区、水磨沟区、新市区)

鞍山市(铁西区、铁东区、千山区、海城市、立山区、台安县、岫岩满族自治县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、托克托县、和林格尔县、回民区、赛罕区、土默特左旗、新城区、玉泉区)

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庆阳市(镇原县、西峰区、庆城县、宁县、正宁县、环县、华池县、合水县)

大同市(云州区、新荣区、阳高县、云冈区、天镇县、左云县、平城区、浑源县、广灵县、灵丘县)

雅安市(雨城区、荥经县、芦山县、石棉县、宝兴县、名山区、汉源县、天全县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)

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邢台市(南和区、沙河市、平乡县、临城县、临西县、内丘县、广宗县、任泽区、威县、襄都区、宁晋县、清河县、南宫市、隆尧县、巨鹿县、柏乡县、信都区、新河县)

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儋州市

新乡市(辉县市、延津县、红旗区、新乡县、封丘县、获嘉县、牧野区、原阳县、凤泉区、长垣市、卫辉市、卫滨区)

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德州市(夏津县、齐河县、德城区、临邑县、陵城区、平原县、禹城市、庆云县、武城县、宁津县、乐陵市)

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山南市(加查县、扎囊县、措美县、琼结县、乃东区、隆子县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、曲松县、洛扎县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、开原市、调兵山市、昌图县、清河区)

齐齐哈尔市(克山县、昂昂溪区、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富拉尔基区、甘南县、克东县、富裕县、建华区、龙沙区、讷河市、泰来县、龙江县、碾子山区、铁锋区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

忻州市(五寨县、河曲县、五台县、偏关县、岢岚县、神池县、定襄县、忻府区、原平市、保德县、静乐县、宁武县、繁峙县、代县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。

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