仙界走私犯:广告的创意表现与商业逻辑

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普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

邢台市(宁晋县、任泽区、隆尧县、新河县、内丘县、襄都区、广宗县、南和区、临城县、威县、巨鹿县、信都区、临西县、沙河市、平乡县、南宫市、清河县、柏乡县)

乐山市(市中区、沐川县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、井研县、夹江县)

沧州市(河间市、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、青县、泊头市、新华区、沧县、献县、盐山县、黄骅市、肃宁县、任丘市、东光县、运河区、吴桥县)  抚顺市(顺城区、望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县、大冶市、铁山区)

北京市(西城区、昌平区、大兴区、海淀区、丰台区、怀柔区、顺义区、东城区、石景山区、平谷区、房山区、朝阳区、门头沟区、密云区、延庆区、通州区)  朔州市(应县、右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市)

聊城市(东昌府区、阳谷县、临清市、东阿县、冠县、莘县、茌平区、高唐县)

梅州市(五华县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县、平远县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区、通城县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区、江油市、游仙区、平武县、盐亭县、三台县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

宜宾市(珙县、翠屏区、屏山县、南溪区、长宁县、兴文县、江安县、高县、叙州区、筠连县)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、安多县、比如县、索县、巴青县、申扎县、班戈县、尼玛县、色尼区、双湖县)

广元市(利州区、青川县、朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县)

广州市(越秀区、荔湾区、增城区、南沙区、黄埔区、白云区、番禺区、天河区、从化区、花都区、海珠区)

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区)

襄阳市(樊城区、襄城区、老河口市、谷城县、南漳县、襄州区、枣阳市、宜城市、保康县)

温州市(瑞安市、龙港市、平阳县、龙湾区、文成县、瓯海区、苍南县、乐清市、洞头区、鹿城区、永嘉县、泰顺县)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、四方台区、尖山区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、茂县、松潘县、理县、阿坝县、红原县、九寨沟县、金川县、马尔康市、壤塘县、汶川县、若尔盖县、黑水县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、新源县、特克斯县)

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嘉峪关市

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、裕民县)

凉山彝族自治州(越西县、雷波县、美姑县、喜德县、普格县、宁南县、西昌市、盐源县、德昌县、布拖县、木里藏族自治县、冕宁县、金阳县、会东县、会理市、甘洛县、昭觉县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、纳雍县、大方县)  宁波市(宁海县、北仑区、海曙区、象山县、余姚市、鄞州区、镇海区、奉化区、慈溪市、江北区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

济源市博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

湛江市(廉江市、霞山区、徐闻县、坡头区、麻章区、雷州市、赤坎区、遂溪县、吴川市)  阜阳市(颍泉区、临泉县、颍州区、阜南县、颍上县、太和县、界首市、颍东区)

达州市(万源市、渠县、开江县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区)

九江市(彭泽县、浔阳区、德安县、都昌县、共青城市、湖口县、濂溪区、修水县、永修县、柴桑区、瑞昌市、庐山市、武宁县)

南充市(顺庆区、营山县、西充县、仪陇县、阆中市、高坪区、嘉陵区、蓬安县、南部县)孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、德格县、巴塘县、道孚县、得荣县、九龙县、新龙县、理塘县、丹巴县、色达县、白玉县、甘孜县、泸定县、乡城县、石渠县、雅江县、康定市)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县)

廊坊市(固安县、广阳区、霸州市、大城县、文安县、安次区、大厂回族自治县、永清县、三河市、香河县)

铜仁市(思南县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、红河县、元阳县、石屏县、个旧市、绿春县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、富拉尔基区、克东县、龙江县、泰来县、碾子山区、富裕县、依安县、昂昂溪区、克山县、铁锋区、拜泉县、甘南县、讷河市)

延安市(子长市、洛川县、黄陵县、黄龙县、延川县、吴起县、宝塔区、甘泉县、安塞区、延长县、宜川县、富县、志丹县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、振安区)

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌云县、灌南县、赣榆区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县)

成都市(金堂县、邛崃市、成华区、锦江区、崇州市、龙泉驿区、青羊区、温江区、都江堰市、郫都区、金牛区、大邑县、蒲江县、双流区、简阳市、新津区、武侯区、青白江区、彭州市、新都区)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区、潮南区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、惠来县、普宁市)

　　来源：券业观研

　　仅用时4个多月，华夏基金“ETF一哥”张弘弢的管理规模就从4555.89亿元彻底归零。

　　4月19日，华夏基金发布公告，张弘弢因个人原因卸任华夏中证红利质量ETF及联接基金，并已在中国基金业协会完成变更登记，离任生效日为2025年4月17日。

　　张弘弢此次卸任产品与以往不同，已按规定在中基协办理了注销手续，而非简单的变更手续。目前，中基协官网的基金经理人员信息中已无法查询到张弘弢的相关信息。但在天天基金网上，仍列有其总经理助理等职务。因此，关于其是否会从华夏基金离职的市场传闻尚无定论。

　　这一消息不仅宣告了华夏基金“张弘弢时代”的终结，更将这家被动投资巨头推至战略转型的十字路口。

　　01

　　从“ETF帝国”到管理规模归零

　　张弘弢被誉为华夏基金“ETF一哥”，2004年其作为研发团队核心成员，参与推出中国首只ETF产品华夏上证50ETF。

　　2020年第四季度，公募基金市场异常火爆，催生了首批三位管理规模超千亿的基金经理，张坤、张清华和张弘弢，被市场称为“三张”。

　　发展至2024年三季度末，张弘弢的管理规模已达4561.44亿元，在全市场3757位基金经理中排名第十，仅次于管理货币基金的基金经理柳军。

　　正当市场普遍预期张弘弢将在ETF领域续写辉煌之际，他出人意料地宣布大规模卸任。2024年11月，张弘弢首次卸任7只产品，其管理规模在半年内骤降至8.34亿元，最终于2025年4月清零。

　　尽管华夏ETF规模连续20年稳居行业第一（2024年末非货ETF规模6584.81亿元），部分产品却深陷“规模越大、亏损越重”的怪圈。其中，张弘弢管理的华夏科创板50ETF联接A任职期间回报率为-22.40%；华夏科创50ETF任职期间回报率-29.93%，大幅跑输同类平均水平，导致基民持有期累计亏损超328亿元。

　　张弘弢的离任暴露出华夏基金在被动投资领域的人才储备短板。接任者杨斯琪虽具备10年从业经验，但管理超500亿元规模产品的履历尚属空白，而主动权益领域周克平、郑泽鸿等明星基金经理的相继离职，进一步加剧了市场对其投研团队稳定性的担忧。

　　02

　　“能源一哥”“科技名将”纷纷卸任

　　除张弘弢外，去年7月，华夏基金权益投资团队核心成员也出现人事变动。根据公告，郑泽鸿于2024年7月12日卸任华夏核心制造混合、华夏时代领航两年持有混合等 4 只基金，卸任时管理规模合计达166亿元。

　　公开资料显示，郑泽鸿在2016年加入华夏基金，其管理的华夏能源革新股票曾因精准布局新能源赛道，于2021年一季度末以226亿元规模登顶全市场最大新能源主题基金，公司官方公众号“华夏基金财富家”当时专文称其为“能源一哥“。

　　然而其后期管理业绩显著承压。Choice数据显示，在郑泽鸿任职期间，华夏核心制造混合、华夏时代领航两年持有混合、华夏成长先锋一年持有混合的任职回报率分别为-19.40%、-14%、-26.44%，均低于同期偏股混合型基金平均收益水平。

　　此次卸任距其2021年巅峰期仅三年，折射出华夏基金主动权益管理团队近年来面临的业绩压力。值得关注的是，郑泽鸿卸任后，上述产品由华夏基金新生代基金经理刘自强、严筱筱接棒，但截至2024年末，相关基金规模已较卸任时缩水超40%。

　　在“能源一哥”郑泽鸿清仓式卸任八个月后，华夏基金旗下的“科技名将”周克平上月也对其管理的所有产品进行了清仓式离任。

　　华夏基金3月8日公告，因个人原因，周克平旗下已于3月6日同时卸任华夏核心科技6个月定开、华夏创新未来混合（LOF）、华夏创新视野一年。自此，周克平已无在管产品。

　　周克平是华夏基金从“零”培养的基金经理。根据公开资料显示，周克平于2014年7月在北京大学光华管理学院取得硕士学位后加入华夏基金，历任机构权益投资部研究员、投资经理助理，至卸任已在公司积累了超过10年的投研经验。

　　自去年6月起，周克平开始逐步卸任其管理的产品。截至2024年年末，其在管规模已缩减至33.43亿元。回顾过去几个季度，从2020年四季度至2023年一季度末，周克平曾连续10个季度位列百亿基金经理阵营。

　　由于周克平在科技板块的专注，华夏基金曾为其冠以“科技名将”的称号。然而，Choice数据显示，在其任期内，此次卸任的华夏创新视野一年A、华夏创新未来、华夏核心科技6个月定开A等产品均出现不同程度的亏损，跌幅分别为37.41%、40.95%和6.14%。

　　值得注意的是，除了华夏核心科技6个月定开A，周克平历任产品的任职回报在同类产品中的排名均处于后30%，这引发了市场对其投资策略和业绩表现的广泛讨论。

　　03

　　被动投资狂欢下的主动权益失速

　　除核心人物卸任引业内关注，华夏基金2024年财报也呈现出“冰火两重天”的景象。

　　根据天天基金网显示，2022-2024年，华夏基金旗下基金净利润分别为1121.83亿元、-559.89亿元、1331.90亿元，虽在2024年净利润转正，但合计仍亏损349.82亿元。管理费方面，2022-2024年分别收取94.48亿元、100.14亿元、108.43亿元，合计303.03亿元。

　　根据中信证券年报，华夏基金全年实现营收80.31亿元（同比+9.61%），净利润21.58亿元（同比+7.20%），管理规模突破2.46万亿元。这一增长主要依赖被动投资的爆发式扩张，而主动权益业务的低迷已成为显性短板。

　　在2024年“活跃资本市场”政策下，华夏基金通过降费策略（宽基ETF管理费降至0.15%）和主题产品布局（如碳中和ETF、科创100ETF）持续吸引增量资金，全年股票ETF净申购额超1200亿元。

　　Choice金融终端显示，2024年华夏基金权益类产品平均收益率仅为-18.72%，大幅低于同期偏股混合型基金-8.56%的平均水平。其中，华夏优势精选股票全年亏损33.12%，在746只同类产品中排名倒数第11；曾被寄予厚望的华夏智造升级混合A、华夏新起点混合C等产品跌幅均超 30%。2024年主动权益收益排名前50的产品中竟无华夏身影，与2023年“华夏北交所创新中小企业精选混合”摘得年度冠军的盛况形成强烈反差。

　　同时，天天基金网显示，华夏基金主动权益管理规模正经历显著收缩，股票型与混合型基金规模三年累计降幅均超四成。截至2024年末，华夏基金主动权益类产品（含股票型、混合型）管理规模为3200亿元，较2021年峰值缩水超1300亿元。股票型基金规模从2021年末的434.19亿元降至248.93亿元，降幅42.67%；混合型基金规模从2102.07亿元腰斩至1157.94亿元，降幅达44.91%。

　　与头部同业相比，华夏基金主动权益规模占比显著偏低。易方达、嘉实基金同期主动权益占比均超25%，而华夏基金15%的占比已落后行业平均水平（22%）。

　　究其原因，业绩不佳是成为华夏基金去主动权益管理规模缩水的核心导火索。2022至2023年，华夏基金旗下权益类产品合计亏损达1758亿元，在全行业148家基金公司中排名倒数第二，严重挫伤投资者信心。以华夏中证800指数增强基金为例，2024年基金份额缩水45%，净资产规模同比下降40%，赎回压力显著加剧。

　　券业观研认为，在ETF规模竞争陷入红海、主动权益又难出爆款的情况下，华夏基金亟需打破“被动强、主动弱”的失衡结构，否则可能面临客户流失与品牌溢价双重损耗。

　　04

　　总结

　　华夏基金的上述人事调整并非个案，其面临的挑战正成为公募行业共性问题的缩影。

　　2024年，资本市场ETF数量突破1000只，仅中证500ETF就有18家机构发行。华夏基金虽以规模优势维持管理费收入，但宽基ETF平均费率已降至0.12%，较2020年下降60%，压缩利润空间达23%。

　　同时，易方达、华泰柏瑞等对手加速追赶，华夏基金非货ETF规模领先优势从2023年的1200亿元缩窄至500亿元。在中证A500ETF等新赛道布局中，其市场份额被国泰、银华等中型基金公司分食。

　　此外，受到历史遗留问题影响，华夏基金品牌风险持续发酵。2023年，“夏云龙老鼠仓案”及“童汀违规交易案”曝光后，华夏基金被暂停特定客户资产管理业务6个月，暴露出内部风控漏洞。2024年中证A500ETF宣传中“规模最大”表述引发监管问询，再度反映出营销合规管理的薄弱环节。

　　张弘弢的卸任，本质上是中国公募基金行业从“规模扩张”转向“能力建设”的缩影。券业观研认为，当ETF规模红利见顶，华夏基金单一依赖某类业务的时代已然过去，唯有构建“被动投资稳健底盘+主动管理特色引擎”的双轮驱动模式，才能在监管趋严、竞争加剧的市场中突围。

　　据国际文传电讯社报道，俄罗斯经济部一位官员预计，2025年布伦特原油均价将达到68美元/桶。经济部更新宏观经济预测；此前在2024年9月的估计为每桶81.7美元。俄罗斯经济部将2026年布伦特原油价格预测从77美元/桶下调至72美元/桶；将2027年预测从74.5美元/桶降至72美元/桶。该部门预计2025年乌拉尔原油价格为56美元/桶，2026年乌拉尔原油价格为61美元/桶。